17.11.2025
Po třech obtížných letech vykazuje estonská ekonomika známky oživení a inflace by se měla uklidnit. Veřejná spotřeba vzrostla a očekává se, že soukromá spotřeba bude postupně narůstat. Investice těží z nižších nákladů na úvěry, ale vysoká geopolitická nejistota brzdí růst. V letech 2026 a 2027 investice vzrostou díky vyšším výdajům na obranu, zatímco vyšší reálné disponibilní příjmy by měly podpořit spotřebu. Očekává se, že výkonnost vývozu se zlepší s oživením severských ekonomik. Reálný HDP by měl v roce 2026 vzrůst o 2,1 % a v roce 2027 o 2,0 %. Inflace měřená indexem HICP by měla v roce 2025 dosáhnout 4,8 % v důsledku inflace v oblasti služeb a potravin a zvýšení daní, ale v roce 2027 by měla klesnout na 2,2 %. Vládní deficit by měl podle prognózy v průběhu prognózovaného období vzrůst v důsledku reformy daně z příjmů fyzických osob a zvýšení výdajů na obranu.
| Ukazatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Růst HDP (%, meziročně) | 0,6 | 2,1 | 2 |
| Inflace (%, meziročně) | 4,8 | 2,8 | 2,2 |
| Nezaměstnanost (%) | 7,6 | 7,2 | 7,1 |
| Celková bilance veřejných financí (% HDP) | -1,3 | -4,4 | -4,4 |
| Hrubý veřejný dluh (% HDP) | 23,4 | 25,9 | 29,2 |
| Saldo běžného účtu (% HDP) | - | -2,4 | -2,3 |
Probíhá opatrné oživení
Po stagnaci v roce 2024 dochází v estonské ekonomice k opatrnému oživení, přičemž reálný růst HDP se pro rok 2025 odhaduje na 0,6 %, a to především díky domácí poptávce. Veřejné výdaje rostou, zatímco soukromá spotřeba se bude pomalu zotavovat, protože růst mezd předstihuje růst cen a náklady na dluhovou službu klesají. Důvěra však zůstává křehká a zvýšení DPH vedlo k předčasnému nákupu některých položek na jaře 2025, což mělo za následek oslabení poptávky ve druhé polovině roku.
Investice se zvyšují díky nižším nákladům na úvěry a oživení činnosti v souvislosti s veřejnými projekty a projekty souvisejícími s EU. Trh s bydlením vykazuje známky oživení, i když se prodej soustřeďuje na sekundární trh. Export roste, ale velmi mírně kvůli prudkému nárůstu nákladů v posledních několika letech.
V letech 2026 a 2027 se očekává výraznější posílení soukromé spotřeby, které bude podpořeno příznivými daňovými reformami a snížením úrokového zatížení stávajících a nových úvěrů. Investice by měly v roce 2026 výrazně vzrůst díky zvýšeným výdajům na obranu, zatímco export by se měl oživit spolu s oživením trhu s nemovitostmi a stavební činností v severských zemích. Vzhledem k vysokému podílu dovozu, zejména v oblasti obrany, však čistý export v letech 2026 a 2027 růst zpomalí. Celkově se reálný HDP v roce 2026 odhaduje na 2,1 % a v roce 2027 na 2,0 %.
Nezaměstnanost mírně roste
Nezaměstnanost v důsledku dlouhodobých ekonomických problémů pomalu roste a ve třetím čtvrtletí 2025 dosáhla 7,6 %. Růst zaměstnanosti v roce 2025 byl pomalejší než v předchozím roce, ale míra ekonomické aktivity činí 74,4 %. Vzhledem k hromadění pracovní síly v minulosti se míra nezaměstnanosti navzdory předpokládanému oživení sníží pouze mírně, a to na 7,2 % v roce 2026 a 7,1 % v roce 2027. Ačkoli se růst mezd zpomalil, očekává se, že překročí inflaci, což přispěje ke zlepšení reálných příjmů.
Vysoká inflace způsobená především zvýšením daní
Inflace měřená indexem HICP vzrostla ve třetím čtvrtletí roku 2025 na 5,7 %, a to především v důsledku zvýšení sazby DPH v polovině roku. Některé kategorie produktů, zejména potraviny a služby, zaznamenaly obzvláště vysoký růst cen (u služeb se jednalo o poplatky za registraci automobilů a zvýšené administrativní náklady, jako jsou poplatky za lékařskou péči). Důsledky minulých zvýšení daní a pomalejší růst mezd by měly v roce 2026 snížit inflaci na 2,8 %. V roce 2027 se inflace odhaduje na 2,2 %, přičemž ETS2 přispěje k vyšším cenám energií.
Veřejný deficit překročí 3 % HDP v důsledku zvýšených výdajů na obranu
Očekává se, že schodek veřejných financí klesne v roce 2025 na 1,3 % HDP, což je pokles z 1,7 % v roce 2024. Toto zlepšení je způsobeno především zvýšením sazeb daně z příjmů fyzických a právnických osob na 22 % (nárůst o 2 %) a zvýšením sazby DPH na 24 %. Tato opatření spolu s novou daní z motorových vozidel by měla činit téměř 1,1 % HDP, k čemuž přispěje i lepší výběr daní v souvislosti s hospodářským oživením. Celkové veřejné výdaje by měly vzrůst o 0,7 procentního bodu, a to hlavně díky zvýšeným investicím do realizace projektů veřejné infrastruktury.
V roce 2026 se podle prognóz zvýší schodek na 4,4 % HDP. Na příjmy bude mít dopad přechod na systém všeobecného osvobození od daně, který také zvyšuje hranici příjmu na 700 EUR, což bude stát 1,4 % HDP. Výdaje na obranu by měly vzrůst o 1,3 procentního bodu HDP ve srovnání s rokem 2025.
V roce 2027 by měl deficit podle prognóz zůstat na úrovni 4,4 % HDP, pokud se politika nezmění.
Po silně restriktivní fiskální politice v roce 2025 by se fiskální politika měla v roce 2026 stát vysoce expanzivní. V roce 2027 se očekává, že se opět stane restriktivní, protože RRF bude ukončen.
Veřejný dluh by měl podle prognózy vzrůst z 23,4 % HDP v roce 2025 na 29,2 % v roce 2027, a to v důsledku vysokých deficitů během prognózovaného období.
Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.
