01.05.2026

Die kasachische Wirtschaft verzeichnete im Jahr 2025 ein starkes Wachstum, gestützt durch eine robuste Binnennachfrage, ein rasantes Kreditwachstum und einen einmaligen Anstieg der Ölproduktion infolge der Erweiterung des Tengiz-Feldes. Für die Jahre 2026–2027 wird eine Abschwächung des Wachstums erwartet, da sich die Ölproduktion stabilisiert und die Binnennachfrage nachlässt; im regionalen Vergleich dürfte das Wachstum jedoch weiterhin solide bleiben. Die Inflation bleibt die größte makroökonomische Herausforderung und liegt trotz einer straffen Geldpolitik weiterhin deutlich über dem Zielwert der Nationalbank von Kasachstan von 5 %. Es wird erwartet, dass sich der Haushalts- und Außenhandelssaldo im Jahr 2026 vorübergehend verbessern wird, unterstützt durch höhere Öleinnahmen; mittelfristige Risiken bestehen jedoch weiterhin in Bezug auf die Rohstoffabhängigkeit, quasi-fiskalische Aktivitäten, die anhaltende Inflation und die Infrastruktur für den Ölexport.

Indikatoren 2025 2026 2027
BIP-Wachstum (in %, im Jahresvergleich) 6,5 4,6 3,9
Inflation (in %, im Jahresvergleich) 11,0 10,0 8,5
Arbeitslosigkeit (%) 4,6 4,6 4,5
Haushaltssaldo (in % des BIP) -3,2 -1,3 -2,8
Öffentliche Bruttoverschuldung (in % des BIP) 24,8 24,3 27,2
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) -3,9 -0,4 -3,0

Wachstum schwächt sich nach einer starken, vom Öl getriebenen Expansion ab

Das reale BIP-Wachstum Kasachstans beschleunigte sich 2025 auf 6,5 % und erreichte damit den höchsten Wert seit mehr als einem Jahrzehnt. Die Expansion wurde durch eine starke Binnennachfrage, die Kreditaufnahme der privaten Haushalte und einen deutlichen Anstieg der Ölproduktion nach der Erweiterung des Tengiz-Feldes angetrieben. Der Bergbau war der wichtigste Wachstumsmotor, während sich auch das verarbeitende Gewerbe, der Dienstleistungssektor und der Einzelhandel stark entwickelten.

Es wird erwartet, dass sich das Wachstum 2026 auf 4,6 % und 2027 auf 3,9 % verlangsamt, da sich die Ölproduktion stabilisiert und sich die Wirtschaft ihrem potenziellen Wachstum nähert. Der private Konsum dürfte dank gezielter Sozialtransfers und einer Erholung der Reallöhne robust bleiben, doch dürften eine schwächere Dynamik bei den Verbraucherkrediten und ein moderateres Exportwachstum eine weitere Beschleunigung begrenzen. Öffentliche Investitionen und Infrastrukturprojekte dürften die Konjunktur weiterhin stützen.

Die Inflation

bleibt trotz straffer Geldpolitik auf hohem Niveau

Die Inflation stieg 2025 stark an und erreichte im Dezember 12,3 % im Jahresvergleich, angetrieben durch Importkosten, Erhöhungen der Versorgungstarife, eine starke Binnennachfrage und quasi-fiskalische Maßnahmen. Die Nationalbank von Kasachstan reagierte darauf mit einer Anhebung des Leitzinses auf 18 % und der Beibehaltung straffer geldpolitischer Bedingungen. Die jährliche Inflationsrate ging im Februar 2026 auf 11,7 % und im März auf 11,0 % zurück, liegt jedoch weiterhin deutlich über dem Zielwert von 5 %.

Es wird prognostiziert, dass die Inflation nur allmählich zurückgehen wird, auf etwa 10,0 % im Jahr 2026 und 8,5 % im Jahr 2027. Die eigene Prognose der Nationalbank geht von einer Inflationsrate von 9,5–11,5 % im Jahr 2026 und von 5,5–7,5 % bis Ende 2027 aus. Die Disinflation dürfte durch eine straffe Geldpolitik und eine nachlassende Nachfrage gestützt werden, doch bestehen weiterhin Risiken aufgrund von Lebensmittelpreisen, Energiepreisen, Versorgungstarifen, Wechselkursschwankungen und Inflationserwartungen.

