17.11.2025
Μετά από τρία δύσκολα χρόνια, η οικονομία της Εσθονίας δείχνει σημάδια ανάκαμψης και ο πληθωρισμός αναμένεται να σταθεροποιηθεί. Η δημόσια κατανάλωση αυξήθηκε, ενώ η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να αυξηθεί σταδιακά. Οι επενδύσεις επωφελούνται από το χαμηλότερο κόστος δανεισμού, αλλά η υψηλή γεωπολιτική αβεβαιότητα επιβαρύνει την ανάπτυξη. Το 2026 και το 2027, οι επενδύσεις θα αυξηθούν λόγω των υψηλότερων αμυντικών δαπανών, ενώ τα υψηλότερα πραγματικά διαθέσιμα εισοδήματα αναμένεται να ωθήσουν την κατανάλωση. Οι εξαγωγικές επιδόσεις αναμένεται να βελτιωθούν με την ανάκαμψη των σκανδιναβικών οικονομιών. Το πραγματικό ΑΕΠ προβλέπεται να αυξηθεί κατά 2,1 % το 2026 και κατά 2,0 % το 2027. Ο πληθωρισμός βάσει του ΕΙΑΕ προβλέπεται να ανέλθει σε 4,8 % το 2025, λόγω του πληθωρισμού των υπηρεσιών και των τροφίμων και των αυξήσεων των φόρων, αλλά προβλέπεται να μειωθεί σε 2,2 % το 2027. Το δημόσιο έλλειμμα προβλέπεται να αυξηθεί κατά τη διάρκεια της περιόδου πρόβλεψης, λόγω της μεταρρύθμισης του φόρου εισοδήματος φυσικών προσώπων και της αύξησης των αμυντικών δαπανών.
| Δείκτες | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Αύξηση του ΑΕΠ (%, σε ετήσια βάση) | 0 | 2 | 2 |
| Πληθωρισμός (%, σε ετήσια βάση) | 4 | 2,8 | 2,2 |
| Ανεργία (%) | 7 | 7,2 | 7,1 |
| Συνολικό δημόσιο ισοζύγιο (% του ΑΕΠ) | -1,3 | -4,4 | -4,4 |
| Ακαθάριστο δημόσιο χρέος (% του ΑΕΠ) | 23 | 25,9 | 29 |
| Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (% του ΑΕΠ) | - | -2,4 | -2,3 |
Αργή ανάκαμψη σε εξέλιξη
Μετά τη στασιμότητα του 2024, η οικονομία της Εσθονίας βιώνει μια προσεκτική ανάκαμψη, με την πραγματική αύξηση του ΑΕΠ να προβλέπεται στο 0,6% για το 2025, κυρίως λόγω της εγχώριας ζήτησης. Οι δημόσιες δαπάνες αυξάνονται, ενώ η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να ανακάμψει αργά, καθώς η αύξηση των μισθών ξεπερνά την αύξηση των τιμών και το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους μειώνεται. Ωστόσο, η εμπιστοσύνη παραμένει εύθραυστη και η αύξηση του ΦΠΑ οδήγησε σε προώθηση ορισμένων αγορών στην άνοιξη του 2025, με αποτέλεσμα την εξασθένιση της ζήτησης κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Οι επενδύσεις ανακάμπτουν, με αύξηση των εταιρικών δανείων χάρη στο χαμηλότερο κόστος δανεισμού και την τόνωση της δραστηριότητας από δημόσια και κοινοτικά έργα. Η αγορά κατοικιών δείχνει σημάδια ανάκαμψης, αν και οι πωλήσεις συγκεντρώνονται στη δευτερογενή αγορά. Οι εξαγωγές αυξάνονται, αλλά με πολύ μέτριο ρυθμό λόγω της απότομης αύξησης του κόστους τα τελευταία χρόνια.
Το 2026 και το 2027, η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να ενισχυθεί πιο αισθητά, υποστηριζόμενη από ευνοϊκές φορολογικές μεταρρυθμίσεις και μειωμένο επιτοκιακό βάρος για τα υπάρχοντα και τα νέα δάνεια. Οι επενδύσεις αναμένεται να λάβουν σημαντική ώθηση το 2026 από την αύξηση των αμυντικών δαπανών, ενώ οι εξαγωγές αναμένεται να ανακάμψουν παράλληλα με την ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων και της κατασκευαστικής δραστηριότητας στις σκανδιναβικές χώρες. Ωστόσο, λόγω του υψηλού περιεχομένου των εισαγωγών, ιδίως στον τομέα της άμυνας, οι καθαρές εξαγωγές αναμένεται να επιβαρύνουν την ανάπτυξη το 2026 και το 2027. Συνολικά, το πραγματικό ΑΕΠ προβλέπεται να ανέλθει σε 2,1% το 2026 και 2,0% το 2027.
