Proyeksi ekonomi untuk Estonia

17.11.2025

Setelah tiga tahun yang sulit, perekonomian Estonia menunjukkan tanda-tanda pemulihan, dan inflasi diperkirakan akan mereda. Konsumsi publik meningkat, sementara konsumsi swasta diperkirakan akan meningkat secara bertahap. Investasi mendapat manfaat dari biaya pinjaman yang lebih rendah, namun ketidakpastian geopolitik yang tinggi menghambat pertumbuhan. Pada tahun 2026 dan 2027, investasi diperkirakan akan meningkat akibat peningkatan belanja pertahanan, sementara pendapatan disposable riil yang lebih tinggi diperkirakan akan mendorong konsumsi. Kinerja ekspor diperkirakan akan membaik seiring dengan pemulihan perekonomian negara-negara Nordik. PDB riil diperkirakan akan meningkat sebesar 2,1% pada 2026 dan 2,0% pada 2027. Inflasi HICP diperkirakan mencapai 4,8% pada 2025, didorong oleh inflasi jasa dan makanan serta kenaikan pajak, tetapi diperkirakan akan mereda menjadi 2,2% pada 2027. Defisit pemerintah diperkirakan akan meningkat selama periode perkiraan, didorong oleh reformasi pajak penghasilan pribadi dan peningkatan belanja pertahanan.

Pemulihan yang hati-hati sedang berlangsung

Setelah stagnasi pada tahun 2024, ekonomi Estonia mengalami pemulihan yang hati-hati, dengan pertumbuhan PDB riil diperkirakan mencapai 0,6% pada tahun 2025, didorong terutama oleh permintaan domestik. Pengeluaran publik meningkat, sementara konsumsi swasta diperkirakan akan pulih secara perlahan seiring dengan pertumbuhan upah yang melampaui kenaikan harga dan biaya layanan utang yang menurun. Namun, kepercayaan masih rapuh, dan kenaikan pajak pertambahan nilai (PPN) menyebabkan beberapa pembelian dimajukan ke musim semi 2025, mengakibatkan permintaan melemah pada paruh kedua tahun ini.

Investasi mulai meningkat, didorong oleh pinjaman korporasi yang lebih tinggi berkat biaya pinjaman yang lebih rendah, serta aktivitas yang didorong oleh proyek-proyek publik dan terkait UE. Pasar perumahan menunjukkan tanda-tanda pemulihan, meskipun penjualan terkonsentrasi di pasar sekunder. Ekspor tumbuh tetapi sangat moderat akibat kenaikan biaya yang tajam dalam beberapa tahun terakhir.

Pada 2026 dan 2027, konsumsi swasta diperkirakan akan menguat secara signifikan, didukung oleh reformasi pajak yang menguntungkan dan penurunan beban bunga pada pinjaman existing dan baru. Investasi diperkirakan akan mendapat dorongan signifikan pada 2026 dari peningkatan belanja pertahanan, sementara ekspor diperkirakan akan meningkat sejalan dengan pemulihan pasar properti dan aktivitas konstruksi di kawasan Nordik. Namun, akibat kandungan impor yang tinggi, terutama di sektor pertahanan, ekspor bersih diperkirakan akan membebani pertumbuhan pada 2026 dan 2027. Secara keseluruhan, PDB riil diperkirakan sebesar 2,1% pada 2026 dan 2,0% pada 2027.

Tingkat pengangguran sedikit meningkat

Tingkat pengangguran telah meningkat secara perlahan di tengah tantangan ekonomi yang berkepanjangan, mencapai 7,6% pada kuartal ketiga 2025. Pertumbuhan lapangan kerja pada 2025 lebih lambat dibandingkan tahun sebelumnya, namun tingkat partisipasi tenaga kerja tetap di 74,4%. Akibat penimbunan tenaga kerja di masa lalu, tingkat pengangguran diperkirakan akan turun hanya sedikit, menjadi 7,2% pada 2026 dan 7,1% pada 2027, meskipun pemulihan ekonomi diperkirakan terjadi. Meskipun pertumbuhan upah melambat, diperkirakan akan melebihi inflasi, membantu meningkatkan pendapatan riil.

Inflasi tinggi sebagian besar disebabkan oleh kenaikan pajak

Inflasi HICP naik menjadi 5,7% pada kuartal ketiga 2025, terutama disebabkan oleh kenaikan tarif PPN pada pertengahan tahun. Beberapa kategori produk, terutama makanan dan jasa, mencatat kenaikan harga yang signifikan (dengan jasa terpengaruh oleh biaya pendaftaran kendaraan dan biaya administratif yang meningkat seperti biaya medis). Dampak dari kenaikan pajak sebelumnya dan pertumbuhan upah yang melambat diperkirakan akan menurunkan inflasi pada 2026 menjadi 2,8%. Pada 2027, inflasi diperkirakan mencapai 2,2%, dengan ETS2 berkontribusi pada kenaikan harga energi.

Defisit anggaran publik diperkirakan melebihi 3% dari PDB akibat peningkatan belanja pertahanan

Defisit anggaran pemerintah diperkirakan turun menjadi 1,3% dari PDB pada 2025, dari 1,7% pada 2024. Peningkatan ini terutama didorong oleh kenaikan tarif pajak penghasilan pribadi dan korporasi menjadi 22% (naik 2%) serta kenaikan tarif PPN menjadi 24%. Langkah-langkah ini, bersama dengan pajak kendaraan bermotor baru, diperkirakan akan mencapai sekitar 1,1% dari PDB, didukung oleh peningkatan penarikan pajak di tengah pemulihan ekonomi. Pengeluaran publik total diperkirakan akan meningkat sebesar 0,7 poin persentase, terutama didorong oleh peningkatan investasi yang diarahkan pada implementasi proyek infrastruktur publik.

Pada tahun 2026, defisit diperkirakan akan meningkat menjadi 4,4% dari PDB. Pendapatan akan terpengaruh oleh transisi ke sistem pembebasan pajak universal yang juga menaikkan ambang batas penghasilan menjadi €700, dengan biaya sebesar 1,4% dari PDB. Pengeluaran pertahanan diperkirakan akan meningkat sebesar 1,3% dari PDB dibandingkan dengan 2025.

Pada 2027, jika kebijakan tetap tidak berubah, defisit diperkirakan akan tetap pada 4,4% dari PDB.

Setelah kebijakan fiskal yang sangat kontraktif pada 2025, kebijakan fiskal diperkirakan akan menjadi sangat ekspansif pada 2026. Pada 2027, diperkirakan akan kembali menjadi kontraktif, seiring dengan berakhirnya RRF.

Utang publik diperkirakan akan meningkat dari 23,4% dari PDB pada 2025 menjadi 29,2% pada 2027, didorong oleh defisit tinggi selama periode perkiraan.

Sumber: Komisi Eropa. Perkiraan Ekonomi Eropa, Musim Gugur 2025.