01.05.2026

Üzbegisztán gazdasága 2025-ben is a régió egyik legerőteljesebb teljesítményt nyújtó gazdasága maradt, amit az erős magánfogyasztás, a beruházások, a hazautalások, a hitelállomány növekedése és a magas aranyárak támasztottak alá. A növekedés várhatóan 2026-ban mérséklődik, részben a gyengébb külső kereslet és a magasabb globális energiaárak hatása miatt, majd 2027-ben ismét erősödni fog. Az infláció várhatóan tovább csökken a szigorú monetáris politika és a viszonylag stabil árfolyamnak köszönhetően, bár 2026-ban továbbra is az Üzbegisztáni Központi Bank 5%-os célja felett marad. A fiskális politika várhatóan továbbra is nagyjából fegyelmezett marad, a hiány a GDP körülbelül 3%-át teszi ki, míg az államadósság mérsékelt szinten marad.

Mutatók 2025 2026 2027
GDP-növekedés (%, év/év) 7,7 6,4 6,7
Infláció (%, év/év) 8,8 7,8 5,8
Foglalkoztatási ráta (a munkaképes korú lakosság %-ában, 15+) 69,0 69,4 69,6
Költségvetési egyenleg (a GDP %-ában) -2,1 -3,0 -3,0
Bruttó államadósság (a GDP %-ában) 28,6 27,8 27,4
Folyó fizetési mérleg (a GDP %-ában) -3,3 -4,4 -3,7

A növekedés továbbra is erős, de a külső akadályok egyre nagyobbak

Üzbegisztán reál-GDP-növekedése 2025-ben elérte a 7,7%-ot, amit az erős magánfogyasztás, a beruházások, a szolgáltatások és az építőipar hajtott. A háztartások jövedelmének növekedése továbbra is magas maradt, amit a bérek és a hazautalások támasztottak alá, míg a beruházások továbbra is profitáltak a strukturális reformokból és a közinfrastruktúra prioritásából.

A növekedés 2026-ban várhatóan 6,4%-ra mérséklődik, majd 2027-ben 6,7%-ra emelkedik. A belföldi kereslet várhatóan továbbra is a fő hajtóerő marad, különösen a magánfogyasztás és a beruházások. Azonban az oroszországi és kínai növekedés gyengülése, az aranyárak esetleges korrekciója, a szigorodó globális pénzügyi feltételek és a magasabb energiaárak korlátozhatják a lendületet.

Az infláció

tovább csökken

Az infláció a 2024-es 9,6%-ról 2025-ben becslések szerint 8,8%-ra csökkent, és az előrejelzések szerint 2026-ban 7,8%-ra, 2027-ben pedig 5,8%-ra fog tovább csökkenni. A deflációs tendencia a szigorú monetáris politikát, az árfolyam stabilitását és a maginfláció enyhülését tükrözi. Az Üzbegisztáni Központi Bank viszonylag szigorú monetáris politikát folytat, a jegybanki alapkamat 2025 márciusa óta 14% szinten van.

Az infláció várhatóan 2026-ban is a 5%-os cél felett marad, részben a magasabb globális energiaárak és az irányított árak kiigazítása miatt. E hatást azonban részben enyhítheti a szabályozott árak lassabb emelkedése és az ideiglenes közlekedési támogatások. Az infláció várhatóan 2027-ben közelebb kerül a célhoz.

A költségvetési

konszolidáció nagyjából a tervek szerint halad

A költségvetési hiány 2025-ben a becslések szerint a GDP 2,1%-ára csökkent, amit a bevételek behajtására irányuló erőfeszítések és az állami tulajdonú vállalkozásoknak nyújtott költségvetési támogatás csökkentése segített elő. A hiány 2026-ban várhatóan a GDP körülbelül 3,0%-ára nő, és 2027-ben is e szint közelében marad, ami a folyamatos állami beruházások és szociális kiadások szükségleteit tükrözi.

Az államadósság továbbra is mérsékelt, és az előrejelzési időszakban várhatóan a GDP 30%-a alatt marad. A kormány várhatóan betartja adósságkorlátait, az adósság 2026–2027-ben a GDP körülbelül 28%-ára tehető. Az energiatámogatások folyamatos csökkentése, az állami tulajdonú vállalkozásoknak nyújtott hitelek visszafogása és a bevételi igazgatás megerősítése várhatóan támogatni fogja a költségvetési fegyelmet.

A külső egyenleg

továbbra is

érzékeny az importra és

az

árucikkek áraira

A folyó fizetési mérleg hiánya 2025-ben a GDP 3,3%-ára szűkült, amit a hazautalások és a magas aranyárak támogattak. Az előrejelzések szerint 2026-ban a GDP 4,4%-ára nő, mivel az importkereslet továbbra is erős marad és az energiaárakra nehezedő nyomás fokozódik, majd 2027-ben 3,7%-ra szűkül.

Üzbegisztán külső pozíciója ki van téve az aranyárak, a pénzátutalások, az energiaárak és a főbb kereskedelmi partnerek, különösen Oroszország és Kína gazdasági helyzetének hatásának. Az erős külföldi közvetlen befektetések és a reformok folytatódó lendülete elősegítheti a külső szükségletek finanszírozását, de a pénzátutalások vagy az aranyárak meredekebb csökkenése gyengítené a kilátásokat.

Általános kilátások

Üzbegisztán várhatóan 2026–2027-ben is Közép-Ázsia egyik leggyorsabban növekvő gazdasága marad. A növekedést a belföldi kereslet, a beruházások és a reformok fogják támogatni, míg az infláció várhatóan továbbra is fokozatosan csökken. A fő politikai kihívás a makrogazdasági stabilitás megőrzése a strukturális reformok folytatásával, az állam gazdaságban betöltött szerepének csökkentésével és a termelékenység javításával. A lefelé irányuló kockázatok elsősorban a gyengébb külső keresletből, az alacsonyabb aranyárakból, a szigorodó globális pénzügyi feltételekből, a magasabb energiaárakból és a pénzátutalások lassúbb növekedéséből fakadnak.

Források:

Világbank, Üzbegisztán makrogazdasági és szegénységi kilátások, 2026. április.

Nemzetközi Valutaalap, Üzbegisztán: A 2026. évi IV. cikk szerinti misszió záró jelentése, 2026. április.

Ázsiai Fejlesztési Bank, Asian Development Outlook, 2026. április: Üzbegisztán.

Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bank, Regional Economic Prospects, 2026. február.

Üzbegisztáni Központi Bank, Monetary Policy and Inflation Outlook anyagok, 2026.