05.06.2026

Die Wirtschaft Uruguays verlangsamte sich im Jahr 2025 nach dem Aufschwung im Jahr 2024, der auf die Dürre folgte, doch die makroökonomischen Rahmenbedingungen bleiben stabil. Für die Jahre 2026–2027 wird ein weiterhin moderates Wachstum erwartet, das von der Binnennachfrage, den Exporten, der Landwirtschaft und den Investitionen getragen wird, während eine schwache Produktivität und begrenzte Größenvorteile die mittelfristige Wirtschaftsleistung weiterhin beeinträchtigen. Die Inflation bleibt innerhalb der von der Zentralbank Uruguays festgelegten Zielbandbreite, was durch die Glaubwürdigkeit der Politik und die Stärke des Pesos begünstigt wird. Die Haushaltskonsolidierung dürfte schrittweise erfolgen, doch wird die Staatsverschuldung kurzfristig voraussichtlich steigen. Die Außenwirtschaftsposition bleibt weitgehend stabil, gestützt durch Rohstoffexporte und den Tourismus, ist jedoch anfällig für Energiepreise, regionale Nachfrage und Klimaschocks.

Indikatoren 2025 2026 2027
BIP-Wachstum (in %, im Jahresvergleich) 1,8 1,6 1,9
Inflation (%, im Jahresvergleich) 4,7 4,9 4,6
Erwerbsquote (in % der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter, ab 15 Jahren) 60,5 59,6 59,3
Haushaltssaldo (in % des BIP) -3,7 -4,1 -3,9
Öffentliche Bruttoverschuldung (in % des BIP) 62,0 65,0 66,5
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) -0,4 -0,6 -0,5

Das Wachstum bleibt moderat

Das reale BIP-Wachstum Uruguays verlangsamte sich 2025 auf 1,8 %, nach 3,3 % im Jahr 2024. Die Verlangsamung spiegelte das Abklingen des Aufschwungs nach der Dürre sowie die vorübergehende Stilllegung der Ölraffinerie des Landes wider, was das verarbeitende Gewerbe belastete. Die Landwirtschaft leistete weiterhin einen positiven Beitrag, unterstützt durch verbesserte Soja- und Maiserträge, während Exporte und privater Konsum moderat zum Wachstum beitrugen.

Für 2026 wird ein Wachstum von 1,6 % und für 2027 von 1,9 % prognostiziert. Binnennachfrage, Exporte und Investitionen dürften die Konjunktur stützen, doch das Tempo bleibt im Vergleich zu anderen Volkswirtschaften bescheiden. Uruguays kleiner Binnenmarkt, die alternde Bevölkerung, geringe Investitionen und ein schwaches Produktivitätswachstum schränken das Wachstumspotenzial weiterhin ein.

Die Inflation bleibt innerhalb des Zielbandes

Die Inflation blieb 2025 unter Kontrolle und lag weitgehend innerhalb des Toleranzbandes der Zentralbank von 3 % bis 6 %. Der Rückgang der Inflation spiegelte die Aufwertung des Pesos, einen geringeren Druck auf die Lebensmittelpreise und die Glaubwürdigkeit des gestärkten Inflationszielrahmens Uruguays wider.

Für 2026 wird eine Inflationsrate von 4,9 % und für 2027 von 4,6 % prognostiziert, was nahe am Zielmittelwert von 4,5 % liegt. Gut verankerte Erwartungen dürften es der Geldpolitik ermöglichen, vorsichtig, aber weniger restriktiv zu bleiben, sofern der Inflationsdruck unter Kontrolle bleibt. Aufwärtsrisiken gehen von Energiepreisen, Nahrungsmittelschocks, Wechselkursschwankungen und Störungen des Welthandels aus.

Die Haushaltskonsolidierung verläuft weiterhin schrittweise

Das Defizit des nichtfinanziellen öffentlichen Sektors stieg 2025 auf 3,7 % des BIP an, was hauptsächlich auf höhere laufende Ausgaben, Ausgaben für Waren und Dienstleistungen sowie Sozialausgaben zurückzuführen ist. Der neue Fünfjahreshaushalt skizziert einen Konsolidierungspfad, dessen Umsetzung jedoch nachhaltige finanzpolitische Anstrengungen erfordern wird.

Das Haushaltsdefizit dürfte sich 2026 auf 4,1 % des BIP ausweiten, bevor es 2027 leicht auf 3,9 % zurückgeht. Die Staatsverschuldung wird voraussichtlich von 62,0 % des BIP im Jahr 2025 auf 66,5 % im Jahr 2027 ansteigen, bevor sie sich im weiteren Verlauf des Jahrzehnts stabilisiert. Die Stärkung der Haushaltsregel und der Unabhängigkeit des Haushaltsrats dürfte dazu beitragen, die Glaubwürdigkeit zu wahren, doch der finanzpolitische Druck bleibt erheblich.

Die Außenwirtschaftsposition bleibt weitgehend stabil

Das Leistungsbilanzdefizit verringerte sich 2025 auf 0,4 % des BIP, gestützt durch stärkere Exporte von Sojabohnen, Rindfleisch und Milchprodukten, höhere Dienstleistungseinnahmen und geringere Wareneinfuhren. Auch der Tourismus trug zur außenwirtschaftlichen Stabilität bei, während die Währungsreserven auf einem komfortablen Niveau blieben.

Das Defizit dürfte mit 0,6 % des BIP im Jahr 2026 und 0,5 % im Jahr 2027 gering bleiben. Uruguay ist jedoch weiterhin anfällig für Schocks bei den Terms of Trade, höhere Energiepreise, eine schwächere Nachfrage aus Argentinien und Brasilien sowie klimabedingte Risiken, die die Landwirtschaft beeinträchtigen. Als Nettoölimporteur und Rohstoffexporteur reagiert die Außenwirtschaftsposition empfindlich sowohl auf die globalen Energiepreise als auch auf die Ernteerträge.

Gesamtprognose

Die Aussichten für Uruguay bleiben stabil, aber verhalten. Das Wachstum dürfte 2026–2027 unter 2 % bleiben, die Inflation sollte nahe am Zielwert liegen, und das Leistungsbilanzdefizit wird voraussichtlich gering bleiben. Die größte Herausforderung ist fiskalischer Natur: Die Staatsverschuldung dürfte kurzfristig steigen, was eine glaubwürdige Konsolidierung und eine effizientere Ausgabenpolitik erfordert. Eine nachhaltige mittelfristige Verbesserung wird von Produktivitätswachstum, privaten Investitionen, der Entwicklung des Humankapitals, Innovation, Klimaresilienz und einer tieferen Integration in die globalen Märkte abhängen.

Quellen:

Weltbank, Uruguay Macro Poverty Outlook, April 2026.

Internationaler Währungsfonds, Uruguay: Artikel-IV-Konsultation und Stabsbericht 2025, Oktober 2025.

Internationaler Währungsfonds, Weltwirtschaftsausblick, April 2026.

Zentralbank von Uruguay, Beschlüsse des geldpolitischen Ausschusses und Inflationsentwicklung, 2025–2026.

Ministerium für Wirtschaft und Finanzen von Uruguay, Unterlagen zu Haushalt und Haushaltsregel, 2025–2026.