30.05.2026

Kyrgyzská ekonomika si v roce 2025 udržela mimořádně silnou pozici, a to díky silné soukromé spotřebě, investicím, sektoru služeb, stavebnictví a průmyslu. Očekává se, že v letech 2026–2027 dojde ke zpomalení růstu, jelikož se ekonomika z velmi vysoké úrovně ochladí, reexportní činnost se normalizuje a produkce zlata poklesne. Inflace by měla podle prognóz vzrůst nad cílový rozsah centrální banky, což odráží silnou domácí poptávku, úpravy celních sazeb a vyšší ceny dovážené energie a potravin. Očekává se, že se fiskální pozice v roce 2026 posune z přebytku do deficitu, zatímco veřejný dluh bude postupně růst. Vnější pozice zůstává silně zkreslena podhodnocenými reexporty a velkými „chybami a opomenutími“, ale deficit běžného účtu by se měl snížit z extrémně vysokých úrovní zaznamenaných v letech 2023–2025.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (%, meziročně) 11,1 6,1 5,8
Inflace (%, meziročně) 8,2 11,7 11,4
Míra zaměstnanosti (% populace v produktivním věku, 15+) 63,4 63,5 63,5
Fiskální saldo (% HDP) 2,6 -3,5 -3,0
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 39,5 42,5 43,0
Saldo běžného účtu (% HDP) -25,1 -7,7 -7,4

Růst se zpomaluje z mimořádně vysoké úrovně

Reálný růst HDP Kyrgyzstánu dosáhl v roce 2025 11,1 %, a to díky silné soukromé spotřebě a investicím. Reálná soukromá spotřeba vzrostla o více než 17 %, zatímco investice do fixních aktiv rovněž prudce vzrostly. Na straně produkce byl růst podporován službami, zejména velkoobchodem a maloobchodem, jakož i stavebnictvím a průmyslem.

Předpokládá se, že růst zpomalí na 6,1 % v roce 2026 a na 5,8 % v roce 2027. To odráží ochlazení soukromé spotřeby a investic z neobvykle vysoké úrovně, normalizaci reexportního obchodu a pokles produkce zlata. Velké infrastrukturní projekty, včetně vodních elektráren a dopravních spojů, by měly ve střednědobém horizontu podpořit ekonomickou aktivitu, ale produktivita, tvorba pracovních míst a rozvoj soukromého sektoru zůstávají omezeny podnikatelským prostředím a rostoucí rolí státních podniků.

Inflace stoupá nad cílový rozsah

Inflace vzrostla v roce 2025 na 8,2 %, hlavně kvůli vyšším cenám potravin a úpravám tarifů za elektřinu a vytápění. Vzhledem k tomu, že inflace překročila cílový rozsah Národní banky 5 %–7 %, centrální banka v průběhu roku 2025 zpřísnila měnovou politiku.

Předpokládá se, že inflace v roce 2026 dále vzroste na 11,7 % a v roce 2027 zůstane na vysoké úrovni 11,4 %. Hlavními zdroji tlaku jsou silná domácí poptávka, zvýšení tarifů, ceny dovážené energie a potravin a přenos kurzových změn. Měnová politika proto pravděpodobně zůstane restriktivní

,

dokud se inflační očekávání lépe neukotví.

Fiskální pozice se posouvá do deficitu

Fiskální saldo zůstalo v roce 2025 v přebytku ve výši 2,6 % HDP, a to díky vysokým příjmům a velkému převodu zisku centrální banky. Příjmy prudce vzrostly, zatímco výdaje se rovněž zvýšily v důsledku vyšších výdajů na zboží a služby, transferů a kapitálových výdajů.

Předpokládá se, že fiskální pozice se v roce 2026 posune do deficitu ve výši 3,5 % HDP a v roce 2027 ve výši 3,0 %. To odráží pomalejší růst příjmů, nižší převody od centrální banky a vyšší výdaje, včetně plánovaných zvýšení mezd. Veřejný dluh by měl podle prognóz vzrůst z 39,5 % HDP v roce 2025 na 43,0 % v roce 2027, částečně v důsledku emise eurobondů v roce 2025. Dluh zůstává zvládnutelný, ale fiskální rizika se zvyšují.

Vnější pozice zůstává zkreslena reexporty

Schodek běžného účtu zůstal v roce 2025 extrémně vysoký, odhaduje se na 25,1 % HDP. Celkový údaj je však zkreslen nedostatečně vykazovanými reexporty, zejména zbožím přepravovaným z Číny do Ruska, které je částečně zahrnuto v položce „chyby a opomenutí“. Převody peněz také zůstávají důležitým zdrojem deviz a příjmů domácností.

Očekává se, že schodek běžného účtu se v roce 2026 výrazně sníží na 7,7 % HDP a v roce 2027 na 7,4 %, jak se reexportní obchod zmírní, vývoz zlata vzroste a vývoz služeb se zvýší. I tak však vnější pozice zůstává citlivá na změny ruské a čínské poptávky, rizika související se sankcemi, toky remitencí, ceny zlata a náklady na dováženou energii.

Celkový výhled

Výhled Kyrgyzstánu zůstává pozitivní, ale očekává se, že růst oproti výjimečným tempům v letech 2024–2025 zpomalí. Inflace bude v letech 2026–2027 klíčovou výzvou, zatímco se očekává, že se fiskální saldo dostane do deficitu a veřejný dluh bude postupně růst. Ekonomika zůstává vystavena vlivu peněžních převodů, vývozu zlata, reexportního obchodu a geopolitického vývoje týkajícího se Ruska a Číny. Trvalý pokrok bude záviset na zlepšení podnikatelského prostředí, omezení fiskálních rizik, posílení tvorby pracovních míst v soukromém sektoru a zajištění toho, aby velké infrastrukturní projekty podporovaly produktivitu, a nikoli vytlačovaly soukromou činnost.

Zdroje:

Světová banka, Kyrgyz Republic Macro Poverty Outlook, duben 2026.

Světová banka, Kyrgyz Republic Country Overview, 2026.

Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.

Asijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, duben 2026: Kyrgyzská republika.

Evropská banka pro obnovu a rozvoj, Regional Economic Prospects, únor 2026.

Národní banka Kyrgyzské republiky, Monetary Policy and Inflation Developments, 2025–2026.