17.11.2025
Három nehéz év után az észt gazdaság fellendülés jeleit mutatja, és az infláció várhatóan csillapodik. A közfogyasztás bővült, míg a magánfogyasztás várhatóan fokozatosan növekedni fog. A beruházások kedvezően reagálnak az alacsonyabb hitelfelvételi költségekre, de a magas geopolitikai bizonytalanság gátolja a növekedést. 2026-ban és 2027-ben a beruházások a magasabb védelmi kiadások miatt növekedni fognak, míg a magasabb reál rendelkezésre álló jövedelmek várhatóan ösztönzik a fogyasztást. Az exportteljesítmény várhatóan javulni fog az északi gazdaságok fellendülésével. A reál-GDP 2026-ban 2,1%-kal, 2027-ben pedig 2,0%-kal fog növekedni. A HICP-infláció 2025-ben 4,8% lesz a szolgáltatások és az élelmiszerek inflációja, valamint az adóemelések miatt, de 2027-ben 2,2%-ra csökken. A kormányzati hiány a prognózis időszakában várhatóan növekedni fog, ami a személyi jövedelemadó-reformnak és a megnövekedett védelmi kiadásoknak köszönhető.
| Mutatók | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GDP-növekedés (%, éves szinten) | 0,6 | 2,1 | 2 |
| Infláció (%, év/év) | 4,8 | 2,8 | 2,2 |
| Munkanélküliség (%) | 7,6 | 7,2 | 7,1 |
| Általános kormányzati egyenleg (a GDP %-ában) | -1,3 | -4,4 | -4,4 |
| Bruttó államadósság (GDP %-ában) | 23,4 | 25,9 | 29,2 |
| Folyó fizetési mérleg (GDP %-ában) | -1,5 | -2,4 | -2,3 |
Óvatos fellendülés folyamatban
A 2024-es stagnálás után Észtország gazdasága óvatos fellendülést mutat, a reál-GDP növekedése 2025-ben várhatóan 0,6% lesz, elsősorban a belföldi keresletnek köszönhetően. A közkiadások növekednek, míg a magánfogyasztás lassan fellendül, mivel a bérek növekedése meghaladja az árak emelkedését, és csökkennek az adósságszolgálati költségek. A bizalom azonban továbbra is törékeny, és az áfa emelése miatt egyes vásárlások előrehozatalára került sor 2025 tavaszára, ami a második félévben a kereslet csökkenéséhez vezetett.
A beruházások fellendülnek, a hitelfelvételi költségek csökkenésének köszönhetően nő a vállalati hitelezés, és a közszféra és az EU-val kapcsolatos projektek is fellendítik a gazdasági tevékenységet. A lakáspiac fellendülés jeleit mutatja, bár az értékesítés a másodlagos piacra koncentrálódik. Az export növekszik, de az elmúlt évek meredek költségnövekedése miatt nagyon mérsékelten.
2026-ban és 2027-ben a magánfogyasztás várhatóan jelentősebben erősödik, amit kedvező adóreformok és a meglévő és új hitelek kamatterheinek csökkenése támogat. A beruházások 2026-ban jelentős lendületet kapnak a megnövekedett védelmi kiadásoknak köszönhetően, míg az export várhatóan fellendül a skandináv országok ingatlanpiacának és építőiparának fellendülésével párhuzamosan. Azonban a magas importtartalom, különösen a védelmi ágazatban, miatt a nettó export 2026-ban és 2027-ben várhatóan visszafogja a növekedést. Összességében a reál-GDP 2026-ban 2,1%-ra, 2027-ben pedig 2,0%-ra nőhet.
A munkanélküliség enyhén emelkedik
A munkanélküliség a tartós gazdasági kihívások közepette lassan emelkedik, és 2025 harmadik negyedévében eléri a 7,6%-ot. A foglalkoztatás növekedése 2025-ben lassabb volt, mint az előző évben, de a foglalkoztatási ráta 74,4% volt. A múltbeli munkaerő-felhalmozás miatt a munkanélküliségi ráta a várható fellendülés ellenére is csak kismértékben, 7,2%-ra csökken 2026-ban és 7,1%-ra 2027-ben. Bár a bérek növekedése lelassult, várhatóan meghaladja az inflációt, ami hozzájárul a reáljövedelmek javulásához.
A magas infláció elsősorban az adóemeléseknek köszönhető
A HICP-infláció 2025 harmadik negyedévében 5,7%-ra emelkedett, elsősorban a félév közepén bevezetett áfa-emelés miatt. Bizonyos termékkategóriák, különösen az élelmiszerek és a szolgáltatások, különösen magas áremelkedést regisztráltak (a szolgáltatásokat az autóregisztrációs díjak és a megnövekedett adminisztratív költségek, például az orvosi díjak befolyásolták). A korábbi adóemelések hatása és a lassabb bérnövekedés 2026-ban 2,8%-ra csökkenti az inflációt. 2027-ben az infláció várhatóan 2,2% lesz, az ETS2 pedig hozzájárul az energiaárak emelkedéséhez.
A közszféra hiánya a védelmi kiadások növekedése miatt meghaladja a GDP 3%-át
Az általános kormányzati hiány várhatóan 2025-ben a GDP 1,3%-ára csökken, szemben a 2024-es 1,7%-kal. Ezt a javulást elsősorban a személyi jövedelemadó és a társasági adó 22%-ra (2%-kal) történő emelése, valamint a héa 24%-ra történő emelése eredményezi. Ezek az intézkedések, valamint az új gépjárműadó a GDP közel 1,1%-át teszik ki, amit a gazdasági fellendüléssel járó jobb adóbeszedés támogat. A teljes közkiadás 0,7 százalékponttal fog növekedni, főként a közinfrastruktúra-projektek megvalósítására irányuló beruházások növekedése miatt.
2026-ban a hiány várhatóan a GDP 4,4%-ára fog emelkedni. A bevételeket befolyásolni fogja az általános adómentességi rendszerre való áttérés, amely a jövedelemküszöböt is 700 euróra emeli, ami a GDP 1,4%-át teszi ki. A védelmi kiadások a GDP 1,3 százalékpontjával növekednek 2025-höz képest.
2027-ben, ha a politikák változatlanok maradnak, a hiány várhatóan a GDP 4,4%-án marad.
A 2025-ös erősen kontraktív fiskális politika után a fiskális politika 2026-ban várhatóan erősen expanzívvá válik. 2027-ben várhatóan ismét szigorítóvá válik, mivel az RRF lejár.
Az államadósság a prognózis időszakában várhatóan a GDP 23,4%-áról 2027-re 29,2%-ra nő, ami a magas hiánynak köszönhető.
Forrás: Európai Bizottság. Európai gazdasági előrejelzés, 2025 ősz.
