19.05.2026
Pákistánská ekonomika se v rozpočtovém roce 2025 dále stabilizovala, a to díky rozpočtové disciplíně, nižší inflaci, zlepšenému vnějšímu financování a posílené důvěře v rámci reformního programu podporovaného MMF. V první polovině rozpočtového roku 2026 růst nabral na síle, k čemuž přispělo oživení průmyslu a silnější domácí poptávka. Výhled se však zkomplikoval v důsledku vyšších světových cen energií, narušení obchodních tras a tlaku na vnější rezervy. Očekává se, že inflace opět vzroste z velmi nízké úrovně v rozpočtovém roce 2025, zatímco fiskální konsolidace zůstává nezbytná pro udržení dluhu na sestupné trajektorii.
| Ukazatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Růst HDP (%, meziročně, faktory nákladů) | 3,1 | 3,0 | 3,2 |
| Inflace (%, meziročně) | 4,5 | 7,4 | 8,2 |
| Míra zaměstnanosti (% populace v produktivním věku, 15+) | 49,7 | 49,7 | 49,7 |
| Fiskální saldo včetně dotací (% HDP) | -5,4 | -4,3 | -4,4 |
| Hrubý veřejný dluh (% HDP) | 76,1 | 73,2 | 70,9 |
| Saldo běžného účtu (% HDP) | 0,5 | -1,2 | -1,1 |
Oživení pokračuje, ale zůstává křehké
Reálný růst HDP Pákistánu se v fiskálním roce 2025 zotavil na 3,1 %, a to díky makroekonomické stabilizaci, zlepšení důvěry a oživení v průmyslu a službách. Ekonomická aktivita se v první polovině fiskálního roku 2026 dále posílila, přičemž se po období přizpůsobování zlepšilo výrobní odvětví i domácí poptávka.
Růst se v fiskálním roce 2026 odhaduje na 3,0 % a v fiskálním roce 2027 na 3,2 %. Oživení zůstává z hlediska historických potřeb Pákistánu skromné, zejména s ohledem na rychlý růst populace a vysokou míru chudoby. Očekává se, že narušení energetického trhu, slabší vývoz a nižší příliv remitencí omezí tempo expanze, zatímco strukturální omezení v oblasti daní, energetiky, obchodu a státních podniků budou i nadále tlumit potenciální růst.
Inflace po prudkém poklesu opět stoupá
Inflace v rozpočtovém roce 2025 prudce poklesla na 4,5 % po velmi vysoké inflaci v letech 2023–2024. Tento pokles odrážel přísnější makroekonomickou politiku, stabilitu směnného kurzu, zmírnění tlaků na straně nabídky a zlepšení důvěry. To umožnilo centrální bance začít snižovat úrokové sazby při zachování opatrného postoje.
Předpokládá se, že inflace opět vzroste na 7,4 % v fiskálním roce 2026 a na 8,2 % v fiskálním roce 2027, a to hlavně kvůli vyšším cenám komodit, přenosu cen energie a přetrvávající jádrové inflaci. Pro zabránění obnovenému inflačnímu tlaku bude důležité zachovat obezřetnou měnovou politiku a umožnit tržní stanovení cen pohonných hmot, zatímco k ochraně zranitelných domácností může být zapotřebí cílená podpora.
Konsolidace veřejných financí zůstává klíčová
Rozpočtový deficit se v rozpočtovém roce 2025 snížil na 5,4 % HDP a podle prognóz by měl v rozpočtovém roce 2026 dále klesnout na 4,3 %, než se v rozpočtovém roce 2027 ustálí na úrovni kolem 4,4 %. Primární saldo se výrazně zlepšilo, a to díky omezení výdajů, nižším úrokovým platbám a vyšším příjmům, včetně výběru daní z ropy.
Veřejný dluh zůstává vysoký, ale podle prognóz by měl klesnout ze 76,1 % HDP v rozpočtovém roce 2025 na 70,9 % v rozpočtovém roce 2027. Trvalá fiskální disciplína bude i nadále klíčová, zejména s ohledem na velké finanční potřeby Pákistánu, jeho zranitelnost vůči vnějším šokům a omezený fiskální prostor. Klíčovými prioritami budou správa daní, reformy energetického sektoru, řízení veřejných investic a kontrola podmíněných závazků.
Vnější rovnováha zůstává zranitelná
Pákistán zaznamenal v rozpočtovém roce 2025 malý přebytek běžného účtu ve výši 0,5 % HDP, k čemuž přispěly převody peněz, omezení dovozu a příliv zahraničního financování. Předpokládá se však, že běžný účet se v rozpočtových letech 2026 a 2027 vrátí do deficitu, protože vyšší ceny ropy, silnější dovoz a slabší vývoz zboží zatěžují platební bilanci.
Zahraniční rezervy se zlepšily, ale zůstávají omezené. Vyšší ceny energií, narušení obchodních tras, slabší převody peněz z ekonomik Perského zálivu a zpoždění v externím financování by mohly rychle vyvinout tlak na rezervy a směnný kurz. Udržení flexibility směnného kurzu a obnovení rezerv proto zůstane důležité pro makroekonomickou stabilitu
.
Celkový výhled
Výhled Pákistánu se ve srovnání s krizovým obdobím zlepšil, oživení však zůstává křehké. Očekává se, že růst zůstane v rozpočtovém roce 2026–2027 mírný, inflace pravděpodobně vzroste ze svého minima v rozpočtovém roce 2025 a fiskální a vnější zranitelnost zůstává významná. Hlavním úkolem je zachovat stabilizační zisky a zároveň prosazovat strukturální reformy, které mohou zvýšit investice, vývoz, produktivitu a tvorbu pracovních míst. Trvalý pokrok v rámci programu podporovaného MMF bude zásadní pro snížení rizik a posílení střednědobého růstu.
Zdroje:
Světová banka, Pakistan Macro Poverty Outlook, duben 2026.
Mezinárodní měnový fond, Pákistán: Třetí přezkum v rámci rozšířené dohody o úvěrové lince a druhý přezkum v rámci dohody o úvěrové lince pro odolnost a udržitelnost, květen 2026.
Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.
Asijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, duben 2026: Pákistán.
Státní banka Pákistánu, Monetary Policy Report, únor 2026.
Vláda Pákistánu, State of Pakistan’s Economy: Half-Yearly Report 2026.
