19.05.2026

Pakisztán gazdasága a 2025-ös pénzügyi évben tovább stabilizálódott, amit a költségvetési fegyelem, az alacsonyabb infláció, a javuló külső finanszírozás, valamint az IMF által támogatott reformprogramnak köszönhető megerősödött bizalom segített elő. A növekedés a 2026-os pénzügyi év első felében lendületet vett, amit az ipar fellendülése és az erősödő belföldi kereslet is elősegített. A kilátások azonban a magasabb globális energiaárak, a kereskedelmi útvonalak zavarai és a külső tartalékokra nehezedő nyomás miatt kedvezőtlenebbé váltak. Az infláció várhatóan ismét emelkedni fog a 2025-ös pénzügyi év nagyon alacsony szintjéről, míg a költségvetési konszolidáció továbbra is elengedhetetlen az adósság csökkenő pályán tartásához.

Mutatók 2025 2026 2027
GDP-növekedés (%, éves szinten, tényezőköltség) 3,1 3,0 3,2
Infláció (%, év/év) 4,5 7,4 8,2
Foglalkoztatási ráta (a munkaképes korú lakosság %-ában, 15+) 49,7 49,7 49,7
Költségvetési egyenleg, beleértve a támogatásokat (a GDP %-ában) -5,4 -4,3 -4,4
Bruttó államadósság (a GDP %-ában) 76,1 73,2 70,9
Folyó fizetési mérleg (a GDP %-ában) 0,5 -1,2 -1,1

A fellendülés folytatódik, de továbbra is törékeny

Pakisztán reál-GDP-növekedése a 2025-ös pénzügyi évben 3,1%-ra emelkedett, amit a makrogazdasági stabilizáció, a javuló bizalom, valamint az ipar és a szolgáltatások fellendülése támogatott. A gazdasági tevékenység a 2026-os pénzügyi év első felében tovább erősödött, a gyártás és a belföldi kereslet egy kiigazítási időszakot követően javult.

A növekedés a 2026-os pénzügyi évben 3,0%-ra, a 2027-es pénzügyi évben pedig 3,2%-ra várható. A fellendülés Pakisztán történelmi igényeihez képest továbbra is szerény marad, különösen a gyors népességnövekedés és a magas szegénységi ráta miatt. Az energiapiaci zavarok, a gyengébb export és a csökkenő pénzátutalások várhatóan korlátozzák a bővülés ütemét, míg az adózás, az energia, a kereskedelem és az állami tulajdonú vállalatok terén fennálló strukturális korlátok továbbra is nyomást gyakorolnak a potenciális növekedésre.

Az infláció meredek

csökkenés után emelkedik

Az infláció a 2023–2024-es pénzügyi évben tapasztalt nagyon magas szintről a 2025-ös pénzügyi évben meredeken, 4,5%-ra esett vissza. A csökkenés a szigorúbb makrogazdasági politikát, az árfolyam stabilitását, a kínálati nyomás enyhülését és a bizalom javulását tükrözte. Ez lehetővé tette a központi bank számára, hogy óvatos álláspontot fenntartva megkezdje a jegybanki kamatok csökkentését.

Az infláció várhatóan ismét emelkedni fog, 2026-ban 7,4%-ra, 2027-ben pedig 8,2%-ra, elsősorban a magasabb nyersanyagárak, az energiaárak átgyűrűzése és a tartós maginfláció miatt. A prudens monetáris politika fenntartása és a piaci alapú üzemanyagárak engedélyezése fontos lesz az újbóli inflációs nyomás megelőzése érdekében, míg a kiszolgáltatott háztartások védelméhez célzott támogatásra lehet szükség.

A

költségvetési konszolidáció továbbra is központi szerepet játszik

A költségvetési hiány a 2025-ös pénzügyi évben a GDP 5,4%-ára szűkült, és a prognózisok szerint a 2026-os pénzügyi évben tovább csökken 4,3%-ra, majd a 2027-es pénzügyi évben 4,4% körül marad. Az elsődleges egyenleg jelentősen javult, amit a kiadások visszafogása, az alacsonyabb kamatfizetések és a magasabb bevételek – beleértve a kőolajadó-bevételeket is – támogattak.

Az államadósság továbbra is magas, de a prognózisok szerint a 2025-ös pénzügyi évben a GDP 76,1%-áról 2027-ben 70,9%-ra csökken. A tartós költségvetési fegyelem továbbra is kritikus fontosságú lesz, különösen tekintettel Pakisztán nagy finanszírozási igényeire, a külső sokkokkal szembeni sebezhetőségére és a korlátozott költségvetési mozgástérre. Az adóigazgatás, az energiaágazati reformok, a közberuházások kezelése és a függő kötelezettségek ellenőrzése lesznek a legfontosabb prioritások.

A külső egyensúly

továbbra is

sebezhető

Pakisztán a 2025-ös pénzügyi évben a GDP 0,5%-át kitevő kis folyó fizetési mérleg-többletet ért el, amit a hazautalások, az importcsökkenés és a külső finanszírozási beáramlások segítettek elő. A folyó fizetési mérleg azonban a 2026-os és 2027-es pénzügyi évben várhatóan ismét hiányba fordul, mivel a magasabb olajárak, az erősebb import és a gyengébb áruexport nyomást gyakorolnak a fizetési mérlegre.

A külső tartalékok javultak, de továbbra is korlátozottak. A magasabb energiaárak, a kereskedelmi útvonalak megszakadása, a Perzsa-öbölbeli gazdaságokból érkező átutalások csökkenése és a külső finanszírozás késedelme gyorsan nyomást gyakorolhat a tartalékokra és az árfolyamra. Az árfolyam rugalmasságának fenntartása és a tartalékok újjáépítése ezért

továbbra is

fontos marad a makrogazdasági stabilitás szempontjából.

Általános kilátások

Pakisztán kilátásai javultak a válság időszakához képest, de a fellendülés továbbra is törékeny. A növekedés várhatóan szerény marad a 2026–2027-es pénzügyi évben, az infláció valószínűleg emelkedni fog a 2025-ös pénzügyi év alacsony szintjéről, és a fiskális és külső sebezhetőségek továbbra is jelentősek. A fő kihívás a stabilizációs eredmények megőrzése, miközben előmozdítják azokat a strukturális reformokat, amelyek növelhetik a beruházásokat, az exportot, a termelékenységet és a munkahelyteremtést. Az IMF által támogatott program keretében elért tartós előrelépés elengedhetetlen lesz a kockázatok csökkentéséhez és a középtávú növekedés erősítéséhez.

Források:

Világbank, Pakisztán makrogazdasági és szegénységi kilátások, 2026. április.

Nemzetközi Valutaalap, Pakisztán: Harmadik felülvizsgálat a kiterjesztett hitelkeret keretében és második felülvizsgálat a reziliencia- és fenntarthatósági hitelkeret keretében, 2026. május.

Nemzetközi Valutaalap, Világgazdasági kilátások, 2026. április.

Ázsiai Fejlesztési Bank, Asian Development Outlook, 2026. április: Pakisztán.

Pakisztáni Állami Bank, Monetary Policy Report, 2026. február.

Pakisztáni kormány, State of Pakistan’s Economy: Half-Yearly Report 2026.