17.11.2025
Očekává se, že reálný růst HDP v roce 2025 zpomalí na 0,8 % v důsledku obchodních napětí, globální nejistoty a snah o fiskální konsolidaci. V roce 2026 by měl růst zůstat utlumený na úrovni 1,0 %, protože přetrvává nejistota v oblasti obchodu a další fiskální konsolidace tlumí domácí poptávku, zatímco fondy EU podporují investice. V roce 2027 by se reálný HDP měl zvýšit na 1,4 %, protože export znovu nabere na síle. Inflace by měla v roce 2025 dosáhnout 4,2 % v důsledku zvýšení DPH a silného růstu mezd, zatímco v roce 2026 by měla zůstat na vysoké úrovni 4,1 % v důsledku zrychlení růstu cen energií způsobeného omezenějším využíváním cenových stropů, než se v roce 2027 zmírní na 3,1 %. Veřejný deficit se v roce 2025 odhaduje na 5,0 %, v roce 2026 by měl klesnout na 4,6 % a v roce 2027 následně vzrůst na 5,3 %.
| Ukazatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Růst HDP (%, meziročně) | 0,8 | 1 | 1 |
| Inflace (%, meziročně) | 4,2 | 4,1 | 3,1 |
| Nezaměstnanost (%) | 5,4 | 5,6 | 5,6 |
| Celkové saldo veřejných financí (% HDP) | -5,0 | -4,6 | -5,3 |
| Hrubý veřejný dluh (% HDP) | 61,9 | 64,0 | 66,9 |
| Saldo běžného účtu (% HDP) | - | -5,2 | -5,0 |
Růst se zpomaluje kvůli problémům s vývozem a fiskální konsolidaci
Očekává se, že reálný růst HDP se v roce 2025 zpomalí na 0,8 %, a to díky soukromé spotřebě a investicím. Po silné obchodní aktivitě na začátku roku, která byla pravděpodobně podpořena předběžnými nákupy před zavedením vyšších celních sazeb v USA, se očekává, že vývoz ve druhé polovině roku 2025 poklesne v důsledku dopadů zavedení cel. Čistý vývoz by měl v roce 2025 negativně ovlivnit růst. Vystavení Slovenska přímým a nepřímým dopadům cel zůstává vysoké kvůli jeho silné závislosti na vývozu, přičemž jeho průmyslový sektor v posledních měsících vykazuje podprůměrné výsledky. Růst soukromé spotřeby by měl ve srovnání s rokem 2024 zpomalit, a to v důsledku zvýšení DPH na začátku roku 2025 a vysoké ekonomické nejistoty.
Pro rok 2026 se předpokládá reálný růst HDP ve výši 1,0 %, který by se v roce 2027 měl zvýšit na 1,4 %. V roce 2026 by měl růst soukromé spotřeby v důsledku fiskální konsolidace dále zpomalovat. Veřejné investice by měly zůstat silné i přes ekonomickou nejistotu, a to díky čerpání fondů EU a nákupům obranného vybavení. Očekává se, že obchodní aktivita v roce 2026 zpomalí v důsledku vyšších cel a utlumené globální poptávky, přičemž Slovensko je kvůli svému rozsáhlému automobilovému průmyslu vystaveno vlivu amerického trhu. Vzhledem k tomu, že zahraniční poptávka roste jen pomalu, očekává se, že růst vývozu se v roce 2027 zotaví, a to díky spuštění nové automobilky. Růst soukromé spotřeby by měl v roce 2027 vzrůst, i když potenciální další konsolidační opatření představují riziko zpomalení růstu. Slabší hospodářský výkon hlavních obchodních partnerů země představuje další riziko zpomalení růstu v průběhu celého prognózovaného období.
Odolný trh práce navzdory ekonomickým tlakům
V roce 2025 by měl pokles zaměstnanosti být kompenzován zmenšující se pracovní silou, což povede k míře nezaměstnanosti ve výši 5,4 %, což je mírný nárůst oproti roku 2024. Trh práce zůstává napjatý, o čemž svědčí vysoký počet neobsazených pracovních míst a silná poptávka po pracovní síle v konkrétních odvětvích, spolu s vysokým přílivem zahraničních pracovníků. Od roku 2026 budou mít zvýšení daní, plánované snížení mezd ve veřejném sektoru a utlumená obchodní aktivita negativní dopad na dynamiku zaměstnanosti a příjmů. V důsledku toho se předpokládá, že míra nezaměstnanosti v letech 2026 a 2027 vzroste na 5,6 %. Očekává se, že růst mezd zaměstnanců v roce 2026 zpomalí. Vzhledem k vysoké inflaci se očekává, že reálný růst mezd v roce 2026 bude záporný a v roce 2027 se vrátí k pozitivnímu trendu.
Inflační tlaky porostou v důsledku restrukturalizace podpory cen energií
V roce 2024 se celková inflace snížila na 3,2 %, což částečně odráží pokračující vládní intervence zaměřené na zmírnění dopadů růstu cen energií na domácnosti, které byly prodlouženy do roku 2025. Zvýšení DPH a dalších daní zahrnuté v balíčku fiskální konsolidace spolu se silnými cenovými tlaky v oblasti služeb vedly k zrychlení inflace na předpokládanou míru 4,2 % v roce 2025. V roce 2026 se očekává zmírnění růstu mezd a cenových tlaků v oblasti služeb, zatímco inflace v oblasti energetiky by měla silně vzrůst v důsledku úprav mechanismu podpory cen energií. Technickým předpokladem prognózy je úplné zrušení cenových stropů pro vytápění a částečné zrušení cenových stropů pro plyn a elektřinu. Inflace měřená HICP by tak měla v roce 2026 zůstat na vysoké úrovni 4,1 % a v roce 2027 se zmírnit na 3,1 %, včetně inflačního dopadu zavedení ETS2, pokud nebude odloženo.
Snížení veřejného deficitu díky fiskální konsolidaci
V roce 2025 by měl deficit veřejných financí klesnout na 5,0 % HDP díky konsolidačním opatřením, jako jsou úpravy sazeb DPH a daně z příjmů právnických osob, spolu se zavedením daně z finančních transakcí. V roce 2026 by měl deficit dále klesnout na 4,6 % HDP v důsledku nově zavedeného konsolidačního balíčku. V roce 2027 se však předpokládá opětovný nárůst deficitu na 5,3 %, a to hlavně v důsledku zvýšených veřejných investic do výdajů na obranu a národního spolufinancování projektů financovaných EU.
Nejvýznamnějším opatřením ke snížení výdajů v roce 2026 je zmrazení mezd ve veřejném sektoru. Mezi opatření vedoucí ke zvýšení příjmů patří progresivnější zdanění příjmů fyzických osob, snížení odpočtu DPH u služebních vozidel používaných pro soukromé účely na polovinu a amnestie na historické daňové nedoplatky, která by měla zvýšit příjmy z daně z příjmů. Současně je pravděpodobné, že nová opatření vedoucí ke zvýšení výdajů, jako jsou vyšší platy učitelů a prodloužené energetické dotace, částečně vykompenzují účinky konsolidačních opatření.
Poměr dluhu k HDP u vlády by měl podle prognóz vzrůst z 61,9 % v roce 2025 na 64,0 % v roce 2026 a v roce 2027 dosáhnout 66,9 %, a to především v důsledku očekávaných deficitů.