Η ανεργία αυξάνεται ελαφρά
Η ανεργία αυξάνεται αργά εν μέσω παρατεταμένων οικονομικών προκλήσεων, φθάνοντας το 7,6% το τρίτο τρίμηνο του 2025. Η αύξηση της απασχόλησης το 2025 ήταν βραδύτερη από ό,τι το προηγούμενο έτος, αλλά το ποσοστό δραστηριότητας ανέρχεται σε 74,4%. Λόγω της συσσώρευσης εργατικού δυναμικού στο παρελθόν, το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να μειωθεί μόνο ελαφρώς, στο 7,2% το 2026 και στο 7,1% το 2027, παρά την προβλεπόμενη ανάκαμψη. Αν και η αύξηση των μισθών έχει επιβραδυνθεί, αναμένεται να υπερβεί τον πληθωρισμό, συμβάλλοντας στη βελτίωση των πραγματικών εισοδημάτων.
Υψηλός πληθωρισμός λόγω κυρίως των αυξήσεων των φόρων
Ο πληθωρισμός βάσει του ΕνΔΤΚ αυξήθηκε στο 5,7% το τρίτο τρίμηνο του 2025, κυρίως λόγω της αύξησης του συντελεστή ΦΠΑ στα μέσα του έτους. Ορισμένες κατηγορίες προϊόντων, ιδίως τα τρόφιμα και οι υπηρεσίες, σημείωσαν ιδιαίτερα υψηλές αυξήσεις τιμών (με τις υπηρεσίες να επηρεάζονται από τα τέλη κυκλοφορίας αυτοκινήτων και την αύξηση των διοικητικών εξόδων, όπως τα ιατρικά έξοδα). Οι επιπτώσεις των προηγούμενων αυξήσεων των φόρων και η επιβράδυνση της αύξησης των μισθών αναμένεται να μειώσουν τον πληθωρισμό το 2026 στο 2,8%. Το 2027, ο πληθωρισμός προβλέπεται να ανέλθει σε 2,2%, με το ETS2 να συμβάλλει στην αύξηση των τιμών της ενέργειας.
Το δημόσιο έλλειμμα θα υπερβεί το 3% του ΑΕΠ λόγω της αύξησης των αμυντικών δαπανών
Το γενικό δημόσιο έλλειμμα προβλέπεται να μειωθεί στο 1,3% του ΑΕΠ το 2025, από 1,7% το 2024. Η βελτίωση αυτή οφείλεται κυρίως στην αύξηση των συντελεστών φόρου εισοδήματος φυσικών προσώπων και εταιρειών στο 22% (αύξηση 2%) και στην αύξηση του συντελεστή ΦΠΑ στο 24%. Τα μέτρα αυτά, σε συνδυασμό με έναν νέο φόρο επί των μηχανοκίνητων οχημάτων, αναμένεται να ανέλθουν σε ποσοστό κοντά στο 1,1% του ΑΕΠ, με τη στήριξη της βελτίωσης της είσπραξης φόρων στο πλαίσιο της οικονομικής ανάκαμψης. Οι συνολικές δημόσιες δαπάνες αναμένεται να αυξηθούν κατά 0,7 ποσοστιαίες μονάδες, κυρίως λόγω της αύξησης των επενδύσεων που προορίζονται για την υλοποίηση δημόσιων έργων υποδομής.
Το 2026, το έλλειμμα προβλέπεται να αυξηθεί στο 4,4% του ΑΕΠ. Τα έσοδα θα επηρεαστούν από τη μετάβαση σε ένα σύστημα καθολικής φοροαπαλλαγής, το οποίο αυξάνει επίσης το όριο εισοδήματος στα 700 ευρώ, με κόστος 1,4% του ΑΕΠ. Οι αμυντικές δαπάνες αναμένεται να αυξηθούν κατά 1,3 π.μ. του ΑΕΠ σε σύγκριση με το 2025.
Το 2027, εάν οι πολιτικές παραμείνουν αμετάβλητες, το έλλειμμα προβλέπεται να παραμείνει στο 4,4% του ΑΕΠ.
Μετά από μια έντονα συσταλτική δημοσιονομική πολιτική το 2025, η δημοσιονομική πολιτική προβλέπεται να γίνει ιδιαίτερα επεκτατική το 2026. Το 2027, αναμένεται να γίνει και πάλι συσταλτική, καθώς το RRF θα τερματιστεί.
Το δημόσιο χρέος προβλέπεται να αυξηθεί από 23,4% του ΑΕΠ το 2025 σε 29,2% το 2027, λόγω των υψηλών ελλειμμάτων κατά τη διάρκεια του χρονικού ορίζοντα της πρόβλεψης.
Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Ευρωπαϊκές οικονομικές προβλέψεις, φθινόπωρο 2025.
