17.11.2025

Das Produktionswachstum wird sich 2025 voraussichtlich auf 0,4 % verlangsamen, wobei die Nettoexporte 0,7 Prozentpunkte abziehen und die Binnennachfrage, angetrieben durch Investitionen, rund 1 Prozentpunkt beiträgt. Für 2026-27 wird eine Belebung des Wachstums erwartet, unterstützt durch RRF-finanzierte Investitionen. Die Inflation dürfte 2025-26 vor allem aufgrund des anhaltenden Einbruchs der Energiepreise gedämpft bleiben und 2027 teilweise aufgrund der Einführung des ETS2 wieder auf etwa 2 % ansteigen. Das Haushaltsdefizit wird voraussichtlich stetig zurückgehen und 2027 2,6 % des BIP erreichen. Die Schuldenquote wird bis 2027 voraussichtlich 137,2 % des BIP erreichen, da die erwarteten Primärüberschüsse nach wie vor nicht ausreichen, um die Auswirkungen der schuldenerhöhenden Zins-Wachstums-Differenzen und Bestands-Fluss-Anpassungen auszugleichen.

Indikatoren 2025 2026 2027
BIP-Wachstum (%, im Jahresvergleich) 0,4 0,8 0,8
Inflation (in %, im Jahresvergleich) 1,7 1,3 2,0
Arbeitslosigkeit (%) 6,2 6,1 6,0
Gesamtstaatlicher Saldo (% des BIP) -3,0 -2,8 -2,6
Bruttoverschuldung des Staates (in % des BIP) 136,4 137,9 137,2
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 1,0 0,9 0,9

Wirtschaftswachstum durch Investitionszyklus getrieben

Nach einem leicht negativen Ergebnis im zweiten Quartal 2025 blieb das BIP-Wachstum im dritten Quartal unverändert. Mit einem leichten positiven Anstieg, der für das letzte Quartal des Jahres prognostiziert wird, wird für 2025 ein BIP-Wachstum von 0,4 % erwartet. Der private Konsum dürfte weiterhin moderat wachsen, da die anhaltende Unsicherheit die Haushalte dazu veranlasst, ihre Ersparnisse zu erhöhen. Die Investitionen dürften sich beschleunigen, gestützt durch RRF-finanzierte Nichtwohnbauprojekte, während die Investitionen in den Wohnungsbau weiter zurückgehen, da der Wegfall der Steuergutschriften nur teilweise durch privat finanzierte Bauvorhaben ausgeglichen wird. Die Warenexporte dürften um 0,6 % zurückgehen, während die Dienstleistungsexporte zunehmen werden. Umgekehrt wird erwartet, dass sowohl die Waren- als auch die Dienstleistungsimporte erheblich steigen werden, was dazu führen wird, dass die Nettoexporte das BIP-Wachstum schmälern.

Im Jahr 2026 dürfte der private Konsum aufgrund steigender realer verfügbarer Einkommen anziehen. Die Investitionen, die weiterhin durch den RRF gestützt werden, dürften vor allem dank der Bautätigkeit weiter wachsen. Der Außenhandel dürfte das BIP-Wachstum weiterhin leicht belasten, da sich die Exporte weniger stark erholen als die Importe, die von der starken Binnennachfrage getragen werden. Im Jahr 2027 dürfte der Konsum der privaten Haushalte zum wichtigsten Wachstumsmotor werden, da sich die Investitionen nach dem Auslaufen der RRF verlangsamen werden. Eine erwartete Abschwächung der Importe dürfte den Beitrag der Nettoexporte zum BIP-Wachstum neutralisieren. Insgesamt wird für 2026 und 2027 ein BIP-Wachstum von 0,8 % prognostiziert.

Beschäftigungswachstum verlangsamt sich, Reallöhne erholen sich allmählich

Die Arbeitsproduktivität dürfte in diesem Jahr weiter zurückgehen, da die Beschäftigung nach einem kumulativen Wachstum von 3,5 % in den Jahren 2023-24 voraussichtlich um 1 % steigen wird. Angesichts der prognostizierten Verlangsamung der Arbeitskräftenachfrage dürfte sich die Produktivität 2026-27 dank der jüngsten Investitionen wieder erholen. Die Arbeitslosenquote dürfte bis 2027 stetig auf 5,9 % sinken. Die Löhne dürften in diesem Jahr weiterhin kräftig steigen und sich danach abschwächen, da die Erneuerung der Tarifverträge die jüngsten Preisentwicklungen widerspiegelt.

