17.11.2025
Efter tre vanskelige år viser den estiske økonomi tegn på bedring, og inflationen forventes at falde. Det offentlige forbrug er steget, mens det private forbrug forventes at stige gradvist. Investeringerne nyder godt af lavere låneomkostninger, men den store geopolitiske usikkerhed bremser væksten. I 2026 og 2027 vil investeringerne stige som følge af højere forsvarsudgifter, mens højere disponible realindkomster forventes at øge forbruget. Eksporten forventes at blive bedre i takt med bedringen i de nordiske økonomier. Det reale BNP forventes at stige med 2,1 % i 2026 og 2,0 % i 2027. HICP-inflationen forventes at blive 4,8 % i 2025, drevet af inflation i tjenesteydelser og fødevarer samt skatteforhøjelser, men forventes at falde til 2,2 % i 2027. Det offentlige underskud forventes at stige i prognoseperioden, drevet af en reform af personskatten og øgede forsvarsudgifter.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vækst (%, år-til-år) | 0,6 | 2,1 | 2 |
| Inflation (%, år-til-år) | 4,8 | 2,8 | 2,2 |
| Arbejdsløshed (%) | 7 | 7,2 | 7,1 |
| Offentlig saldo (% af BNP) | -1,3 | -4,4 | -4,4 |
| Bruttostatsgæld (% af BNP) | 23,4 | 25,9 | 29,2 |
| Betalingsbalancen (% af BNP) | -1,5 | -2,4 | -2,3 |
Forsigtig genopretning undervejs
Efter stagnation i 2024 oplever Estlands økonomi en forsigtig genopretning med en forventet real BNP-vækst på 0,6 % i 2025, primært drevet af indenlandsk efterspørgsel. De offentlige udgifter stiger, mens det private forbrug forventes at genoprette sig langsomt, da lønvæksten overstiger prisstigningerne, og gældsbetalingsomkostningerne falder. Tilliden er dog stadig skrøbelig, og momshøjelsen har ført til, at nogle køb er blevet fremskyndet til foråret 2025, hvilket har resulteret i en svagere efterspørgsel i anden halvdel af året.
Investeringerne er i fremgang, med øget udlån til virksomheder takket være lavere låneomkostninger og øget aktivitet som følge af offentlige og EU-relaterede projekter. Boligmarkedet viser tegn på genopblomstring, selv om salget er koncentreret på det sekundære marked. Eksporten vokser, men meget moderat på grund af kraftige omkostningsstigninger i de seneste år.
I 2026 og 2027 forventes det private forbrug at styrkes mere markant, understøttet af gunstige skattereformer og reducerede renteomkostninger på eksisterende og nye lån. Investeringerne forventes at få et betydeligt løft i 2026 som følge af øgede forsvarsudgifter, mens eksporten forventes at stige i takt med genopretningen af ejendomsmarkedet og byggeaktiviteten i Norden. På grund af det høje importindhold, især inden for forsvar, vil nettoeksporten dog lægge en dæmper på væksten i 2026 og 2027. Samlet set forventes det reale BNP at udgøre 2,1 % i 2026 og 2,0 % i 2027.
Arbejdsløsheden stiger svagt
Arbejdsløsheden er steget langsomt på grund af langvarige økonomiske udfordringer og nåede op på 7,6 % i tredje kvartal 2025. Beskæftigelsesvæksten i 2025 var langsommere end året før, men aktivitetsraten ligger på 74,4 %. På grund af tidligere arbejdskraftophobning forventes arbejdsløsheden kun at falde moderat til 7,2 % i 2026 og 7,1 % i 2027 på trods af det forventede opsving. Selv om lønvæksten er aftaget, forventes den at overstige inflationen, hvilket vil bidrage til at forbedre de reale indkomster.
Høj inflation hovedsagelig på grund af skattestigninger
HICP-inflationen steg til 5,7 % i tredje kvartal af 2025, primært drevet af en forhøjelse af momssatsen i midten af året. Visse produktkategorier, især fødevarer og tjenesteydelser, oplevede særligt høje prisstigninger (hvor tjenesteydelser blev påvirket af bilregistreringsafgifter og øgede administrative omkostninger såsom lægeudgifter). Følgerne af de tidligere skattestigninger og den langsommere lønvækst forventes at reducere inflationen i 2026 til 2,8 %. I 2027 forventes inflationen at blive 2,2 %, hvor ETS2 bidrager til højere energipriser.
Offentligt underskud vil overstige 3 % af BNP på grund af øgede forsvarsudgifter
Det offentlige underskud forventes at falde til 1,3 % af BNP i 2025, ned fra 1,7 % i 2024. Denne forbedring skyldes hovedsagelig stigninger i personskatten og selskabsskatten til 22 % (en stigning på 2 %) og en stigning i momssatsen til 24 %. Disse foranstaltninger vil sammen med en ny motorkøretøjsafgift udgøre næsten 1,1 % af BNP, understøttet af en forbedret skatteopkrævning i forbindelse med det økonomiske opsving. De samlede offentlige udgifter forventes at stige med 0,7 procentpoint, hovedsageligt som følge af øgede investeringer i gennemførelsen af offentlige infrastrukturprojekter.
I 2026 forventes underskuddet at stige til 4,4 % af BNP. Indtægterne vil blive påvirket af overgangen til et universelt skattefritagelsessystem, der også hæver indkomstgrænsen til 700 EUR, hvilket vil koste 1,4 % af BNP. Forsvarsudgifterne forventes at stige med 1,3 procentpoint af BNP i forhold til 2025.
I 2027 forventes underskuddet at forblive på 4,4 % af BNP, hvis politikken forbliver uændret
.
Efter en stærkt kontraktiv finanspolitisk kurs i 2025 forventes finanspolitikken at blive meget ekspansiv i 2026. I 2027 forventes den at blive kontraktiv igen, når RRF udløber.
Den offentlige gæld forventes at stige fra 23,4 % af BNP i 2025 til 29,2 % i 2027, drevet af høje underskud i prognoseperioden.
Kilde: Europa-Kommissionen. Europæiske økonomiske prognoser, efterår 2025.
