Proyeksi ekonomi untuk Kazakhstan

01.05.2026

Perekonomian Kazakhstan tumbuh pesat pada tahun 2025, didukung oleh permintaan domestik yang kuat, pertumbuhan kredit yang pesat, serta peningkatan produksi minyak yang bersifat sementara pasca perluasan ladang minyak Tengiz. Pertumbuhan diperkirakan akan melambat pada tahun 2026–2027 seiring dengan stabilnya produksi minyak dan melemahnya permintaan domestik, namun tetap akan tetap solid menurut standar regional. Inflasi tetap menjadi tantangan makroekonomi utama, yang tetap jauh di atas target 5% Bank Nasional Kazakhstan meskipun kebijakan moneter telah diperketat. Keseimbangan fiskal dan eksternal diperkirakan akan membaik untuk sementara pada tahun 2026, didukung oleh pendapatan minyak yang lebih tinggi, namun risiko jangka menengah tetap terkait dengan ketergantungan pada komoditas, aktivitas kuasi-fiskal, inflasi yang terus berlanjut, dan infrastruktur ekspor minyak.

Pertumbuhan melambat setelah ekspansi yang didorong oleh minyak yang kuat

Pertumbuhan PDB riil Kazakhstan meningkat menjadi 6,5% pada tahun 2025, tingkat tertinggi dalam lebih dari satu dekade. Ekspansi ini didorong oleh permintaan domestik yang kuat, pinjaman rumah tangga, dan peningkatan besar dalam produksi minyak setelah perluasan ladang Tengiz. Pertambangan menjadi mesin pertumbuhan utama, sementara manufaktur, jasa, dan perdagangan ritel juga menunjukkan kinerja yang kuat.

Pertumbuhan diperkirakan melambat menjadi 4,6% pada 2026 dan 3,9% pada 2027 seiring stabilnya produksi minyak dan perekonomian mendekati tingkat pertumbuhan potensialnya. Konsumsi rumah tangga diperkirakan tetap tangguh, didukung oleh transfer sosial yang ditargetkan dan pemulihan upah riil, namun momentum pinjaman konsumen yang melemah dan pertumbuhan ekspor yang lebih lambat diperkirakan akan membatasi percepatan lebih lanjut. Investasi publik dan proyek infrastruktur diperkirakan terus mendukung aktivitas ekonomi.

Inflasi tetap tinggi meskipun kebijakan moneter ketat

Inflasi melonjak tajam pada 2025, mencapai 12,3% year-on-year pada Desember, didorong oleh biaya impor, kenaikan tarif utilitas, permintaan domestik yang kuat, dan operasi quasi-fiskal. Bank Nasional Kazakhstan merespons dengan menaikkan suku bunga acuan menjadi 18% dan mempertahankan kondisi moneter yang ketat. Inflasi tahunan melambat menjadi 11,7% pada Februari 2026 dan 11,0% pada Maret, namun tetap jauh di atas target 5%.

Inflasi diperkirakan akan turun secara bertahap, menjadi sekitar 10,0% pada 2026 dan 8,5% pada 2027. Proyeksi Bank Nasional sendiri menunjukkan inflasi sebesar 9,5–11,5% pada 2026 dan 5,5–7,5% pada akhir 2027. Penurunan inflasi diperkirakan didukung oleh kebijakan moneter yang ketat dan melambatnya permintaan, namun risiko tetap ada dari harga pangan, harga energi, tarif utilitas, volatilitas nilai tukar, dan ekspektasi inflasi.

Posisi fiskal membaik pada tahun 2026, namun risiko tetap ada

Defisit fiskal sedikit membaik menjadi sekitar 3,2% dari PDB pada tahun 2025, sementara utang publik naik tipis menjadi 24,8% dari PDB. Defisit diperkirakan akan menyempit menjadi 1,3% dari PDB pada 2026, didukung oleh pendapatan minyak yang lebih tinggi dan rencana anggaran pemerintah untuk periode 2026–2028, sebelum kembali melebar menjadi sekitar 2,8% dari PDB pada 2027. Utang publik tetap moderat, namun diperkirakan akan meningkat dalam jangka menengah.

Prospek fiskal diperumit oleh aktivitas kuasi-fiskal, volatilitas pendapatan pajak, dan peran besar negara dalam perekonomian. Kode pajak dan anggaran baru seharusnya mendukung konsolidasi jangka menengah, namun menjaga disiplin fiskal akan menjadi penting karena kebutuhan belanja tetap tinggi di sektor infrastruktur, utilitas, dukungan sosial, dan diversifikasi ekonomi.

Keseimbangan eksternal sangat bergantung pada minyak dan infrastruktur ekspor

Defisit neraca berjalan melebar menjadi 3,9% dari PDB pada tahun 2025, mencerminkan neraca perdagangan yang lebih lemah, pendapatan ekspor yang lebih rendah, dan repatriasi laba terkait investasi langsung asing. Defisit diperkirakan akan menyempit tajam menjadi 0,4% dari PDB pada tahun 2026, didorong oleh pendapatan minyak yang lebih tinggi, sebelum melebar kembali menjadi sekitar 3,0% dari PDB pada tahun 2027.

Posisi eksternal Kazakhstan tetap sangat terpapar pada harga minyak, volume produksi, dan rute ekspor. Ketergantungan negara ini pada infrastruktur Konsorsium Pipa Kaspia tetap menjadi risiko penurunan utama. Di sisi lain, investasi infrastruktur yang sedang berlangsung, pengembangan Koridor Tengah, dan upaya diversifikasi rute ekspor berpotensi mengurangi kerentanan seiring waktu.

Prospek keseluruhan

Kazakhstan diperkirakan tetap menjadi salah satu negara dengan kinerja terbaik di Asia Tengah pada 2026–2027, namun pertumbuhan akan melambat setelah ekspansi luar biasa yang didukung minyak pada 2025. Inflasi kemungkinan tetap menjadi tantangan kebijakan utama, yang memerlukan kondisi moneter ketat dalam jangka waktu lebih lama. Utang publik rendah menurut standar internasional, namun risiko fiskal dari operasi quasi-fiskal dan tekanan belanja memerlukan pengelolaan yang hati-hati. Kemajuan jangka menengah yang berkelanjutan akan bergantung pada pengurangan ketergantungan pada komoditas, peningkatan produktivitas, penguatan transparansi fiskal, dan dukungan terhadap diversifikasi yang dipimpin sektor swasta.

Sumber:

Bank Dunia, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, April 2026.

Bank Dunia, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.

Dana Moneter Internasional, World Economic Outlook, April 2026.

Bank Eropa untuk Rekonstruksi dan Pembangunan, Regional Economic Prospects, Februari 2026.

Bank Pembangunan Asia, Asian Development Outlook, April 2026: Kazakhstan.

Bank Nasional Kazakhstan, Keputusan Kebijakan Moneter / Siaran Pers Suku Bunga Dasar, Maret 2026.