Die Haushaltslage verbessert sich 2026, doch bestehen weiterhin Risiken

Das Haushaltsdefizit verbesserte sich 2025 leicht auf geschätzte 3,2 % des BIP, während die Staatsverschuldung leicht auf 24,8 % des BIP anstieg. Es wird erwartet, dass sich das Defizit 2026 auf 1,3 % des BIP verringert, gestützt durch höhere Öleinnahmen und die Haushaltspläne der Regierung für 2026–2028, bevor es 2027 wieder auf rund 2,8 % des BIP ansteigt. Die Staatsverschuldung bleibt moderat, dürfte jedoch mittelfristig steigen.

Die Haushaltsaussichten werden durch quasi-fiskalische Aktivitäten, Schwankungen bei den Steuereinnahmen und die große Rolle des Staates in der Wirtschaft erschwert. Neue Steuer- und Haushaltsgesetze dürften die mittelfristige Konsolidierung unterstützen, doch wird die Aufrechterhaltung der Haushaltsdisziplin wichtig sein, da der Ausgabenbedarf in den Bereichen Infrastruktur, Versorgungsunternehmen, soziale Unterstützung und wirtschaftliche Diversifizierung weiterhin hoch ist.

Die Außenbilanz hängt stark von Öl und der Exportinfrastruktur ab

Das Leistungsbilanzdefizit weitete sich 2025 auf 3,9 % des BIP aus, was auf eine schwächere Handelsbilanz, geringere Exporteinnahmen und die Rückführung von Gewinnen im Zusammenhang mit ausländischen Direktinvestitionen zurückzuführen ist. Das Defizit dürfte sich 2026 dank höherer Öleinnahmen deutlich auf 0,4 % des BIP verringern, bevor es 2027 wieder auf rund 3,0 % des BIP ansteigt.

Die Außenwirtschaftsposition Kasachstans ist weiterhin stark von Ölpreisen, Fördermengen und Exportrouten abhängig. Die Abhängigkeit des Landes von der Infrastruktur des Kaspischen Pipeline-Konsortiums stellt nach wie vor ein wesentliches Abwärtsrisiko dar. Gleichzeitig könnten laufende Infrastrukturinvestitionen, der Ausbau des „Middle Corridor“ und Bemühungen zur Diversifizierung der Exportrouten die Anfälligkeiten im Laufe der Zeit verringern.

Gesamtprognose

Kasachstan dürfte 2026–2027 weiterhin zu den leistungsstärksten Ländern Zentralasiens gehören, doch wird sich das Wachstum nach dem außergewöhnlichen, durch Öl gestützten Aufschwung des Jahres 2025 abschwächen. Die Inflation dürfte die zentrale politische Herausforderung bleiben und erfordert längerfristig straffe geldpolitische Bedingungen. Die Staatsverschuldung ist im internationalen Vergleich gering, doch erfordern fiskalische Risiken aufgrund quasi-fiskalischer Maßnahmen und Ausgabendruck ein umsichtiges Management. Anhaltende mittelfristige Fortschritte hängen von der Verringerung der Rohstoffabhängigkeit, der Steigerung der Produktivität, der Stärkung der fiskalischen Transparenz und der Förderung einer vom Privatsektor getragenen Diversifizierung ab.

Quellen:

Weltbank, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, April 2026.

Weltbank, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.

Internationaler Währungsfonds, World Economic Outlook, April 2026.

Europäische Bank für Wiederaufbau und Entwicklung, Regional Economic Prospects, Februar 2026.

Asiatische Entwicklungsbank, Asian Development Outlook, April 2026: Kasachstan.

Nationalbank von Kasachstan, Geldpolitischer Beschluss / Pressemitteilung zum Leitzins, März 2026.