01.05.2026
Uzbekistanin talous oli vuonna 2025 edelleen yksi alueen vahvimmista, ja sen kasvua tukivat vankka yksityinen kulutus, investoinnit, rahalähetykset, luottokannan kasvu sekä korkeat kullan hinnat. Kasvun odotetaan hidastuvan vuonna 2026 osittain ulkoisen kysynnän heikkenemisen ja maailmanlaajuisten energianhintojen nousun vaikutusten vuoksi, ennen kuin se vahvistuu jälleen vuonna 2027. Inflaation ennustetaan jatkavan laskuaan tiukan rahapolitiikan ja suhteellisen vakaiden valuuttakurssien tukemana, vaikka se pysyykin vuonna 2026 Uzbekistanin keskuspankin 5 prosentin tavoitteen yläpuolella. Finanssipolitiikan odotetaan pysyvän yleisesti kurinalaisena, ja alijäämän ennustetaan olevan noin 3 prosenttia BKT:stä, kun taas julkinen velka pysyy kohtuullisena.
| Indikaattorit | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BKT:n kasvu (%, vuosi vuodelta) | 7,7 | 6,4 | 6,7 |
| Inflaatio (%, vuosi vuodelta) | 8,8 | 7,8 | 5,8 |
| Työllisyysaste (% työikäisestä väestöstä, 15+) | 69,0 | 69,4 | 69,6 |
| Julkisen talouden rahoitustase (% BKT:sta) | -2,1 | -3,0 | -3,0 |
| Julkisen talouden bruttovelka (% BKT:sta) | 28,6 | 27,8 | 27,4 |
| Vaihtotaseen saldo (% BKT:sta) | -3,3 | -4,4 | -3,7 |
Kasvu on edelleen vahvaa, mutta ulkoiset vastatuulet voimistuvat
Uzbekistanin reaalinen BKT-kasvu oli 7,7 % vuonna 2025, mikä johtui vahvasta yksityisestä kulutuksesta, investoinneista, palveluista ja rakentamisesta. Kotitalouksien tulojen kasvu pysyi korkealla palkkojen ja rahalähetysten tukemana, kun taas investoinnit hyötyivät edelleen rakenneuudistuksista ja julkisen infrastruktuurin prioriteeteista.
Kasvun ennustetaan hidastuvan 6,4 %:iin vuonna 2026, ennen kuin se nousee 6,7 %:iin vuonna 2027. Kotimaisen kysynnän, erityisesti yksityisen kulutuksen ja investointien, odotetaan pysyvän kasvun pääasiallisena veturina. Venäjän ja Kiinan heikentynyt kasvu, mahdollinen kullan hinnan korjausliike, kiristyneet globaalit rahoitusolosuhteet ja korkeammat energian hinnat saattavat kuitenkin hillitä kasvuvauhtia.
Inflaatio jatkaa laskuaan
Inflaatio laski vuoden 2024 9,6 prosentista arviolta 8,8 prosenttiin vuonna 2025, ja sen ennustetaan laskevan edelleen 7,8 prosenttiin vuonna 2026 ja 5,8 prosenttiin vuonna 2027. Inflaation hidastuminen heijastaa tiukkaa rahapolitiikkaa, valuuttakurssin vakautta ja ydininflaation hidastumista. Uzbekistanin keskuspankki on pitänyt rahapolitiikan suhteellisen tiukkana, ja ohjauskorko on ollut 14 % maaliskuusta 2025 lähtien.
Inflaation odotetaan edelleen pysyvän yli 5 %:n tavoitteen vuonna 2026, osittain korkeampien maailmanlaajuisten energianhintojen ja säänneltyjen hintojen tarkistusten vuoksi. Vaikutusta kuitenkin lieventävät osittain säänneltyjen hintojen hitaampi nousu ja väliaikaiset kuljetustuet. Inflaation odotetaan lähestyvän tavoitetta vuonna 2027.
Julkisen talouden vakauttaminen etenee pääpiirteissään suunnitelmien mukaisesti
Julkisen talouden alijäämä supistui arviolta 2,1 prosenttiin BKT:stä vuonna 2025, mihin vaikuttivat veronkantoon liittyvät toimet ja valtionyrityksille myönnetyn julkisen tuen supistuminen. Alijäämän ennustetaan kasvavan noin 3,0 prosenttiin BKT:stä vuonna 2026 ja pysyvän lähellä tätä tasoa vuonna 2027, mikä heijastaa jatkuvia julkisia investointeja ja sosiaalimenojen tarpeita.
Julkinen velka on edelleen kohtuullisella tasolla, ja sen odotetaan pysyvän alle 30 %:ssa suhteessa BKT:hen ennustejaksolla. Hallituksen odotetaan noudattavan velkakattojaan, ja velan ennustetaan olevan noin 28 % suhteessa BKT:hen vuosina 2026–2027. Energian tukien jatkuva vähentäminen, valtionyhtiöille myönnettävien lainojen supistuminen ja tulojen hallinnoinnin tehostaminen tukevat julkisen talouden kurinalaisuutta.
Ulkomaan tasapaino on edelleen herkkä tuonnille ja raaka-aineiden hinnoille
Vaihtotaseen alijäämä supistui 3,3 prosenttiin suhteessa BKT:hen vuonna 2025 rahalähetysten ja korkeiden kullan hintojen tukemana. Sen ennustetaan kasvavan 4,4 prosenttiin suhteessa BKT:hen vuonna 2026, kun tuontikysyntä pysyy vahvana ja energian hintojen paineet kasvavat, ennen kuin se supistuu 3,7 prosenttiin vuonna 2027.
Uzbekistanin ulkoinen asema on altis kullan hintojen, rahalähetysten, energian hintojen ja tärkeimpien kauppakumppaneiden, erityisesti Venäjän ja Kiinan, taloustilanteen vaihteluille. Vahvat ulkomaiset suorat sijoitukset ja jatkuva uudistusten vauhti tukevat ulkoisten tarpeiden rahoittamista, mutta rahalähetysten tai kullan hintojen jyrkempi lasku heikentäisi näkymiä.
Yleiset näkymät
Uzbekistanin odotetaan pysyvän yhtenä Keski-Aasian nopeimmin kasvavista talouksista vuosina 2026–2027. Kasvua tukevat kotimainen kysyntä, investoinnit ja uudistukset, kun taas inflaation odotetaan laskevan edelleen asteittain. Tärkein poliittinen haaste on säilyttää makrotaloudellinen vakaus ja jatkaa samalla rakenneuudistuksia, vähentää valtion roolia taloudessa ja parantaa tuottavuutta. Laskusuhdanteen riskit johtuvat pääasiassa ulkomaisen kysynnän heikkenemisestä, kullan hinnan laskusta, maailmanlaajuisten rahoitusolojen kiristymisestä, energian hintojen noususta ja rahalähetysten kasvun hidastumisesta.
Lähteet:
Maailmanpankki, Uzbekistan Macro Poverty Outlook, huhtikuu 2026.
Kansainvälinen valuuttarahasto, Uzbekistan: Staff Concluding Statement of the 2026 Article IV Mission, huhtikuu 2026.
Aasian kehityspankki, Asian Development Outlook, huhtikuu 2026: Uzbekistan.
Euroopan jälleenrakennus- ja kehityspankki, Regional Economic Prospects, helmikuu 2026.
Uzbekistanin keskuspankki, rahapolitiikkaa ja inflaatiota koskevat ennusteet, 2026.
