Ekonomická prognóza pro Itálii

17.11.2025

Růst produkce by měl v roce 2025 zpomalit na 0,4 %, přičemž čistý vývoz bude představovat pokles o 0,7 procentního bodu a domácí poptávka přispěje přibližně 1 procentním bodem, a to díky investicím. V letech 2026–2027 by měl růst zrychlit, a to díky investicím financovaným z nástroje RRF. Inflace by měla v letech 2025–2026 zůstat utlumená, hlavně díky dlouhodobému poklesu cen energií, a v roce 2027 by se měla vrátit na úroveň kolem 2 %, částečně v důsledku zavedení ETS2. Deficit veřejných financí by měl podle prognóz postupně klesat, až na 2,6 % HDP v roce 2027. Poměr dluhu k HDP by měl do roku 2027 dosáhnout 137,2 %, protože očekávané primární přebytky stále nestačí k vyrovnání dopadu rozdílů mezi úrokovými sazbami a růstem, které zvyšují dluh, a úpravami zásob a toků.

Růst hospodářské produkce poháněný investičním cyklem

Po mírně negativním výsledku ve druhém čtvrtletí roku 2025 zůstal růst HDP ve třetím čtvrtletí na stejné úrovni. S mírným pozitivním nárůstem předpokládaným v závěru roku se prognózuje, že HDP v roce 2025 poroste o 0,4 %. Očekává se, že soukromá spotřeba bude i nadále růst mírným tempem, protože přetrvávající nejistota nutí domácnosti zvyšovat úspory. Investice by měly zrychlit díky projektům nebytové výstavby podporovaným RRF, zatímco investice do bydlení budou i nadále klesat, protože postupné rušení daňových úlev je jen částečně kompenzováno soukromými investicemi. Vývoz zboží by měl podle prognóz klesnout o 0,6 %, zatímco vývoz služeb by měl vzrůst. Naopak dovoz zboží i služeb by měl výrazně vzrůst, což povede k tomu, že čistý vývoz bude snižovat růst HDP.

V roce 2026 by měla soukromá spotřeba vzrůst díky růstu reálných disponibilních příjmů. Investice, stále podporované RRF, by měly pokračovat v růstu, a to hlavně díky stavební činnosti. Čistý zahraniční obchod by měl podle prognóz i nadále mírně brzdit růst HDP, protože vývoz se zotavuje méně než dovoz, který je tažen silnou domácí poptávkou. V roce 2027 se spotřeba domácností stane hlavním motorem růstu, protože investice po skončení RRF zpomalí. Očekávané zmírnění dovozu by mělo neutralizovat příspěvek čistého vývozu k růstu HDP. Celkově se předpokládá, že HDP vzroste v letech 2026 a 2027 o 0,8 %.

Růst zaměstnanosti se zpomaluje, reálné mzdy se postupně zotavují

Produktivita práce bude v letošním roce nadále klesat, protože se předpokládá, že zaměstnanost vzroste o 1 % po kumulativním růstu o 3,5 % v letech 2023–2024. Vzhledem k prognóze zpomalení poptávky po pracovní síle se očekává, že produktivita se začne zotavovat v letech 2026–2027, a to díky nedávným investicím. Míra nezaměstnanosti by měla podle prognóz postupně klesat až na 5,9 % v roce 2027. Mzdy by měly i v letošním roce růst robustním tempem a poté se zpomalit, protože obnovení kolektivních smluv odráží nejnovější vývoj cen.

Pokles cen energií udržuje celkovou inflaci na nízké úrovni

Dynamika inflace je do značné míry ovlivněna očekávanými výkyvy cen energií, které spolu se silnějším eurem vedou v roce 2025 k poklesu dovozních cen. Zatímco se očekává, že globální ceny energií zůstanou po celé prognózované období utlumené, předpokládá se, že pokud nedojde k odkladu, zavedení emisních povolenek ETS2 povede v roce 2027 k růstu maloobchodních cen pohonných hmot a topných olejů. Současně se očekává pokles inflace v oblasti služeb v důsledku mírného růstu mezd.

Deficit veřejných financí by měl klesnout

V roce 2025 by měl deficit klesnout na 3,0 % HDP z 3,4 % v roce 2024, protože primární přebytek vzroste na 0,9 % HDP. Současné primární výdaje by měly vzrůst o více než 3 % v nominálním vyjádření, a to v důsledku dodatečných výdajů na sociální transfery, mzdy ve veřejném sektoru a zdravotní péči. Veřejné investice by měly dále růst, a to i díky projektům financovaným z RRF. Na straně příjmů pomáhají změny zavedené v rozpočtu na rok 2025 v systému daně z příjmů fyzických osob, jejichž cílem je trvalé snížení daňového zatížení, kompenzovat růst zaměstnanosti a mezd, vyšší příjmy z DPH a pozitivní vývoj daní z finančních aktiv.

V roce 2026 by se deficit měl mírně snížit na 2,8 % HDP. V nominálním vyjádření by měly primární výdaje nadále růst, i když pomalejším tempem, s plánovanými úsporami jak v běžných, tak v kapitálových výdajích. Růst výdajů je tažen především sociálními transfery (včetně částečného a dočasného zmrazení zvyšování důchodového věku), výdaji na zdravotní péči, vyššími příspěvky členských států do rozpočtu EU a dalším nárůstem veřejných investic, který je rovněž tažen projekty financovanými z RRF. Daňové příjmy by měly vzrůst, protože zvýšení daní pro finanční a pojišťovací společnosti, dřívější zrušení rozdílu v daních z benzínu a nafty a opatření ke zlepšení výběru daní plně kompenzují snížení daňového zatížení práce pro osoby se středními příjmy, zavedení nižší paušální daně z prodloužení smluv, produktivních bonusů a přesčasů a zavedení zjednodušeného vyrovnání dluhů pro výběr daní.

V roce 2027 se podle předpokladu beze změny politiky předpokládá mírný pokles celkového schodku, přičemž nárůst úrokových výdajů o 0,1 procentního bodu HDP pouze částečně kompenzuje další předpokládaný nárůst primárního přebytku.

Po restriktivní fiskální politice v letech 2024–2025 by se fiskální politika měla v roce 2026 stát v zásadě neutrální díky dodatečné podpoře z grantů RRF. V roce 2027 se opět předpokládá restriktivní fiskální politika, a to také z důvodu ukončení RRF.

Poměr veřejného dluhu k HDP by měl do konce roku 2027 dosáhnout 137,2 %. Očekávané primární přebytky stále nestačí k omezení růstu poměru dluhu k HDP, a to z důvodu rozdílů mezi úrokovými sazbami a mírou růstu, které zvyšují dluh, jakož i z důvodu rozsáhlých úprav zásob a toků souvisejících s daňovými úlevami na renovaci bytů, které měly vliv na schodek v předchozích letech.

Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.