Οικονομικές προβλέψεις για το Ουζμπεκιστάν

01.05.2026

Η οικονομία του Ουζμπεκιστάν παρέμεινε μία από τις οικονομίες με τις καλύτερες επιδόσεις στην περιοχή το 2025, υποστηριζόμενη από την ισχυρή ιδιωτική κατανάλωση, τις επενδύσεις, τα εμβάσματα, την πιστωτική επέκταση και τις υψηλές τιμές του χρυσού. Η ανάπτυξη αναμένεται να επιβραδυνθεί το 2026, εν μέρει λόγω της μειωμένης εξωτερικής ζήτησης και των επιπτώσεων των υψηλότερων τιμών της ενέργειας σε παγκόσμιο επίπεδο, προτού ανακάμψει εκ νέου το 2027. Ο πληθωρισμός προβλέπεται να συνεχίσει να μειώνεται, χάρη στην αυστηρή νομισματική πολιτική και τη σχετικά σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία, αν και θα παραμείνει πάνω από τον στόχο του 5% της Κεντρικής Τράπεζας του Ουζμπεκιστάν το 2026. Η δημοσιονομική πολιτική αναμένεται να παραμείνει γενικά πειθαρχημένη, με το έλλειμμα να κυμαίνεται γύρω στο 3% του ΑΕΠ, ενώ το δημόσιο χρέος θα παραμείνει σε μέτρια επίπεδα.

Η ανάπτυξη παραμένει ισχυρή, αλλά οι εξωτερικοί αντίθετοι άνεμοι εντείνονται

Η πραγματική αύξηση του ΑΕΠ του Ουζμπεκιστάν έφτασε το 7,7% το 2025, ωθούμενη από την ισχυρή ιδιωτική κατανάλωση, τις επενδύσεις, τις υπηρεσίες και τις κατασκευές. Η αύξηση του εισοδήματος των νοικοκυριών παρέμεινε υψηλή, υποστηριζόμενη από τους μισθούς και τα εμβάσματα, ενώ οι επενδύσεις συνέχισαν να επωφελούνται από τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και τις προτεραιότητες στον τομέα των δημόσιων υποδομών.

Η ανάπτυξη προβλέπεται να επιβραδυνθεί στο 6,4% το 2026, πριν αυξηθεί στο 6,7% το 2027. Η εγχώρια ζήτηση αναμένεται να παραμείνει ο κύριος μοχλός, ιδίως η ιδιωτική κατανάλωση και οι επενδύσεις. Ωστόσο, η ασθενέστερη ανάπτυξη στη Ρωσία και την Κίνα, μια πιθανή διόρθωση στις τιμές του χρυσού, οι αυστηρότερες παγκόσμιες χρηματοοικονομικές συνθήκες και οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας θα μπορούσαν να περιορίσουν τη δυναμική.

Ο πληθωρισμός

συνεχίζει να μειώνεται

Ο πληθωρισμός μειώθηκε από 9,6% το 2024 σε εκτιμώμενο 8,8% το 2025 και προβλέπεται να μειωθεί περαιτέρω στο 7,8% το 2026 και στο 5,8% το 2027. Η αποπληθωριστική τάση αντανακλά τη σφιχτή νομισματική πολιτική, τη σταθερότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας και τη χαλάρωση του βασικού πληθωρισμού. Η Κεντρική Τράπεζα του Ουζμπεκιστάν διατηρεί σχετικά αυστηρή πολιτική, με το επιτόκιο πολιτικής να βρίσκεται στο 14% από τον Μάρτιο του 2025.

Ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει πάνω από τον στόχο του 5% το 2026, εν μέρει λόγω των υψηλότερων παγκόσμιων τιμών ενέργειας και των προσαρμογών των κατευθυνόμενων τιμών. Ωστόσο, ο αντίκτυπος αναμένεται να μετριαστεί εν μέρει από τις βραδύτερες αυξήσεις των ρυθμιζόμενων τιμών και τις προσωρινές επιδοτήσεις στις μεταφορές. Ο πληθωρισμός αναμένεται να πλησιάσει τον στόχο το 2027.

