01.05.2026
Usbekistans økonomi var fortsat blandt de stærkeste i regionen i 2025, understøttet af et solidt privat forbrug, investeringer, pengeoverførsler, kreditvækst og høje guldpriser. Væksten forventes at aftage i 2026, delvis på grund af svagere ekstern efterspørgsel og virkningen af højere globale energipriser, før den igen tager til i 2027. Inflationen forventes at fortsætte med at falde, hjulpet af en stram pengepolitik og en relativt stabil valutakurs, selvom den fortsat ligger over den usbekiske centralbanks mål på 5 % i 2026. Finanspolitikken forventes at forblive generelt disciplineret med et underskud på omkring 3 % af BNP, mens den offentlige gæld forbliver moderat.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vækst (%, år-til-år) | 7,7 | 6,4 | 6,7 |
| Inflation (%, år-til-år) | 8,8 | 7,8 | 5,8 |
| Beskæftigelsesfrekvens (% af befolkningen i den arbejdsdygtige alder, 15+) | 69,0 | 69,4 | 69,6 |
| Finanspolitisk saldo (% af BNP) | -2,1 | -3,0 | -3,0 |
| Offentlig bruttogæld (% af BNP) | 28,6 | 27,8 | 27,4 |
| Betalingsbalancen (% af BNP) | -3,3 | -4,4 | -3,7 |
Væksten er fortsat stærk, men de eksterne modvind øges
Usbekistans reale BNP-vækst nåede op på 7,7 % i 2025, drevet af stærkt privatforbrug, investeringer, tjenesteydelser og byggeri. Væksten i husholdningernes indkomst forblev høj, understøttet af lønninger og pengeoverførsler, mens investeringerne fortsat nød godt af strukturreformer og prioritering af offentlig infrastruktur.
Væksten forventes at aftage til 6,4 % i 2026, før den stiger til 6,7 % i 2027. Den indenlandske efterspørgsel forventes fortsat at være den vigtigste drivkraft, især privatforbruget og investeringerne. Imidlertid kan svagere vækst i Rusland og Kina, en mulig korrektion i guldpriserne, strammere globale finansielle forhold og højere energipriser begrænse fremdriften.
Inflationen fortsætter med at falde
Inflationen faldt fra 9,6 % i 2024 til anslået 8,8 % i 2025 og forventes at falde yderligere til 7,8 % i 2026 og 5,8 % i 2027. Den disinflationstendens afspejler en stram pengepolitik, valutakursstabilitet og aftagende kerneinflation. Centralbanken i Usbekistan har fastholdt en relativt stram politik med en styringsrente på 14 % siden marts 2025.
Inflationen forventes stadig at ligge over målet på 5 % i 2026, delvis på grund af højere globale energipriser og regulerede prisjusteringer. Virkningen bør dog delvis blive afbødet af langsommere stigninger i de regulerede priser og midlertidige transporttilskud. Inflationen forventes at nærme sig målet i 2027.
Den
finanspolitiske konsolidering er stort set på rette spor
Det finanspolitiske underskud blev reduceret til anslået 2,1 % af BNP i 2025, hjulpet af indsatsen for at inddrive skatter og afgifter samt reduceret finanspolitisk støtte til statsejede virksomheder. Underskuddet forventes at stige til omkring 3,0 % af BNP i 2026 og forblive tæt på dette niveau i 2027, hvilket afspejler fortsatte behov for offentlige investeringer og sociale udgifter.
Den offentlige gæld er fortsat moderat og forventes at forblive under 30 % af BNP i prognoseperioden. Regeringen forventes at overholde sine gældsgrænser, og gælden forventes at ligge på omkring 28 % af BNP i 2026–2027. En fortsat reduktion af energisubsidier, lavere videreudlån til statsejede virksomheder og en stærkere skatteopkrævning bør understøtte den finanspolitiske disciplin.
Den eksterne balance
er fortsat
sårbar over for import og råvarepriser
Underskuddet på de løbende poster faldt til 3,3 % af BNP i 2025, understøttet af pengeoverførsler og høje guldpriser. Det forventes at stige til 4,4 % af BNP i 2026, da importbehovet fortsat er stort, og presset på energipriserne øges, inden det falder til 3,7 % i 2027.
Usbekistans eksterne position er udsat for guldpriser, pengeoverførsler, energipriser og økonomiske forhold hos vigtige handelspartnere, især Rusland og Kina. Stærke direkte udenlandske investeringer og fortsat reformmomentum bør bidrage til at finansiere de eksterne behov, men et kraftigere fald i pengeoverførsler eller guldpriser vil svække udsigterne.
Samlede udsigter
Usbekistan forventes at forblive en af Centralasiens hurtigst voksende økonomier i 2026–2027. Væksten vil blive understøttet af indenlandsk efterspørgsel, investeringer og reformer, mens inflationen forventes at fortsætte med at falde gradvist. Den største politiske udfordring er at bevare den makroøkonomiske stabilitet, samtidig med at man fortsætter strukturreformerne, mindsker statens rolle i økonomien og forbedrer produktiviteten. Nedadgående risici stammer hovedsageligt fra svagere ekstern efterspørgsel, lavere guldpriser, strammere globale finansielle vilkår, højere energipriser og langsommere vækst i pengeoverførsler.
Kilder:
Verdensbanken, Uzbekistan Macro Poverty Outlook, april 2026.
Den Internationale Valutafond, Uzbekistan: Staff Concluding Statement of the 2026 Article IV Mission, april 2026.
Den Asiatiske Udviklingsbank, Asian Development Outlook, april 2026: Usbekistan.
Den Europæiske Bank for Genopbygning og Udvikling, Regional Economic Prospects, februar 2026.
Usbekistans centralbank, materiale om pengepolitik og inflationsudsigter, 2026.
