01.05.2026
Kasakhstans økonomi oplevede en kraftig vækst i 2025, understøttet af en solid indenlandsk efterspørgsel, en hurtig kreditvækst og en engangsstigning i olieproduktionen som følge af udvidelsen af Tengiz-feltet. Væksten forventes at aftage i 2026–2027, efterhånden som olieproduktionen stabiliserer sig og den indenlandske efterspørgsel afkøles, men den bør fortsat være solid set i forhold til regionale standarder. Inflationen er fortsat den største makroøkonomiske udfordring og ligger langt over den kasakhstanske centralbanks mål på 5 % trods en stram pengepolitik. De finanspolitiske og eksterne balancer forventes at blive midlertidigt forbedret i 2026, hjulpet af højere olieindtægter, men risiciene på mellemlang sigt er fortsat knyttet til afhængigheden af råvarer, kvasi-finanspolitiske tiltag, vedvarende inflation og infrastrukturen for olieeksport.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vækst (%, år-til-år) | 6,5 | 4,6 | 3,9 |
| Inflation (%, år-til-år) | 11,0 | 10,0 | 8,5 |
| Arbejdsløshed (%) | 4,6 | 4,6 | 4,5 |
| Finanspolitisk saldo (% af BNP) | -3,2 | -1,3 | -2,8 |
| Offentlig bruttogæld (% af BNP) | 24,8 | 24,3 | 27,2 |
| Betalingsbalancen (% af BNP) | -3,9 | -0,4 | -3,0 |
Væksten aftager efter en kraftig olie-drevet ekspansion
Kasakhstans reale BNP-vækst steg til 6,5 % i 2025, hvilket er den højeste vækstrate i mere end et årti. Ekspansionen blev drevet af en stærk indenlandsk efterspørgsel, husholdningernes låntagning og en markant stigning i olieproduktionen efter udvidelsen af Tengiz-feltet. Minedrift var den vigtigste vækstmotor, mens fremstillingsindustrien, servicesektoren og detailhandelen også klarede sig godt.
Væksten forventes at aftage til 4,6 % i 2026 og 3,9 % i 2027, efterhånden som olieproduktionen stabiliserer sig, og økonomien nærmer sig sin potentielle vækstrate. Husholdningernes forbrug forventes at forblive robust, understøttet af målrettede sociale overførsler og en genopretning af reallønningerne, men en svagere dynamik i forbrugerlån og en lavere eksportvækst forventes at begrænse en yderligere acceleration. Offentlige investeringer og infrastrukturprojekter forventes fortsat at understøtte aktiviteten.
Inflationen er fortsat høj trods en stram pengepolitik
Inflationen steg kraftigt i 2025 og nåede op på 12,3 % på årsbasis i december, drevet af importomkostninger, stigninger i forsyningsafgifter, stærk indenlandsk efterspørgsel og kvasi-fiskale tiltag. Den Kasakhstanske Nationalbank reagerede ved at hæve styringsrenten til 18 % og fastholde stramme monetære vilkår. Den årlige inflation faldt til 11,7 % i februar 2026 og 11,0 % i marts, men ligger fortsat et godt stykke over målet på 5 %.
Inflationen forventes kun at falde gradvist til omkring 10,0 % i 2026 og 8,5 % i 2027. Nationalbankens egen prognose peger på en inflation på 9,5–11,5 % i 2026 og 5,5–7,5 % ved udgangen af 2027. Disinflationen bør understøttes af en stram pengepolitik og en aftagende efterspørgsel, men der er fortsat risici forbundet med fødevarepriser, energipriser, forsyningsafgifter, valutakursudsving og inflationsforventninger.
Den finanspolitiske
situation forbedres i 2026, men der er fortsat risici
Det finanspolitiske underskud blev forbedret en smule til anslået 3,2 % af BNP i 2025, mens den offentlige gæld steg en smule til 24,8 % af BNP. Underskuddet forventes at falde til 1,3 % af BNP i 2026, understøttet af højere olieindtægter og regeringens budgetplaner for 2026–2028, før det igen stiger til omkring 2,8 % af BNP i 2027. Den offentlige gæld er fortsat moderat, men forventes at stige på mellemlang sigt.
De finanspolitiske udsigter kompliceres af kvasi-finanspolitiske aktiviteter, udsving i skatteindtægterne og statens store rolle i økonomien. Nye skatte- og budgetregler bør understøtte konsolideringen på mellemlang sigt, men det vil være vigtigt at opretholde finanspolitisk disciplin, da udgiftsbehovet fortsat er stort inden for infrastruktur, forsyningsvirksomheder, social støtte og økonomisk diversificering.
Den eksterne balance afhænger i høj grad af olie og eksportinfrastruktur
Underskuddet på de løbende poster steg til 3,9 % af BNP i 2025, hvilket afspejler en svagere handelsbalance, lavere eksportindtægter og hjemtagning af overskud i forbindelse med direkte udenlandske investeringer. Underskuddet forventes at falde kraftigt til 0,4 % af BNP i 2026, hjulpet af højere olieindtægter, før det igen stiger til omkring 3,0 % af BNP i 2027.
Kasakhstans eksterne position er fortsat meget afhængig af oliepriser, produktionsmængder og eksportruter. Landets afhængighed af infrastrukturen i Caspian Pipeline Consortium udgør fortsat en væsentlig nedadgående risiko. Samtidig kan de igangværende infrastrukturinvesteringer, udviklingen af Middle Corridor og bestræbelserne på at diversificere eksportruterne mindske sårbarheden over tid.
Samlede udsigter
Kasakhstan forventes fortsat at være et af de lande i Centralasien, der klarer sig bedst i 2026–2027, men væksten vil aftage efter den ekstraordinære oliebaserede ekspansion i 2025. Inflationen vil sandsynligvis fortsat være den centrale politiske udfordring, hvilket kræver stramme monetære vilkår i længere tid. Den offentlige gæld er lav efter internationale standarder, men finanspolitiske risici fra kvasi-finanspolitiske operationer og udgiftspres kræver omhyggelig styring. Vedvarende fremskridt på mellemlang sigt vil afhænge af en reduktion af afhængigheden af råvarer, forbedring af produktiviteten, styrkelse af den finanspolitiske gennemsigtighed og støtte til diversificering ledet af den private sektor.
Kilder:
Verdensbanken, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, april 2026.
Verdensbanken, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.
Den Internationale Valutafond, World Economic Outlook, april 2026.
Den Europæiske Bank for Genopbygning og Udvikling, Regional Economic Prospects, februar 2026.
Den Asiatiske Udviklingsbank, Asian Development Outlook, april 2026: Kasakhstan.
Kasakhstans Nationalbank, Monetary Policy Decision / Base Rate Press Release, marts 2026.