Η δημοσιονομική εξυγίανση παραμένει σε γενικές γραμμές εντός στόχων

Το δημοσιονομικό έλλειμμα μειώθηκε σε εκτιμώμενο 2,1% του ΑΕΠ το 2025, χάρη στις προσπάθειες είσπραξης εσόδων και στη μείωση της δημοσιονομικής στήριξης προς τις κρατικές επιχειρήσεις. Το έλλειμμα προβλέπεται να διευρυνθεί σε περίπου 3,0% του ΑΕΠ το 2026 και να παραμείνει κοντά σε αυτό το επίπεδο το 2027, αντανακλώντας τις συνεχιζόμενες ανάγκες για δημόσιες επενδύσεις και κοινωνικές δαπάνες.

Το δημόσιο χρέος παραμένει σε μέτρια επίπεδα και αναμένεται να παραμείνει κάτω από το 30% του ΑΕΠ κατά τη διάρκεια της περιόδου πρόβλεψης. Η κυβέρνηση αναμένεται να τηρήσει τα όρια χρέους της, με το χρέος να προβλέπεται στο 28% περίπου του ΑΕΠ το 2026–2027. Η συνεχιζόμενη μείωση των επιδοτήσεων για την ενέργεια, η μείωση των δανείων προς τις κρατικές επιχειρήσεις και η ενίσχυση της διαχείρισης των εσόδων αναμένεται να στηρίξουν τη δημοσιονομική πειθαρχία.

Το εξωτερικό ισοζύγιο παραμένει ευάλωτο στις εισαγωγές και στις τιμές των βασικών εμπορευμάτων

Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών μειώθηκε στο 3,3% του ΑΕΠ το 2025, υποστηριζόμενο από τα εμβάσματα και τις υψηλές τιμές του χρυσού. Προβλέπεται να διευρυνθεί στο 4,4% του ΑΕΠ το 2026, καθώς η ζήτηση εισαγωγών παραμένει ισχυρή και οι πιέσεις στις τιμές της ενέργειας αυξάνονται, πριν περιοριστεί στο 3,7% το 2027.

Η εξωτερική θέση του Ουζμπεκιστάν είναι εκτεθειμένη στις τιμές του χρυσού, τις ροές εμβασμάτων, τις τιμές της ενέργειας και τις οικονομικές συνθήκες σε βασικούς εμπορικούς εταίρους, ιδίως τη Ρωσία και την Κίνα. Οι ισχυρές άμεσες ξένες επενδύσεις και η συνεχιζόμενη δυναμική των μεταρρυθμίσεων αναμένεται να συμβάλουν στη χρηματοδότηση των εξωτερικών αναγκών, αλλά μια πιο απότομη πτώση των εμβασμάτων ή των τιμών του χρυσού θα αποδυνάμωνε τις προοπτικές.

Συνολικές προοπτικές

Το Ουζμπεκιστάν αναμένεται να παραμείνει μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες της Κεντρικής Ασίας το 2026–2027. Η ανάπτυξη θα υποστηριχθεί από την εγχώρια ζήτηση, τις επενδύσεις και τις μεταρρυθμίσεις, ενώ ο πληθωρισμός αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται σταδιακά. Η κύρια πολιτική πρόκληση είναι η διατήρηση της μακροοικονομικής σταθερότητας, με παράλληλη συνέχιση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, τη μείωση του ρόλου του κράτους στην οικονομία και τη βελτίωση της παραγωγικότητας. Οι κίνδυνοι επιβράδυνσης προέρχονται κυρίως από την εξασθένιση της εξωτερικής ζήτησης, τη μείωση των τιμών του χρυσού, τη σύσφιξη των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών συνθηκών, την αύξηση των τιμών της ενέργειας και την επιβράδυνση της αύξησης των εμβασμάτων.

Πηγές:

Παγκόσμια Τράπεζα, Προοπτικές μακροοικονομικής φτώχειας στο Ουζμπεκιστάν, Απρίλιος 2026.

Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, Ουζμπεκιστάν: Τελική δήλωση του προσωπικού της αποστολής του Άρθρου IV του 2026, Απρίλιος 2026.

Ασιατική Τράπεζα Ανάπτυξης, Asian Development Outlook, Απρίλιος 2026: Ουζμπεκιστάν.

Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης, Regional Economic Prospects, Φεβρουάριος 2026.

Κεντρική Τράπεζα του Ουζμπεκιστάν, Υλικό σχετικά με τη νομισματική πολιτική και τις προοπτικές για τον πληθωρισμό, 2026.