20.05.2026

Kambodzsa gazdasága 2025-ben lassult, mivel a csökkenő hazautalások, a visszaeső idegenforgalom, a határátkelési zavarok és az ingatlanpiaci visszaesés nyomást gyakoroltak a belföldi keresletre. A növekedés várhatóan 2026-ban tovább gyengül az emelkedő olajárak és a külső bizonytalanság hatására, majd 2027-ben fellendül, amint a feldolgozóipari beruházások új kapacitásokká és exportnövekedéssé alakulnak át. Az infláció 2026-ban várhatóan emelkedni fog, főként az élelmiszer- és üzemanyagárak emelkedése miatt, de regionális viszonylatban mérsékelt szinten marad. A költségvetési tartalékok 2025-ben átmenetileg javultak, de a költségvetési egyenleg 2026–2027-ben várhatóan ismét hiányossá válik. Az államadósság továbbra is alacsony szinten marad, míg a folyó fizetési mérleg várhatóan továbbra is hiányos lesz, mivel a gyártási beruházásokkal párhuzamosan nő az importkereslet.

Mutatók 2025 2026 2027
GDP-növekedés (%, év/év) 4,8 3,9 4,9
Infláció (%, év/év) 2,5 3,1 2,7
Foglalkoztatási ráta (a munkaképes korú lakosság %-ában, 15+) 75,0 75,1 75,2
Költségvetési egyenleg (a GDP %-ában) 0,6 -1,4 -1,8
Bruttó államadósság (a GDP %-ában) 26,8 27,8 28,6
Folyó fizetési mérleg (a GDP %-ában) -3,1 -4,7 -4,5

A növekedés lassul a gyengébb pénzátutalások és az idegenforgalom

visszaesése

miatt

Kambodzsa reál-GDP-növekedése 2025-ben várhatóan 4,8% lesz, szemben a 2024-es 6,0%-kal. A belföldi kereslet gyengült a pénzátutalások csökkenése miatt, a hazatérő migráns munkavállalók nyomást gyakoroltak a háztartások jövedelmére, és az ingatlanpiac visszaesése továbbra is befolyásolta a hitelkondíciókat. Az idegenforgalmi bevételek is nyomás alá kerültek, mivel 2025-ben csökken a nemzetközi érkezők száma.

A növekedés 2026-ban várhatóan tovább mérséklődik 3,9%-ra, ami a gyengébb fogyasztást, a magasabb olajárakat és a gyengébb áruexportot tükrözi. 2027-ben 4,9%-os fellendülés várható, mivel az új gyártási beruházások támogatják a kapacitásbővítést, az exportot és a munkahelyteremtést. A fellendülés azonban

továbbra is

ki van téve a külső kereslet, a regionális feszültségek és a pénzügyi szektor kockázatainak.

A gyártási beruházások támogatják a középtávú kilátásokat

A beruházások továbbra is a kilátások fő pozitív mozgatórugói. A gyártási és kereskedelmi ágazatokba irányuló külföldi közvetlen befektetések 2025-ben nőttek, ami segítette a foglalkoztatást és részben felszívta a visszatérő migráns munkavállalókat. Az áruexport is ellenálló maradt, különösen a ruházati cikkek, az utazási cikkek és a lábbelik, az elektronika és más gyártási szegmensek esetében.

A fő kihívás az, hogy a növekedés egyre kevésbé kiegyensúlyozott. A szolgáltatások gyengültek, az idegenforgalom nem olyan erőteljesen áll helyre, mint várták, és az építőipari és ingatlanpiaci korrekció továbbra is nyomást gyakorol a bankokra. A nem teljesítő hitelek emelkedése és a fedezetek értékének csökkenése kockázatot jelent a hitelállomány növekedésére és a pénzügyi stabilitásra nézve.

Az infláció emelkedik, de mérsékelt marad

Az infláció 2025-ben átlagosan 2,5% volt, és a prognózisok szerint 2026-ban 3,1%-ra emelkedik, majd 2027-ben 2,7%-ra csökken. A 2026-os emelkedés főként a magasabb olajárakhoz, élelmiszerárakhoz és szállítási költségekhez kapcsolódik. Kambodzsa magas dollárizációja és a viszonylag visszafogott belföldi kereslet várhatóan segít korlátozni a szélesebb körű inflációs nyomást.

