05.06.2026

Kanadská ekonomika zpomalila na konci roku 2025 a na začátku roku 2026, protože na ekonomickou aktivitu negativně působila nejistota v oblasti obchodu, slabé podnikatelské investice, horší podmínky na trhu práce a vysoké zadlužení domácností. Očekává se, že růst zůstane v roce 2026 mírný, než se v roce 2027 zlepší díky oživení reálných příjmů, uvolnění měnové politiky a postupnému posílení investic. Inflace by měla v roce 2026 dočasně vzrůst v důsledku vyšších cen energií, než se v roce 2027 opět sníží na úroveň blížící se 2% cíli Kanadské centrální banky. Fiskální deficity zůstávají mírné, ale hrubý veřejný dluh je vysoký, zatímco nízká čistá zadluženost Kanady a silné instituce zajišťují významnou odolnost.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (v % meziročně) 1,7 1,2 1,6
Inflace (%, meziročně) 2,4 2,3 2,1
Míra nezaměstnanosti (%) 6,8 6,5 6,3
Fiskální saldo (% HDP) -2,2 -2,0 -1,8
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 110,7 109,5 108,2
Saldo běžného účtu (% HDP) -0,4 -0,8 -0,7

Růst zůstává slabý

,

ale měl by se postupně zlepšovat

Růst reálného HDP Kanady se na konci roku 2025 zpomalil a ekonomika se po dvou po sobě jdoucích čtvrtletích anualizovaného poklesu dostala do technické recese. Zpomalení odráželo nejistotu ohledně cel, slabší podnikatelské investice, pomalejší nábor zaměstnanců a opatrné výdaje domácností. Slabost však nebyla natolik rozsáhlá, aby naznačovala hlubokou recesi, a předběžné ukazatele naznačovaly určité oživení na jaře 2026.

Růst by měl v roce 2026 zůstat mírný, na úrovni kolem 1,2 %, a v roce 2027 by se měl posílit na 1,6 %. Oživení by mělo být podpořeno nižšími náklady na úvěry, oživujícími se reálnými příjmy, pokračujícím růstem populace, veřejnými výdaji na infrastrukturu a postupným zlepšováním soukromých investic. Tempo oživení však omezí slabá produktivita, omezená dostupnost bydlení a obchodní závislost na Spojených státech.

Inflace dočasně stoupá kvůli cenám energií

Inflace se v průběhu roku 2025 zmírnila, ale na začátku roku 2026 opět vzrostla, protože vyšší ceny energií tlačily nahoru náklady na benzín a dopravu. Kanadská centrální banka očekává, že inflace v roce 2026 dosáhne v průměru přibližně 2,3 %, než v roce 2027 klesne na asi 2,1 %, což se blíží 2% cíli.

Jádrová inflace byla stabilnější, což naznačuje, že energetický šok se zatím nestal všeobecným inflačním problémem. Přesto přetrvávají rizika související s cenami pohonných hmot, náklady na bydlení, cly, tlakem na mzdy a narušením dodavatelských řetězců. Měnová politika proto pravděpodobně zůstane opatrná, dokud se inflační očekávání jasně neukotví.

Oslabení trhu práce

Kanadský trh práce oslabil v roce 2025 a na počátku roku 2026, přičemž nezaměstnanost vzrostla k 7 %, než se očekává postupné zlepšení. Nábor nových zaměstnanců se zpomalil, protože podniky reagovaly na slabší poptávku a nejistotu ohledně obchodní politiky. Zvláště ohrožena byla zaměstnanost mladých lidí a odvětví citlivá na úrokové sazby, jako je stavebnictví, nemovitosti a maloobchod.

Míra nezaměstnanosti by měla klesat pouze postupně, z 6,8 % v roce 2025 na 6,3 % v roce 2027. Růst populace bude i nadále rozšiřovat nabídku pracovní síly, zatímco nižší cíle v oblasti imigrace mohou zmírnit určitý tlak na bydlení a veřejné služby. Růst mezd by měl zůstat pozitivní, ale slabší poptávka po pracovní síle omezí další zrychlení.

Fiskální situace zůstává zvládnutelná

Fiskální deficit Kanady se v rozpočtovém roce 2025/26 prohloubil, což odráží vyšší programové výdaje a pomalejší růst příjmů. Deficit však zůstává mírný ve srovnání s mnoha vyspělými ekonomikami a jarní aktualizace ekonomického výhledu vlády naznačila nižší deficit, než se původně předpokládalo.

Očekává se, že se fiskální deficit v letech 2026–2027 postupně sníží, jak se zlepší růst a projeví se omezení výdajů. Hrubý veřejný dluh zůstává vysoký, na úrovni přibližně 110 % HDP, ale čistá dluhová pozice Kanady je mnohem silnější, než naznačuje hrubá hodnota, a to díky rozsáhlým aktivům veřejných penzijních fondů a silným rozvahám na subnárodní úrovni. Přesto budou na fiskální politiku vyvíjet tlak výdaje související se stárnutím populace, obranou, bydlením, zdravotní péčí a klimatem.

Vnější pozice zůstává vystavena vlivu poptávky v USA a cen komodit

Očekává se, že běžný účet Kanady zůstane v letech 2025–2027 v mírném deficitu. Podporu poskytují vývoz energie, kovy, zemědělství, služby a příjmy z investic, ale na bilanci doléhají poptávka po dovozech, slabá produktivita a vystavení obchodní politice USA.

Vnější výhled zůstává velmi citlivý na ceny ropy, poptávku v USA, vývoj v souvislosti s revizí dohody USMCA, cla, ceny komodit a globální finanční podmínky. Odolnost Kanady zajišťuje diverzifikovaná exportní základna a silné instituce, ale hlavní slabinou zůstává silná závislost na americkém trhu.

Celkový výhled

Výhled Kanady je stabilní, ale umírněný. Očekává se, že růst zůstane v roce 2026 slabý a v roce 2027 se postupně zlepší, zatímco inflace by se po dočasném nárůstu způsobeném cenami energií měla vrátit blízko cíle. Fiskální a vnější pozice zůstávají zvládnutelné, ale strukturální výzvy jsou významné. Trvalé zlepšení bude záviset na vyšší produktivitě, nabídce bydlení, investicích do infrastruktury, konkurenceschopnosti podniků, diverzifikaci obchodu a úspěšném přizpůsobení se nejistějšímu obchodnímu prostředí v Severní Americe.

Zdroje:

Kanadská centrální banka, Zpráva o měnové politice, duben 2026.

Kanadská centrální banka, Zpráva o finanční stabilitě, 2026.

Kanadská vláda, Jarní ekonomická aktualizace 2026.

Kanadská vláda, Rozpočet 2025 a Referenční tabulky veřejných financí.

Mezinárodní měnový fond, Světový ekonomický výhled, duben 2026.

Mezinárodní měnový fond, Fiskální monitor, duben 2026.

OECD, Ekonomický výhled, svazek 2026, číslo 1: Kanada.

Statistický úřad Kanady, Národní účty, Průzkum pracovní síly a Statistiky veřejných financí, 2025–2026.