Ramalan ekonomi untuk Kyrgyzstan

30.05.2026

Ekonomi Kyrgyzstan kekal sangat kukuh pada tahun 2025, disokong oleh perbelanjaan swasta yang mantap, pelaburan, perkhidmatan, pembinaan dan perindustrian. Pertumbuhan dijangka mereda pada tahun 2026–2027 apabila ekonomi menyejuk daripada asas yang sangat tinggi, aktiviti dieksport semula kembali normal dan pengeluaran emas menurun. Inflasi dijangka meningkat melebihi julat sasaran bank pusat, mencerminkan permintaan domestik yang kuat, pelarasan tarif dan kenaikan harga tenaga serta makanan import. Kedudukan fiskal dijangka berubah daripada lebihan kepada defisit pada 2026, manakala hutang awam meningkat secara beransur-ansur. Kedudukan luar kekal sangat terpesong disebabkan oleh eksport semula yang dilaporkan rendah dan "kesilapan dan kelompongan" yang besar, tetapi defisit akaun semasa dijangka mengecil daripada paras yang amat tinggi yang dilihat pada 2023–2025.

Pertumbuhan mereda daripada asas yang sangat tinggi

Pertumbuhan KDNK sebenar Kyrgyzstan mencapai 11.1% pada 2025, didorong oleh penggunaan swasta dan pelaburan yang kukuh. Penggunaan swasta sebenar meningkat lebih daripada 17%, manakala pelaburan tetap juga meningkat dengan mendadak. Dari segi pengeluaran, pertumbuhan disokong oleh perkhidmatan, terutamanya perdagangan borong dan runcit, serta pembinaan dan perindustrian.

Pertumbuhan dijangka perlahan kepada 6.1% pada 2026 dan 5.8% pada 2027. Ini mencerminkan penurunan perbelanjaan swasta dan pelaburan daripada paras yang luar biasa tinggi, normalisasi perdagangan eksport semula, dan penurunan pengeluaran emas. Projek infrastruktur besar, termasuk hidroelektrik dan penghubung pengangkutan, seharusnya menyokong aktiviti dalam jangka sederhana, tetapi produktiviti, penciptaan pekerjaan dan pembangunan sektor swasta kekal terhad oleh persekitaran perniagaan dan peranan yang semakin berkembang bagi perusahaan milik negara.

Inflasi meningkat melebihi julat sasaran

Inflasi meningkat kepada 8.2% pada 2025, terutamanya disebabkan kenaikan harga makanan dan pelarasan tarif elektrik dan pemanasan. Apabila inflasi meningkat melebihi julat sasaran 5%–7% Bank Negara, bank pusat mengetatkan dasar sepanjang 2025.

Inflasi dijangka meningkat lagi kepada 11.7% pada 2026 dan kekal tinggi pada 11.4% pada 2027. Permintaan domestik yang kukuh, kenaikan tarif, harga tenaga dan makanan import, serta penularan kadar pertukaran adalah sumber tekanan utama. Oleh itu, dasar monetari dijangka kekal ketat sehingga jangkaan inflasi menjadi lebih mantap.

Kedudukan fiskal beralih kepada defisit

Baki fiskal kekal dalam lebihan pada tahun 2025, pada 2.6% KDNK, disokong oleh hasil yang menggalakkan dan pemindahan keuntungan bank pusat yang besar. Hasil meningkat dengan mendadak, manakala perbelanjaan juga meningkat disebabkan perbelanjaan barangan dan perkhidmatan yang lebih tinggi, pemindahan dan perbelanjaan modal.

Kedudukan fiskal dijangka beralih kepada defisit sebanyak 3.5% KDNK pada 2026 dan 3.0% pada 2027. Ini mencerminkan pertumbuhan hasil yang lebih perlahan, pemindahan bank pusat yang lebih rendah dan perbelanjaan yang lebih tinggi, termasuk kenaikan gaji yang dirancang. Hutang awam dijangka meningkat daripada 39.5% KDNK pada 2025 kepada 43.0% pada 2027, sebahagiannya susulan penerbitan Eurobond 2025. Hutang kekal terkawal, tetapi risiko fiskal semakin meningkat.

Kedudukan luar negara kekal terpesong oleh eksport semula

Kekurangan akaun semasa kekal sangat besar pada tahun 2025, dianggarkan pada 25.1% KDNK. Walau bagaimanapun, angka utama ini dipesongkan oleh eksport semula yang dilaporkan rendah, terutamanya barangan yang transit dari China ke Rusia, yang sebahagiannya dicatat di bawah "kesilapan dan kelompongan". Remitansi juga kekal sebagai sumber penting mata wang asing dan pendapatan isi rumah.

Defisit akaun semasa dijangka mengecil dengan ketara kepada 7.7% KDNK pada 2026 dan 7.4% pada 2027 apabila perdagangan eksport semula mereda, eksport emas meningkat dan eksport perkhidmatan berkembang. Walaupun begitu, kedudukan luar negara kekal terdedah kepada perubahan dalam permintaan Rusia dan China, risiko berkaitan sekatan, aliran remitan, harga emas dan kos tenaga yang diimport.

Prospek keseluruhan

Prospek Kyrgyzstan kekal positif, tetapi pertumbuhan dijangka perlahan berbanding kadar luar biasa pada 2024–2025. Inflasi akan menjadi cabaran utama pada 2026–2027, manakala imbangan fiskal dijangka beralih kepada defisit dan hutang awam meningkat secara beransur-ansur. Ekonomi masih terdedah kepada remitan, eksport emas, perdagangan eksport semula dan perkembangan geopolitik yang melibatkan Rusia dan China. Kemajuan berterusan akan bergantung kepada memperbaiki persekitaran perniagaan, mengehadkan risiko fiskal, mengukuhkan penciptaan pekerjaan sektor swasta dan memastikan projek infrastruktur besar menyokong produktiviti dan bukannya menyingkirkan aktiviti swasta.

Sumber:

Bank Dunia, Prospek Kemiskinan Makro Republik Kyrgyz, April 2026.

Bank Dunia, Gambaran Negara Republik Kyrgyz, 2026.

International Monetary Fund, World Economic Outlook, April 2026.

Asian Development Bank, Asian Development Outlook, April 2026: Kyrgyz Republic.

European Bank for Reconstruction and Development, Regional Economic Prospects, February 2026.

National Bank of the Kyrgyz Republic, Monetary Policy and Inflation Developments, 2025–2026.