Ramalan ekonomi untuk Kemboja

20.05.2026

Ekonomi Kemboja melambatkan pada tahun 2025 apabila remitan yang lebih lemah, pelancongan yang merosot, gangguan di sempadan dan kemerosotan pasaran hartanah menjejaskan permintaan domestik. Pertumbuhan dijangka akan semakin lemah pada tahun 2026 di bawah kesan kenaikan harga minyak dan ketidakpastian luaran, sebelum pulih pada tahun 2027 apabila pelaburan pembuatan menghasilkan kapasiti baharu dan eksport. Inflasi dijangka meningkat pada 2026, terutamanya disebabkan tekanan makanan dan bahan api, tetapi seharusnya kekal sederhana mengikut piawaian serantau. Penampan fiskal bertambah baik buat sementara pada 2025, tetapi imbangan fiskal dijangka kembali defisit pada 2026–2027. Hutang awam kekal rendah, manakala akaun semasa dijangka kekal defisit apabila permintaan import meningkat selari dengan pelaburan pembuatan.

Pertumbuhan perlahan susulan remitan dan pelancongan yang lemah

Pertumbuhan KDNK sebenar Kemboja dianggarkan pada 4.8% pada 2025, turun daripada 6.0% pada 2024. Permintaan domestik melemah apabila remitan merudum, kepulangan pekerja migran memberi tekanan ke atas pendapatan isi rumah, dan kemerosotan pasaran hartanah terus menjejaskan keadaan kredit. Pendapatan pelancongan juga tertekan, dengan ketibaan antarabangsa menurun pada 2025.

Pertumbuhan dijangka mereda lagi kepada 3.9% pada 2026, mencerminkan penggunaan yang lebih lemah, harga minyak yang lebih tinggi dan eksport barangan yang kurang memberangsangkan. Pemulihan kepada 4.9% dijangka pada 2027 apabila pelaburan pembuatan baharu menyokong pengembangan kapasiti, eksport dan penciptaan pekerjaan. Walau bagaimanapun, pemulihan ini masih terdedah kepada permintaan luaran, ketegangan serantau dan risiko sektor kewangan.

Pelaburan pembuatan menyokong prospek jangka sederhana

Pelaburan kekal sebagai pemacu positif utama bagi prospek ini. Pelaburan langsung asing ke dalam pembuatan dan sektor yang boleh diperdagangkan meningkat pada 2025, membantu menyokong pekerjaan dan menyerap sebahagian pekerja migran yang pulang. Eksport barangan juga kekal tahan lasak, terutamanya pakaian siap, barangan pelancongan dan kasut, elektronik dan segmen pembuatan lain.

Cabaran utama ialah pertumbuhan menjadi kurang seimbang. Perkhidmatan telah melemah, pelancongan tidak pulih sekuat yang dijangkakan, dan pembetulan dalam pembinaan serta hartanah masih membebani bank. Kenaikan pinjaman bermasalah dan penurunan nilai cagaran mewujudkan risiko kepada pertumbuhan kredit dan kestabilan kewangan.

Inflasi meningkat tetapi kekal sederhana

Inflasi purata 2.5% pada 2025 dan dijangka meningkat kepada 3.1% pada 2026 sebelum mereda kepada 2.7% pada 2027. Peningkatan pada 2026 terutamanya dikaitkan dengan harga minyak yang lebih tinggi, kos makanan dan harga pengangkutan. Tahap dolarisasi yang tinggi di Kemboja dan permintaan domestik yang agak terkawal seharusnya membantu mengehadkan tekanan inflasi yang lebih meluas.

Walau bagaimanapun, risiko inflasi adalah penting bagi isi rumah. Harga makanan dan bahan api yang lebih tinggi boleh melambatkan pengurangan kemiskinan dan mengurangkan keuntungan pendapatan sebenar, terutamanya bagi kumpulan yang terdedah. Sokongan sosial bersasaran mungkin diperlukan jika kejutan tenaga dan makanan berterusan.

Kedudukan fiskal kembali mencatat defisit

Kemboja mencatat lebihan fiskal pertama pasca-pandemik pada tahun 2025, dianggarkan pada 0.6% KDNK, disokong oleh hasil berkaitan perdagangan yang lebih kukuh, pematuhan yang dipertingkatkan dan kawalan perbelanjaan. Ini membantu membina semula tampanan fiskal selepas beberapa tahun defisit berkaitan pandemik.

Baki fiskal dijangka kembali defisit, pada 1.4% KDNK pada 2026 dan 1.8% pada 2027, apabila tekanan perbelanjaan meningkat dan pertumbuhan hasil mereda. Hutang awam kekal rendah, meningkat daripada 26.8% KDNK pada 2025 kepada 28.6% pada 2027. Ini memberikan kerajaan sedikit ruang fiskal, tetapi kredibiliti belanjawan, liabiliti bersyarat dan risiko sektor kewangan memerlukan pengurusan yang berhati-hati.

Kedudukan luar negara kekal di bawah tekanan

Kekurangan akaun semasa melebar kepada 3.1% KDNK pada 2025 dan dijangka meningkat kepada 4.7% pada 2026 sebelum mengecil sedikit kepada 4.5% pada 2027. Aliran masuk PPN yang kukuh telah membantu membiayai defisit, manakala rizab antarabangsa kekal selesa.

Risiko luaran kekal ketara. Kemboja terdedah kepada ketidakpastian dasar perdagangan global, permintaan yang lebih lemah untuk pakaian dan eksport pembuatan, remitan yang lebih rendah, kelemahan pelancongan dan harga tenaga yang lebih tinggi. Ketegangan sempadan dan gangguan rantaian bekalan boleh menjejaskan lagi eksport, pelancongan dan keyakinan pelabur.

Prospek keseluruhan

Prospek Kemboja kekal positif tetapi lebih rapuh berbanding tahun-tahun sebelumnya. Pertumbuhan dijangka perlahan pada tahun 2026 sebelum pulih pada tahun 2027, disokong oleh pelaburan pembuatan dan eksport. Inflasi dijangka kekal sederhana, manakala hutang awam adalah rendah dan ruang fiskal masih ada. Cabaran utama ialah permintaan domestik yang lemah, kemerosotan hartanah, peningkatan risiko sektor kewangan, remittance yang menurun dan pendedahan kepada kejutan luaran. Pertumbuhan yang berterusan akan bergantung kepada pengukuhan pengawasan kewangan, penambahbaikan logistik dan pemudah cara perdagangan, penyokongan pendiversifikasi eksport dan melindungi isi rumah yang terdedah daripada kejutan makanan dan bahan api.

Sumber:

Bank Dunia, Prospek Kemiskinan Makro Kemboja, April 2026.

Bank Dunia, Kemas Kini Ekonomi Kemboja, Disember 2025.

International Monetary Fund, Cambodia: 2025 Article IV Consultation and Staff Report, Disember 2025.

International Monetary Fund, World Economic Outlook, April 2026.

Asian Development Bank, Asian Development Outlook, April 2026: Cambodia.

AMRO, Cambodia: Proactive Policies Essential for Resilience Amid Strong Headwinds, April 2026.