Az inflációs kockázatok azonban jelentősek a háztartások számára. A magasabb élelmiszer- és üzemanyagárak lassíthatják a szegénység csökkentését és csökkenthetik a reáljövedelem-növekedést, különösen a kiszolgáltatott csoportok esetében

.

Célzott szociális támogatásra lehet szükség, ha az energia- és élelmiszerárak emelkedése továbbra is fennáll.

A költségvetési egyenleg ismét hiányba fordul

Kambodzsa 2025-ben a pandémiát követően először költségvetési többletet ért el, amely a becslések szerint a GDP 0,6%-át tette ki, amit a kereskedelemmel kapcsolatos bevételek növekedése, a szabályok jobb betartása és a kiadások visszafogása támogatott. Ez segített a költségvetési tartalékok újjáépítésében a pandémiával kapcsolatos többéves hiányok után.

Az előrejelzések szerint a költségvetési egyenleg ismét hiányba fordul, 2026-ban a GDP 1,4%-ára, 2027-ben pedig 1,8%-ára, mivel a kiadási nyomás növekszik, a bevételek növekedése pedig mérséklődik. Az államadósság továbbra is alacsony szinten marad, a 2025-ös GDP 26,8%-áról 2027-re 28,6%-ra emelkedik. Ez némi fiskális mozgásteret biztosít a kormány számára, de a költségvetés hitelessége, a függő kötelezettségek és a pénzügyi szektor kockázatai gondos kezelést igényelnek.

A külső pozíció továbbra is nyomás alatt van

A folyó fizetési mérleg hiánya 2025-ben a GDP 3,1%-ára nőtt, és az előrejelzések szerint 2026-ban 4,7%-ra emelkedik, majd 2027-ben kissé, 4,5%-ra csökken. Az erős külföldi közvetlen befektetések segítettek a hiány finanszírozásában, míg a nemzetközi tartalékok

továbbra is

kielégítőek.

A külső kockázatok továbbra is jelentősek. Kambodzsát érintik a globális kereskedelempolitikai bizonytalanságok, a ruházati cikkek és a feldolgozott termékek iránti gyengébb kereslet, az alacsonyabb hazautalások, az idegenforgalom gyengülése és a magasabb energiaárak

.

A határ menti feszültségek és az ellátási lánc megszakadásai tovább ronthatják az exportot, az idegenforgalmat és a befektetői bizalmat

.

Általános kilátások

Kambodzsa kilátásai továbbra is pozitívak, de a korábbi évekhez képest törékenyebbek. A növekedés várhatóan 2026-ban lassul, majd 2027-ben a feldolgozóipari beruházások és az export támogatásával újra fellendül. Az infláció várhatóan mérsékelt marad, míg az államadósság alacsony, és továbbra is rendelkezésre áll fiskális mozgástér. A fő kihívások a gyenge belföldi kereslet, az ingatlanpiaci visszaesés, a pénzügyi szektorban növekvő kockázatok, a csökkenő pénzátutalások és a külső sokkoknak való kitettség. A tartós növekedés a pénzügyi felügyelet megerősítésétől, a logisztika és a kereskedelem elősegítésének javításától, az export diverzifikációjának támogatásától, valamint a kiszolgáltatott háztartások élelmiszer- és üzemanyag-sokkokkal szembeni védelmétől függ.

Források:

Világbank, Kambodzsa makrogazdasági szegénységi kilátások, 2026. április.

Világbank, Kambodzsa gazdasági helyzetjelentés, 2025. december.

Nemzetközi Valutaalap, Kambodzsa: 2025. évi IV. cikk szerinti konzultáció és szakértői jelentés, 2025. december.

Nemzetközi Valutaalap, World Economic Outlook, 2026. április.

Ázsiai Fejlesztési Bank, Asian Development Outlook, 2026. április: Kambodzsa.

AMRO, Kambodzsa: Proaktív politikák elengedhetetlenek a reziliencia megőrzéséhez az erős ellenállás közepette, 2026. április.