Ekonomická prognóza pro Ugandu

22.05.2026

Ugandská ekonomika si v roce 2025 zachovala svou odolnost, a to díky silné soukromé spotřebě, výrobnímu sektoru, stavebnictví a službám. Očekává se, že v letech 2026–2027 dojde k zrychlení růstu, zejména díky tomu, že těžba ropy začne podporovat vývoz a příjmy státního rozpočtu. Inflace zůstává pod střednědobým cílem Ugandské centrální banky, i když vyšší náklady na potraviny, pohonné hmoty, hnojiva a dopravu by mohly vyvolat nový tlak. Fiskální rizika se zvýšila kvůli výdajům před volbami, rostoucím úrokovým nákladům a závislosti na nákladných domácích půjčkách. Vnější pozice zůstává pod tlakem dovozů souvisejících s ropnými projekty, ale měla by se zlepšit, jakmile začne vývoz ropy přispívat výrazněji.

Růst zrychluje před zahájením těžby ropy

Reálný růst HDP Ugandy dosáhl v roce 2025 6,3 %, a to díky silné soukromé spotřebě, výrobě, stavebnictví a službám. Průmyslová a servisní činnost zůstala robustní, zatímco zemědělství bylo slabší kvůli nižším srážkám. Vysokofrekvenční ukazatele na počátku roku 2026 naznačovaly pokračující expanzi soukromého sektoru.

Předpokládá se, že růst vzroste na 6,8 % v roce 2026 a na 8,5 % v roce 2027, k čemuž přispějí velké investiční projekty a očekávané zvýšení těžby ropy. Investice související s ropou, rafinace a exportní infrastruktura by měly podpořit průmysl a export. Zahájení těžby ropy však nenahrazuje širší reformy, zejména v oblasti zemědělství, lidského kapitálu a rozvoje soukromého sektoru.

Inflace zůstává pod kontrolou

Inflace zůstala v roce 2025 nízká, v průměru 3,7 %, zatímco celková a jádrová inflace se ve druhé polovině roku držely pod 5% cílem Bank of Uganda. Obezřetná měnová politika a stabilita směnného kurzu pomohly udržet cenové tlaky pod kontrolou, i když inflace potravin vzrostla v důsledku zhoršení podmínek v zemědělství.

Předpokládá se, že inflace zůstane mírná, a to na úrovni 3,9 % v roce 2026 a 4,2 % v roce 2027. Rizika růstu inflace vyplývají z vyšších cen ropy, hnojiv a dopravy, zejména pokud budou přetrvávat narušení globálního energetického trhu. Tlaky na směnný kurz a šoky v cenách potravin by také mohly ovlivnit chudší domácnosti a drobné zemědělce.

Fiskální tlaky se zesilují

Fiskální deficit se v roce 2025 prohloubil na 6,0 % HDP a podle prognóz se v roce 2026 dále zvýší na 6,5 %. Předvolební výdaje, doplňkové rozpočty, předčasné výdaje a rostoucí úrokové náklady zesílily fiskální tlaky. Mobilizace domácích příjmů zůstává nízká, zatímco závislost na domácím financování zvýšila splátky dluhu nad jednu třetinu příjmů.

Veřejný dluh by měl podle prognóz vzrůst z 52,4 % HDP v roce 2025 na 54,5 % v roce 2026, než se v roce 2027 mírně sníží na 53,4 %. Dluh zůstává vystaven mírnému riziku ohrožení, ale nákladné domácí půjčky a omezené zvýhodněné financování představují významné slabiny. Návrat k fiskální konsolidaci bude vyžadovat racionalizaci výdajů a důslednější provádění strategie mobilizace domácích příjmů.

Vnější rovnováha zůstává pod tlakem dovozů souvisejících s ropnými projekty

Deficit běžného účtu se v roce 2025 snížil na 5,9 % HDP, k čemuž přispěl silnější vývoz a příliv portfoliových investic, zatímco devizové rezervy vzrostly. Předpokládá se však, že se deficit v roce 2026 opět zvýší na 7,2 % kvůli dovozům souvisejícím s ropnými projekty, investicím do rafinace ropy a vyšším globálním dovozním nákladům.

Očekává se, že vnější pozice se v roce 2027 zlepší, jakmile začne růst vývoz ropy, čímž se deficit běžného účtu sníží na 3,7 % HDP. Výhled by však mohly zhoršit zpoždění v těžbě ropy, vyšší ceny energie, slabší příliv kapitálu nebo tlaky na směnný kurz. Pro vnější stabilitu bude důležité udržovat dostatečné rezervy a zabránit nadměrnému fiskálnímu skluzu.

Celkový výhled

Výhled Ugandy je pozitivní, přičemž se očekává zrychlení růstu v letech 2026–2027, jakmile začne těžba ropy a investice zůstanou silné. Inflace by měla zůstat pod kontrolou, ale fiskální a vnější zranitelnost roste, než se plně projeví příjmy z ropy. Hlavní výzvou pro politiku je zabránit fiskálnímu sklouznutí a zároveň chránit výdaje na lidský kapitál a infrastrukturu. Dlouhodobý pokrok bude záviset na obezřetném využívání příjmů z ropy, posílení mobilizace domácích příjmů, zlepšení produktivity zemědělství, vytváření lepších pracovních míst a zrychlení ekonomické transformace nad rámec odvětví s nízkou produktivitou.

Zdroje:

Světová banka, Uganda Macro Poverty Outlook, duben 2026.

Světová banka, Uganda Economic Update, 2025.

Mezinárodní měnový fond, Uganda: Post-Financing Assessment Discussions, únor 2026.

Mezinárodní měnový fond, World Economic Outlook, duben 2026.

Bank of Uganda, Monetary Policy Statement, 2026.