17.11.2025

Nach drei schwierigen Jahren zeigt die estnische Wirtschaft Anzeichen einer Erholung, und die Inflation dürfte sich beruhigen. Der öffentliche Konsum ist gestiegen, während für den privaten Konsum ein allmählicher Anstieg erwartet wird. Die Investitionen profitieren von niedrigeren Kreditkosten, doch die hohe geopolitische Unsicherheit belastet das Wachstum. In den Jahren 2026 und 2027 werden die Investitionen aufgrund höherer Verteidigungsausgaben steigen, während höhere reale verfügbare Einkommen den Konsum ankurbeln dürften. Mit der Erholung der nordischen Volkswirtschaften wird eine Verbesserung der Exportleistung erwartet. Das reale BIP wird 2026 voraussichtlich um 2,1 % und 2027 um 2,0 % steigen. Die HVPI-Inflation wird 2025 aufgrund der Inflation bei Dienstleistungen und Lebensmitteln sowie Steuererhöhungen voraussichtlich 4,8 % betragen, soll aber 2027 auf 2,2 % zurückgehen. Das Haushaltsdefizit dürfte im Prognosezeitraum aufgrund einer Reform der Einkommensteuer und höherer Verteidigungsausgaben steigen.

Indikatoren 2025 2026 2027
BIP-Wachstum (%, im Jahresvergleich) 0,6 2,1 2,0
Inflation (%, im Jahresvergleich) 4,8 2,8 2,2
Arbeitslosigkeit (%) 7,6 7,2 7,1
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (% des BIP) -1,3 -4,4 -4,4
Bruttoverschuldung des Staates (in % des BIP) 23,4 25,9 29,2
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) -1,5 -2,4 -2,3

Vorsichtige Erholung im Gange

Nach einer Stagnation im Jahr 2024 erlebt die estnische Wirtschaft eine vorsichtige Erholung mit einem prognostizierten realen BIP-Wachstum von 0,6 % für 2025, das in erster Linie von der Binnennachfrage getragen wird. Die öffentlichen Ausgaben steigen, während sich der private Konsum langsam erholen dürfte, da das Lohnwachstum die Preissteigerungen übertrifft und die Schuldendienstkosten sinken. Dennoch bleibt das Vertrauen fragil, und die Erhöhung der Mehrwertsteuer führte dazu, dass einige Anschaffungen auf das Frühjahr 2025 vorgezogen wurden, was zu einer Abschwächung der Nachfrage in der zweiten Jahreshälfte führte.

Die Investitionen ziehen an, da die Kreditkosten gesunken sind und die Kreditvergabe an Unternehmen zugenommen hat und die Konjunktur durch öffentliche und EU-bezogene Projekte angekurbelt wird. Der Immobilienmarkt zeigt Anzeichen einer Belebung, obwohl sich die Verkäufe auf den Sekundärmarkt konzentrieren. Die Exporte wachsen, jedoch aufgrund der starken Kostensteigerungen in den letzten Jahren nur sehr moderat.

In den Jahren 2026 und 2027 dürfte sich der private Konsum deutlich stärker beleben, unterstützt durch günstige Steuerreformen und geringere Zinsbelastungen für bestehende und neue Kredite. Die Investitionen dürften 2026 durch höhere Verteidigungsausgaben einen erheblichen Schub erhalten, während die Exporte parallel zur Erholung des Immobilienmarktes und der Bautätigkeit in den nordischen Ländern anziehen dürften. Aufgrund des hohen Importanteils, insbesondere im Verteidigungsbereich, dürften die Nettoexporte jedoch das Wachstum in den Jahren 2026 und 2027 belasten. Insgesamt wird für 2026 ein reales BIP-Wachstum von 2,1 % und für 2027 von 2,0 % prognostiziert.

Arbeitslosigkeit steigt leicht an

Die Arbeitslosigkeit ist angesichts der anhaltenden wirtschaftlichen Herausforderungen langsam gestiegen und erreichte im dritten Quartal 2025 7,6 %. Das Beschäftigungswachstum war 2025 langsamer als im Vorjahr, aber die Erwerbsquote liegt bei 74,4 %. Aufgrund der in der Vergangenheit zurückgehaltenen Arbeitskräfte wird die Arbeitslosenquote trotz der prognostizierten Erholung nur moderat sinken, und zwar auf 7,2 % im Jahr 2026 und 7,1 % im Jahr 2027. Obwohl sich das Lohnwachstum verlangsamt hat, wird erwartet, dass es die Inflation übersteigen und damit zur Verbesserung der Realeinkommen beitragen wird.

Hohe Inflation vor allem aufgrund von Steuererhöhungen

Die HVPI-Inflation stieg im dritten Quartal 2025 auf 5,7 %, was in erster Linie auf die Erhöhung des Mehrwertsteuersatzes zur Jahresmitte zurückzuführen ist. Bestimmte Produktkategorien, insbesondere Lebensmittel und Dienstleistungen, verzeichneten besonders hohe Preissteigerungen (bei den Dienstleistungen wirkten sich Kfz-Zulassungsgebühren und gestiegene Verwaltungskosten wie Arztgebühren aus). Die Auswirkungen der vergangenen Steuererhöhungen und das langsamere Lohnwachstum dürften die Inflation im Jahr 2026 auf 2,8 % senken. Für 2027 wird eine Inflation von 2,2 % prognostiziert, wobei ETS2 zu höheren Energiepreisen beitragen wird.

Öffentliches Defizit wird aufgrund erhöhter Verteidigungsausgaben 3 % des BIP übersteigen

Das gesamtstaatliche Defizit wird voraussichtlich von 1,7 % im Jahr 2024 auf 1,3 % des BIP im Jahr 2025 sinken. Diese Verbesserung ist hauptsächlich auf die Anhebung der Einkommensteuer- und Körperschaftsteuersätze auf 22 % (ein Plus von 2 %) sowie die Erhöhung des Mehrwertsteuersatzes auf 24 % zurückzuführen. Diese Maßnahmen werden zusammen mit einer neuen Kraftfahrzeugsteuer voraussichtlich fast 1,1 % des BIP ausmachen, unterstützt durch eine verbesserte Steuererhebung im Zuge der wirtschaftlichen Erholung. Die öffentlichen Gesamtausgaben sollen um 0,7 Prozentpunkte steigen, was hauptsächlich auf erhöhte Investitionen in die Umsetzung öffentlicher Infrastrukturprojekte zurückzuführen ist.

Für 2026 wird ein Anstieg des Defizits auf 4,4 % des BIP prognostiziert. Die Einnahmen werden durch die Umstellung auf ein universelles Steuerbefreiungssystem beeinträchtigt, das auch die Einkommensgrenze auf 700 € anhebt und 1,4 % des BIP kostet. Die Verteidigungsausgaben sollen gegenüber 2025 um 1,3 Prozentpunkte des BIP steigen.

Für 2027 wird bei unveränderter Politik ein Defizit von 4,4 % des BIP prognostiziert.

Nach einer stark kontraktiven Finanzpolitik im Jahr 2025 wird für 2026 eine stark expansive Finanzpolitik prognostiziert. Im Jahr 2027 wird sie voraussichtlich wieder kontraktiv werden, da die RRF ausläuft.

Die Staatsverschuldung wird voraussichtlich von 23,4 % des BIP im Jahr 2025 auf 29,2 % im Jahr 2027 steigen, was auf die hohen Defizite während des Prognosezeitraums zurückzuführen ist.

Quelle: Europäische Kommission. Europäische Wirtschaftsprognose, Herbst 2025.