Sinkende Energiepreise halten die Gesamtinflation niedrig

Die Inflationsdynamik wird weitgehend von den erwarteten Schwankungen der Energiepreise beeinflusst, die zusammen mit einem stärkeren Euro die Importpreise im Jahr 2025 drücken. Während die globalen Energiepreise während des gesamten Prognosezeitraums voraussichtlich gedämpft bleiben werden, dürfte die Anwendung der ETS2-Emissionszertifikate, sofern sie nicht verzögert wird, die Einzelhandelspreise für Kraftstoffe und Heizstoffe im Jahr 2027 in die Höhe treiben. Gleichzeitig dürfte die Inflation bei den Dienstleistungen aufgrund der moderaten Lohnentwicklung zurückgehen.

Rückgang des öffentlichen Defizits

Für 2025 wird ein Rückgang des Defizits von 3,4 % im Jahr 2024 auf 3,0 % des BIP prognostiziert, da der Primärüberschuss auf 0,9 % des BIP steigt. Die laufenden Primärausgaben werden voraussichtlich nominal um mehr als 3 % steigen, was auf zusätzliche Ausgaben für Sozialtransfers, Löhne im öffentlichen Dienst und Gesundheitsversorgung zurückzuführen ist. Die öffentlichen Investitionen werden weiter steigen, auch dank der aus dem RRF finanzierten Projekte. Auf der Einnahmenseite tragen das Beschäftigungs- und Lohnwachstum, höhere Mehrwertsteuereinnahmen und positive Entwicklungen bei den Steuern auf Finanzvermögen dazu bei, die mit dem Haushalt 2025 eingeführten Änderungen des Einkommensteuersystems für natürliche Personen auszugleichen, die auf eine dauerhafte Verringerung der Steuerlast abzielen.

Für 2026 wird ein leichter Rückgang des Defizits auf 2,8 % des BIP prognostiziert. Nominal werden die Primärausgaben weiter steigen, wenn auch langsamer, wobei sowohl bei den laufenden Ausgaben als auch bei den Investitionsausgaben Einsparungen geplant sind. Das Ausgabenwachstum wird hauptsächlich durch Sozialtransfers (einschließlich der teilweisen und vorübergehenden Aussetzung der Anhebung des Rentenalters), Gesundheitsausgaben, höhere nationale Beiträge zum EU-Haushalt und einen weiteren Anstieg der öffentlichen Investitionen, auch aufgrund von RRF-finanzierten Projekten, getrieben. Die Steuereinnahmen werden voraussichtlich steigen, da eine Erhöhung der Steuern für Finanz- und Versicherungsunternehmen, die vorzeitige Abschaffung der Steuerdifferenz zwischen Benzin und Diesel sowie Maßnahmen zur Verbesserung der Steuererhebung die Senkung der Lohnsteuerkeile für Mittelverdiener, die Einführung einer niedrigeren Pauschalbesteuerung für Vertragsverlängerungen, Produktivitätsboni und Überstunden sowie die Einführung einer vereinfachten Schuldenregelung für die Steuererhebung vollständig ausgleichen.

Für 2027 wird unter der Annahme einer unveränderten Politik ein geringfügiger Rückgang des Gesamtdefizits prognostiziert, wobei ein Anstieg der Zinsausgaben um 0,1 Prozentpunkte des BIP den prognostizierten weiteren Anstieg des Primärüberschusses nur teilweise ausgleichen wird.

Nach einer restriktiven Finanzpolitik in den Jahren 2024-2025 wird die Finanzpolitik dank der zusätzlichen Unterstützung durch RRF-Zuschüsse im Jahr 2026 weitgehend neutral werden. Für 2027 wird aufgrund des Auslaufens des RRF erneut eine restriktive Finanzpolitik prognostiziert.

Die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP wird bis Ende 2027 voraussichtlich 137,2 % erreichen. Die erwarteten Primärüberschüsse reichen aufgrund der schuldenerhöhenden Zins-Wachstums-Differenzen sowie der umfangreichen Stock-Flow-Anpassungen im Zusammenhang mit den Steuergutschriften für die Renovierung von Wohnraum, die sich auf das Defizit der Vorjahre auswirkten, nach wie vor nicht aus, um das Wachstum der Schuldenquote einzudämmen.

Quelle: Europäische Kommission. Europäische Wirtschaftsprognose, Herbst 2025.