19.05.2026
Ekonomika Macaa se v roce 2025 nadále zotavovala, a to díky cestovnímu ruchu, výnosům z hazardních her a postupnému návratu výdajů návštěvníků. Očekává se, že růst zůstane v roce 2026 kladný, jeho tempo by se však mělo zmírnit, jakmile odezní oživení po pandemii a výnosy z hazardních her se přiblíží běžnější trajektorii růstu. Očekává se, že inflace zůstane nízká, což odráží utlumený tlak na dovozní ceny a měnovou vazbu na hongkongský dolar. Veřejné finance zůstávají velmi silné, bez veřejného dluhu a s velkými fiskálními rezervami, ale fiskální struktura je vysoce závislá na daních z hazardních her. Hlavní rizika plynou ze slabší spotřeby v pevninské Číně, pomalejšího růstu výdajů návštěvníků, regionální konkurence a omezené ekonomické diverzifikace.
| Ukazatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Růst HDP (v % meziročně) | 4,6 | 3,0 | 3,1 |
| Inflace (%, meziročně) | 1,2 | 1,8 | 1,8 |
| Míra nezaměstnanosti (%) | 1,7 | 1,7 | 1,7 |
| Fiskální saldo (% HDP) | 4,7 | 5,0 | 5,2 |
| Hrubý veřejný dluh (% HDP) | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Saldo běžného účtu (% HDP) | 35,5 | 34,9 | 34,4 |
Růst zůstává pozitivní, ale oživení se zpomaluje
Reálný růst HDP v Macau se v roce 2025 odhaduje na přibližně 4,6 %, a to po mnohem silnějším oživení v roce 2024. Oživení bylo i nadále taženo cestovním ruchem, hazardními hrami a službami spojenými s výdaji návštěvníků. Tempo růstu se však zpomalilo, protože ekonomika překonala počáteční oživení po znovuotevření.
MMF předpokládá růst ve výši 3,0 % v roce 2026, zatímco některé tržní prognózy jsou poněkud optimističtější a očekávají růst blíže 4 %, pokud se bude nadále zlepšovat příliv turistů a tržby z hazardních her. Rozpočet vlády na rok 2026 počítá s hrubými tržbami z hazardních her ve výši 236 miliard MOP, což je mírně nad revidovaným předpokladem pro rok 2025. To naznačuje pokračující oživení, ale ne návrat k rychlému boomu hazardních her z doby před pandemií.
Cestovní ruch a hazardní hry zůstávají hlavními motory růstu
Počet příjezdů návštěvníků se v roce 2025 a na počátku roku 2026 nadále zotavoval, a to díky cestovnímu ruchu z pevninské Číny, příznivým cestovním politikám a zlepšené turistické infrastruktuře. Tržby z hazardních her zůstávají hlavním motorem fiskálních příjmů a aktivity soukromého sektoru, i když výdaje na návštěvníka a poptávka po prémiových službách nabývají na významu.
Oživení bude pravděpodobně i nadále nerovnoměrné. Hry pro masový trh a cestovní ruch by měly podporovat aktivitu, ale slabší spotřebitelská důvěra v pevninské Číně může tlumit výdaje návštěvníků. Úřady podporují investice mimo odvětví hazardních her, zábavu, kongresy, kulturní cestovní ruch a revitalizaci měst, ale diverzifikace zůstává pozvolná.
Inflace zůstává nízká
Očekává se, že inflace zůstane utlumená, přičemž MMF předpovídá inflaci spotřebitelských cen na úrovni 1,8 % v roce 2026. Cenové tlaky pomáhá udržet na uzdě vazba měny Macaa na hongkongský dolar a nízká importovaná inflace. Domácí poptávka se zotavila, avšak ne natolik, aby vyvolala široký inflační tlak.
Hlavní rizika pro růst inflace plynou z vyšších cen potravin a energií, služeb souvisejících s cestovním ruchem, nájemného a nákladů na dopravu. Vzhledem k stále pozvolnému oživení domácí poptávky však inflace v prognózovaném období pravděpodobně zůstane pod kontrolou.
Veřejné finance zůstávají silné, ale vysoce koncentrované
Macao má jednu z nejsilnějších fiskálních pozic na světě, bez veřejného dluhu a s velmi velkými fiskálními rezervami. Rozpočet na rok 2026 počítá s fiskálním přebytkem, podporovaným příjmy z daní z hazardních her, přičemž výnosy z hazardních her se odhadují na 236 miliard MOP a příjmy ze speciální daně z hazardních her zůstávají dominantním zdrojem veřejných příjmů.
Fiskální struktura je však vysoce koncentrovaná. Daně z hazardních her tvoří většinu vládních příjmů, což činí rozpočet zranitelným vůči slabším příjmům z kasin. Hlavní výkonný ředitel varoval v roce 2025, že pokud příjmy z hazardních her výrazně poklesnou pod cílovou hodnotu, mohla by vláda čelit rozpočtovému deficitu. Udržení výdajové disciplíny a rozšíření příjmové základny proto zůstane důležité.
Vnější pozice zůstává silná, ale má úzký základ
Vnější pozice Macaa zůstává silná, podporovaná cestovním ruchem a vývozem služeb souvisejících s hazardními hrami. Ekonomika tradičně vykazuje velké vnější přebytky, což odráží vysoké úspory, silné příjmy ze služeb a omezenou absorpci domácích investic.
Zároveň je vnější pozice úzce založená. Zpomalení v pevninské Číně, slabší výdaje domácností, změny v cestovní politice nebo regionální konkurence ze strany jiných destinací zaměřených na hazard a zábavu by mohly rychle ovlivnit příjmy. Malý domácí trh a omezená průmyslová diverzifikace znamenají, že Macao zůstává velmi vystaveno cyklům v cestovním ruchu a hazardu.
Celkový výhled
Výhled pro Macao zůstává pozitivní, ale oživení vstupuje do pomalejší a zralejší fáze. Růst by měl být i nadále podporován cestovním ruchem, příjmy z hazardních her a investicemi mimo hazardní hry, zatímco inflace by měla zůstat nízká a veřejné finance výjimečně silné. Hlavní střednědobou výzvou je diverzifikace: Macao musí snížit svou závislost na daních z hazardních her a výdajích návštěvníků a zároveň rozvíjet cestovní ruch s vyšší přidanou hodnotou, kongresovou turistiku, kulturní odvětví, finance a hlubší integraci s oblastí Velkého zálivu.
Zdroje:
Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.
Mezinárodní měnový fond, Čínská lidová republika – údaje o zvláštní administrativní oblasti Macao, 2026.
Vláda Zvláštní administrativní oblasti Macao, Rozpočtový plán na rok 2026.
Statistický a sčítací úřad Zvláštní administrativní oblasti Macao, Statistiky hrubého domácího produktu a pracovní síly, 2025–2026.
Měnový úřad Macaa, Přehled měnové a finanční stability, leden 2026.
Fitch Ratings, Komentář k ratingu Macaa a ekonomický výhled, prosinec 2025.
