17.11.2025
Den indenlandske efterspørgsel vil fortsat understøtte den økonomiske vækst i Portugal på trods af usikkerheden i den globale handel. Den samlede inflation forventes at falde yderligere til 2 % i 2026 og 2027 som følge af det seneste fald i priserne på energi og industriprodukter og en marginal afmatning i priserne på tjenesteydelser. Arbejdsløsheden forventes at falde yderligere på baggrund af en stærk jobskabelse. De tidligere overskud på de offentlige finanser forventes at forsvinde med et anslået underskud på 0,3 % af BNP i 2026, mens den offentlige gæld forventes at fortsætte med at falde til under 90 % af BNP ved udgangen af prognoseperioden.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vækst (%, år-til-år) | 1,9 | 2 | 2 |
| Inflation (%, år-til-år) | 2,2 | 2,0 | 2,0 |
| Arbejdsløshed (%) | 6,3 | 6,2 | 6,1 |
| Offentlig saldo (% af BNP) | 0 | -0,3 | -0,5 |
| Bruttostatsgæld (% af BNP) | 91,3 | 89,2 | 88,2 |
| Betalingsbalancen (% af BNP) | 1,1 | 1,0 | 0,6 |
Indenlandsk efterspørgsel fortsætter med at understøtte væksten, hjulpet af EU-midler
Portugals BNP voksede med 0,7 % kvartal-til-kvartal i andet kvartal af 2025 efter en nedgang på 0,3 % i det foregående kvartal. Det foreløbige skøn for tredje kvartal af 2025 viste en yderligere vækst på 0,8 %, da en pensionsbonus og tilbagebetaling af personlig indkomstskat i august og september øgede forbrugernes efterspørgsel. Det private forbrug nød også godt af en stabil stigning i beskæftigelsen og lønningerne samt lavere renter på lån til husholdninger. Investeringerne steg også kraftigt, hvilket afspejlede et kraftigt opsving i byggesektoren i andet kvartal af 2025. Samtidig aftog eksportvæksten betydeligt på baggrund af globale handelsspændinger og usikkerhed. Udenlandsk turisme aftog efter flere års stærk vækst, mens indenlandsk turisme fortsatte med at stige i et stærkt tempo. Den økonomiske stemningsindikator rettede sig efter det kraftige fald mellem februar og april, men den seneste måling i oktober bekræftede, at virksomhederne fortsat var bekymrede over de økonomiske udsigter.
Det private forbrug forventes at fortsætte med at vokse i et stabilt tempo i prognoseperioden på baggrund af stigende husholdningsindkomster og et gradvist fald i den høje opsparingsrate, der blev rapporteret i 2024 og første halvdel af 2025. Investeringerne forventes at vokse endnu hurtigere end det private forbrug i 2025 og 2026, når brugen af RRF-midler er på sit højeste. I den eksterne sektor forventes importen at fortsætte med at stige hurtigere end eksporten, selv om forskellen i væksten forventes at blive mindre fra 2026. Samlet set forventes BNP-væksten at stige fra 1,9 % i 2025 til 2,2 % i 2026, før den falder til 2,1 % i 2027. Landets betalingsbalance forventes at forblive positiv, da den forventede stigning i importmængderne delvist opvejes af det forventede fald i priserne på energiimport i 2025 og 2026.
Arbejdsmarkedet forbliver dynamisk, da beskæftigelsen når nye højder
På trods af en vis afmatning i turismen genvandt jobskabelsen momentum i løbet af sommeren 2025, hvilket bidrog til et gradvist fald i arbejdsløsheden til et 12-måneders gennemsnit på 6,3 % i august 2025 sammenlignet med 6,5 % i 2024. Både efterspørgslen og udbuddet af arbejdskraft steg i hurtigt tempo, hvilket bragte beskæftigelsesfrekvensen op på nye historiske højder i andet og tredje kvartal af 2025. Beskæftigelsesvæksten forventes at aftage noget i prognoseperioden, mens arbejdsløsheden forventes at falde gradvist til et årligt gennemsnit på 6,1 % i 2027. Lønningerne forventes at fortsætte med at stige hurtigere end BNP, men den tilsvarende stigning i enhedslønomkostningerne forventes at aftage noget, hvilket stort set er i overensstemmelse med udviklingen hos de vigtigste handelspartnere.
Stigningen i priserne på uforarbejdede fødevarer forhindrer midlertidigt en afmatning i inflationen
Den samlede inflation faldt til 2,0 % i andet kvartal af 2025, men steg til 2,3 % i tredje kvartal, drevet af en markant stigning i priserne på uforarbejdede fødevarer. Inflationen i servicesektoren fortsatte dog med at falde marginalt, selv om den stadig lå over 3 %. I betragtning af det seneste fald i priserne på energi og industriprodukter forventes den samlede inflation at genoptage sin nedadgående tendens i de kommende måneder, samtidig med at inflationen for tjenesteydelser aftager yderligere. For 2025 som helhed anslås den samlede inflation at blive 2,2 %, hvilket er et fald fra 2,7 % i 2024. Den forventes derefter at falde yderligere til 2,0 % i både 2026 og 2027. Den samlede inflation eksklusive energi og fødevarer forventes at forblive lidt højere i lyset af en stabil vækst i husholdningernes indkomster.
Budgetbalancen forventes at forværres i prognoseperioden
Væksten i de offentlige indtægter forventes at være solid i 2025, hvilket kun delvist opvejer den vedvarende stigning i de offentlige udgifter. Som følge heraf forventes den offentlige saldo at falde til 0,0 % af BNP i 2025 fra 0,5 % af BNP i 2024. Indirekte skatter og indtægter fra sociale bidrag forventes at drage fordel af den vedvarende økonomiske aktivitet og det dynamiske arbejdsmarked. Ikke desto mindre forventes indtægterne fra direkte skatter at vokse mindre end det nominelle BNP som følge af finanspolitiske tiltag, såsom opdateringen af ordningen for personlig indkomstskat for unge og nedsættelsen af satserne for personlig indkomstskat. Opdateringerne af de offentlige lønninger i de forskellige sektorer og pensionsbonusen i 2025 vil sammen med andre udgiftstiltag lægge pres på de løbende udgifter. De nationalt finansierede offentlige investeringer forventes at forblive solide i 2025, delvis på grund af investeringer i forsvaret.
For 2026 forventes den offentlige saldo at blive et underskud på 0,3 % af BNP, hvilket afspejler virkningen af nye og permanente foranstaltninger, der forværrer balancen. Med den stejlere rentekurve i Portugal forventes renteudgifterne at stige en smule. Det offentlige underskud forventes at forblive stort set uændret i 2027 på 0,5 % af BNP. Risiciene for de finanspolitiske udsigter hænger delvis sammen med finansielle sårbarheder i statsejede virksomheder og forpligtelser i forbindelse med offentlig-private partnerskaber. Samlet set forventes Portugals finanspolitiske kurs at forblive ekspansiv i 2026 og blive kontraktiv i 2027 på grund af mindre støtte fra EU-finansierede udgifter.
Efter at have udgjort 93,6 % af BNP i 2024, hvilket er 3,2 procentpoint af BNP under niveauet i 2023, forventes Portugals offentlige gældskvote at fortsætte med at falde, om end i et langsommere tempo. Den forventes at nå 91,3 % i 2025, 89,2 % i 2026 og 88,2 % i 2027, drevet af overskud på den primære saldo og gunstige forskelle mellem vækst og rentesatser.
Kilde: Europa-Kommissionen. Europæiske økonomiske prognoser, efterår 2025.
