17.11.2025

Hospodářský růst Srbska by měl v roce 2025 zpomalit na 2,2 % v důsledku slabší důvěry, klesajících investic a rostoucího vnějšího deficitu, než se v roce 2026 zotaví na 3,3 % a v roce 2027 dále posílí na 4,2 % díky rozsáhlým veřejným investicím v rámci programu „Skok do budoucnosti – Srbsko 2027“ a EXPO 2027 podpoří domácí poptávku. Inflace by měla v roce 2025 dosáhnout přibližně 4 % a v prognózovaném období zůstat na vysoké úrovni, zatímco schodek veřejných financí by měl v letech 2025–2027 zůstat na úrovni 3 % HDP. Navzdory přetrvávajícím schodkům by hrubý veřejný dluh měl v poměru k HDP mírně klesnout a do roku 2027 dosáhnout přibližně 46,5 %, a to díky silnému nominálnímu růstu.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (%, meziročně) 2,2 3,3 4
Inflace (%, meziročně) 4,0 4,1 3,7
Nezaměstnanost (%) 8,9 8,7 8,6
Celkové saldo veřejných financí (% HDP) - -3,0 -3,0
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 47,7 47,3 46,5
Saldo běžného účtu (% HDP) -5,3 -6,1 -5,2

Domácí poptávka stimulovaná vládou

Hospodářský růst v první polovině roku 2025 zpomalil v důsledku oslabení důvěry, nižších přílivů přímých zahraničních investic a poklesu investic, zatímco dovoz převýšil vývoz, což vedlo k prohloubení deficitu běžného účtu. Krátkodobé ukazatele naznačují pokračování mírné aktivity po zbytek roku 2025 a roční růst HDP se odhaduje na 2,2 %. V letech 2026–2027 se předpokládá zrychlení růstu, protože významné veřejné práce podpoří investice v rámci programu „Skok do budoucnosti – Srbsko 2027“ a EXPO 2027, přičemž očekávaný silný příliv turistů v roce 2027 podpoří vývoz služeb. Spotřeba domácností by měla znovu nabrat na síle, protože silný růst mezd bude doplněn plánovaným zvýšením důchodů a minimálních mezd, i když se očekává, že dovoz předstihne vývoz vzhledem k silné domácí poptávce.

Růst mezd zůstane vysoký

Na počátku roku 2025 došlo k oslabení trhu práce, kdy zaměstnanost mírně poklesla a nezaměstnanost vzrostla, zatímco mzdy pokračovaly v robustním růstu výrazně nad úrovní inflace. Očekává se, že růst mezd se od vrcholu v roce 2025 zmírní s uvolněním inflačních tlaků, ale zůstane vysoký kvůli přetrvávajícímu nedostatku pracovních sil a plánovanému zvýšení minimální mzdy. Očekává se, že zaměstnanost poroste jen pomalu, protože se snižuje nabídka pracovní síly, zatímco nezaměstnanost by měla v letech 2026–2027 klesnout jen nepatrně.

Inflace snížena jednorázovými opatřeními

Inflace do poloviny roku 2025 klesala, ale v létě se opět zvýšila, zejména v důsledku vyšších cen potravin, a v září se prudce zpomalila díky dočasnému omezení maloobchodních marží. Celková inflace by měla v roce 2025 dosáhnout v průměru přibližně 4 % a v roce 2026 zůstat na vysoké úrovni, protože omezení marží skončí a růst příjmů zůstane silný díky zvýšení důchodů a minimální mzdy. V roce 2027 se očekává, že velký příliv turistů v souvislosti s EXPO udrží inflaci na relativně vysoké úrovni, i když ostatní cenové faktory budou mírnější.

Uvolnění cíle deficitu zvyšuje výdaje

Příjmy veřejných financí na začátku roku 2025 vzrostly, ale výdaje rostly rychleji, a to v důsledku dotací, důchodů a kapitálových investic. Rozpočtový deficit by měl v roce 2025 vzrůst na 3 % HDP a v letech 2026–2027 zůstat na této úrovni v souladu s uvolněným fiskálním cílem dohodnutým s MMF, což odráží investiční potřeby pro EXPO 2027 a vyšší výdaje na důchody. Navzdory přetrvávajícím deficitům se předpokládá, že veřejný dluh v poměru k HDP mírně poklesne díky silnému nominálnímu růstu, i když mezi rizika patří vyšší než plánované výdaje v důsledku domácích turbulencí a potenciální fiskální dopady související se sankcemi vůči ropné společnosti NIS.

Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.