Proyeksi ekonomi untuk Uzbekistan

01.05.2026

Perekonomian Uzbekistan tetap menjadi salah satu yang berkinerja terbaik di kawasan pada tahun 2025, didukung oleh konsumsi swasta yang kuat, investasi, pengiriman uang, pertumbuhan kredit, dan harga emas yang tinggi. Pertumbuhan diperkirakan akan melambat pada tahun 2026, sebagian karena melemahnya permintaan eksternal dan dampak kenaikan harga energi global, sebelum kembali menguat pada tahun 2027. Inflasi diproyeksikan akan terus menurun, didukung oleh kebijakan moneter yang ketat dan nilai tukar yang relatif stabil, meskipun tetap berada di atas target 5% Bank Sentral Uzbekistan pada tahun 2026. Kebijakan fiskal diperkirakan akan tetap disiplin secara umum, dengan defisit sekitar 3% dari PDB, sementara utang publik tetap moderat.

Pertumbuhan tetap kuat, namun hambatan eksternal semakin meningkat

Pertumbuhan PDB riil Uzbekistan mencapai 7,7% pada tahun 2025, didorong oleh konsumsi swasta, investasi, jasa, dan konstruksi yang kuat. Pertumbuhan pendapatan rumah tangga tetap tinggi, didukung oleh upah dan pengiriman uang, sementara investasi terus mendapat manfaat dari reformasi struktural dan prioritas infrastruktur publik.

Pertumbuhan diperkirakan melambat menjadi 6,4% pada 2026 sebelum naik menjadi 6,7% pada 2027. Permintaan domestik diperkirakan tetap menjadi pendorong utama, terutama konsumsi swasta dan investasi. Namun, pertumbuhan yang melemah di Rusia dan Tiongkok, kemungkinan koreksi harga emas, kondisi keuangan global yang lebih ketat, dan harga energi yang lebih tinggi dapat membatasi momentum.

Inflasi terus menurun

Inflasi turun dari 9,6% pada 2024 menjadi 8,8% pada 2025 dan diperkirakan akan turun lebih lanjut menjadi 7,8% pada 2026 dan 5,8% pada 2027. Tren penurunan inflasi mencerminkan kebijakan moneter yang ketat, stabilitas nilai tukar, dan melunaknya inflasi inti. Bank Sentral Uzbekistan mempertahankan kebijakan yang relatif ketat, dengan suku bunga kebijakan sebesar 14% sejak Maret 2025.

Inflasi diperkirakan masih akan berada di atas target 5% pada 2026, sebagian disebabkan oleh kenaikan harga energi global dan penyesuaian harga yang diatur. Namun, dampaknya diperkirakan akan teredam sebagian oleh kenaikan harga yang diatur yang lebih lambat dan subsidi transportasi sementara. Inflasi diperkirakan akan mendekati target pada 2027.

Konsolidasi fiskal secara umum tetap pada jalurnya

Defisit fiskal menyempit menjadi sekitar 2,1% dari PDB pada 2025, didukung oleh upaya pengumpulan pendapatan dan pengurangan dukungan fiskal bagi perusahaan milik negara. Defisit diperkirakan melebar menjadi sekitar 3,0% dari PDB pada 2026 dan tetap mendekati level tersebut pada 2027, mencerminkan kebutuhan investasi publik dan pengeluaran sosial yang berkelanjutan.

Utang publik tetap moderat dan diperkirakan akan tetap di bawah 30% dari PDB selama periode perkiraan. Pemerintah diperkirakan akan mematuhi batas utangnya, dengan utang diproyeksikan sekitar 28% dari PDB pada tahun 2026–2027. Pengurangan berkelanjutan subsidi energi, penurunan pinjaman kepada BUMN, dan administrasi penerimaan yang lebih kuat diharapkan mendukung disiplin fiskal.

Keseimbangan eksternal tetap rentan terhadap impor dan harga komoditas

Defisit neraca berjalan menyempit menjadi 3,3% dari PDB pada tahun 2025, didukung oleh kiriman uang dan harga emas yang tinggi. Defisit diperkirakan akan melebar menjadi 4,4% dari PDB pada tahun 2026, seiring dengan permintaan impor yang tetap kuat dan tekanan harga energi yang meningkat, sebelum menyempit menjadi 3,7% pada tahun 2027.

Posisi eksternal Uzbekistan terpapar pada harga emas, aliran remitansi, harga energi, dan kondisi ekonomi di mitra dagang utama, terutama Rusia dan Tiongkok. Investasi langsung asing yang kuat dan momentum reformasi yang berkelanjutan seharusnya membantu membiayai kebutuhan eksternal, namun penurunan yang lebih tajam dalam remitansi atau harga emas akan melemahkan prospek.

Prospek keseluruhan

Uzbekistan diperkirakan akan tetap menjadi salah satu ekonomi dengan pertumbuhan tercepat di Asia Tengah pada 2026–2027. Pertumbuhan akan didukung oleh permintaan domestik, investasi, dan reformasi, sementara inflasi diperkirakan akan terus menurun secara bertahap. Tantangan kebijakan utama adalah menjaga stabilitas makroekonomi sambil melanjutkan reformasi struktural, mengurangi peran negara dalam ekonomi, dan meningkatkan produktivitas. Risiko penurunan terutama berasal dari permintaan eksternal yang melemah, harga emas yang lebih rendah, kondisi keuangan global yang lebih ketat, harga energi yang lebih tinggi, dan pertumbuhan remitansi yang melambat.

Sumber:

Bank Dunia, Outlook Kemiskinan Makro Uzbekistan, April 2026.

Dana Moneter Internasional, Uzbekistan: Pernyataan Penutup Tim Misi Pasal IV 2026, April 2026.

Bank Pembangunan Asia, Prospek Pembangunan Asia, April 2026: Uzbekistan.

Bank Eropa untuk Rekonstruksi dan Pembangunan, Prospek Ekonomi Regional, Februari 2026.

Bank Sentral Uzbekistan, Materi Prospek Kebijakan Moneter dan Inflasi, 2026.