20.05.2026

Kambodžská ekonomika v roce 2025 zpomalila, protože domácí poptávku tlumil pokles peněžních převodů, oslabení cestovního ruchu, narušení hraničního provozu a propad na trhu s nemovitostmi. Očekává se, že růst v roce 2026 dále oslabí pod vlivem vyšších cen ropy a vnější nejistoty, než se v roce 2027 opět zotaví, jakmile se investice do zpracovatelského průmyslu promítnou do nových kapacit a vývozu. Inflace by měla v roce 2026 vzrůst, hlavně kvůli tlakům na ceny potravin a pohonných hmot, ale podle regionálních standardů by měla zůstat mírná. Fiskální rezervy se v roce 2025 dočasně zlepšily, ale očekává se, že se fiskální saldo v letech 2026–2027 vrátí do deficitu. Veřejný dluh zůstává nízký, zatímco běžný účet by měl zůstat v deficitu, protože poptávka po dovozech roste spolu s investicemi do výroby.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (v % meziročně) 4,8 3,9 4,9
Inflace (%, meziročně) 2,5 3,1 2,7
Míra zaměstnanosti (% populace v produktivním věku, 15+) 75,0 75,1 75,2
Fiskální saldo (% HDP) 0,6 -1,4 -1,8
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 26,8 27,8 28,6
Saldo běžného účtu (% HDP) -3,1 -4,7 -4,5

Růst se zpomaluje v důsledku slabších remitencí a cestovního ruchu

Reálný růst HDP Kambodže se v roce 2025 odhaduje na 4,8 %, což představuje pokles z 6,0 % v roce 2024. Domácí poptávka oslabila v důsledku poklesu remitencí, návratu migrujících pracovníků, který vyvíjel tlak na příjmy domácností, a pokračujícího poklesu na trhu s nemovitostmi, který nadále ovlivňoval úvěrové podmínky. Pod tlakem se ocitly také příjmy z cestovního ruchu, přičemž v roce 2025 došlo k poklesu počtu zahraničních návštěvníků.

Předpokládá se, že růst v roce 2026 dále zpomalí na 3,9 %, což odráží slabší spotřebu, vyšší ceny ropy a nižší vývoz zboží. V roce 2027 se očekává oživení na 4,9 %, protože nové investice do zpracovatelského průmyslu podpoří rozšiřování kapacit, vývoz a tvorbu pracovních míst. Oživení však zůstává závislé na vnější poptávce, regionálních napětích a rizicích ve finančním sektoru.

Investice

do

zpracovatelského průmyslu podporují střednědobý výhled

Investice zůstávají hlavním pozitivním faktorem výhledu. Přímé zahraniční investice do zpracovatelského průmyslu a obchodovatelných odvětví v roce 2025 vzrostly, což pomohlo podpořit zaměstnanost a částečně absorbovat vracející se migrující pracovníky. Vývoz zboží také zůstal odolný, zejména v odvětvích oděvů, cestovních potřeb a obuvi, elektroniky a dalších výrobních segmentů.

Hlavní výzvou je, že růst se stává méně vyváženým. Služby oslabily, cestovní ruch se nezotavuje tak silně, jak se očekávalo, a korekce ve stavebnictví a na trhu s nemovitostmi stále zatěžuje banky. Rostoucí objem úvěrů v selhání a klesající hodnoty zástav představují rizika pro růst úvěrů a finanční stabilitu.

Inflace roste, ale zůstává mírná

Inflace v roce 2025 činila v průměru 2,5 % a podle prognóz by měla v roce 2026 vzrůst na 3,1 %, než v roce 2027 klesne na 2,7 %. Nárůst v roce 2026 souvisí hlavně s vyššími cenami ropy, potravin a dopravy. Vysoká dolarizace Kambodže a relativně omezená domácí poptávka by měly pomoci omezit širší inflační tlaky.

Inflační rizika jsou však pro domácnosti významná. Vyšší ceny potravin a pohonných hmot by mohly zpomalit snižování chudoby a omezit růst reálných příjmů, zejména u zranitelných skupin. Pokud budou energetické a potravinové šoky přetrvávat, může být zapotřebí cílená sociální podpora.

Fiskální pozice se vrací k deficitu

Kambodža zaznamenala v roce 2025 svůj první fiskální přebytek po pandemii, odhadovaný na 0,6 % HDP, podpořený silnějšími příjmy z obchodu, lepším dodržováním předpisů a omezením výdajů. To pomohlo obnovit fiskální rezervy po několika letech deficitů souvisejících s pandemií.

Předpokládá se, že fiskální saldo se vrátí k deficitu, a to na úrovni 1,4 % HDP v roce 2026 a 1,8 % v roce 2027, jelikož tlak na výdaje roste a růst příjmů se zpomaluje. Veřejný dluh zůstává nízký a vzroste z 26,8 % HDP v roce 2025 na 28,6 % v roce 2027. To dává vládě určitý fiskální prostor, ale důvěryhodnost rozpočtu, podmíněné závazky a rizika ve finančním sektoru vyžadují pečlivé řízení.

Vnější pozice zůstává pod tlakem

Deficit běžného účtu se v roce 2025 prohloubil na 3,1 % HDP a podle prognóz se v roce 2026 zvýší na 4,7 %, než se v roce 2027 mírně sníží na 4,5 %. Silný příliv přímých zahraničních investic pomohl financovat deficit, zatímco mezinárodní rezervy zůstávají na komfortní úrovni.

Vnější rizika zůstávají významná. Kambodža je vystavena nejistotě v oblasti globální obchodní politiky, slabší poptávce po oděvech a průmyslových výrobcích, nižším převodům peněz, slabému cestovnímu ruchu a vyšším cenám energií. Napětí na hranicích a narušení dodavatelských řetězců by mohly dále ovlivnit vývoz, cestovní ruch a důvěru investorů.

Celkový výhled

Výhled Kambodže zůstává pozitivní, ale je křehčí než v předchozích letech. Očekává se, že růst v roce 2026 zpomalí, než se v roce 2027 zotaví, a to díky investicím do výroby a vývozu. Inflace by měla zůstat mírná, zatímco veřejný dluh je nízký a fiskální prostor zůstává k dispozici. Hlavními výzvami jsou slabá domácí poptávka, pokles na trhu s nemovitostmi, rostoucí rizika ve finančním sektoru, klesající převody peněz a vystavení vnějším šokům. Udržitelný růst bude záviset na posílení finančního dohledu, zlepšení logistiky a usnadnění obchodu, podpoře diverzifikace vývozu a ochraně zranitelných domácností před šoky v oblasti potravin a pohonných hmot.

Zdroje:

Světová banka, Cambodia Macro Poverty Outlook, duben 2026.

Světová banka, Cambodia Economic Update, prosinec 2025.

Mezinárodní měnový fond, Kambodža: Konzultace podle článku IV a zpráva zaměstnanců z roku 2025, prosinec 2025.

Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.

Asijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, duben 2026: Kambodža.

AMRO, Kambodža: Proaktivní politiky nezbytné pro odolnost tváří v tvář silným protivětrom, duben 2026.