Ramalan ekonomi untuk Makau

19.05.2026

Ekonomi Makau terus pulih pada tahun 2025, disokong oleh pelancongan, hasil perjudian dan pemulihan perbelanjaan pelawat secara beransur-ansur. Pertumbuhan dijangka kekal positif pada tahun 2026, tetapi kadarnya sepatutnya mereda apabila pemulihan pasca-pandemi pudar dan hasil perjudian semakin hampir dengan laluan pertumbuhan yang lebih normal. Inflasi dijangka kekal rendah, mencerminkan tekanan harga import yang lemah dan pautan mata wang kepada dolar Hong Kong. Kewangan awam kekal sangat kukuh, tanpa hutang awam dan dengan rizab fiskal yang besar, tetapi struktur fiskal sangat bergantung kepada cukai perjudian. Risiko utama datang daripada penggunaan yang lebih lemah di China daratan, perbelanjaan pelawat yang lebih perlahan, persaingan serantau dan pengagihan ekonomi yang terhad.

Pertumbuhan kekal positif, tetapi pemulihan semakin sederhana

Pertumbuhan KDNK sebenar Macao dianggarkan sekitar 4.6% pada 2025, susulan pemulihan yang jauh lebih kukuh pada 2024. Pemulihan terus dipacu oleh pelancongan, aktiviti permainan dan perkhidmatan berkaitan perbelanjaan pelawat. Walau bagaimanapun, kelajuan pengembangan telah perlahan apabila ekonomi melepasi pemulihan awal pembukaan semula.

Pertumbuhan dijangka oleh IMF pada 3.0% pada tahun 2026, manakala beberapa unjuran pasaran agak lebih optimis, menjangkakan pertumbuhan hampir 4% jika aliran pelancongan dan hasil permainan berterusan meningkat. Belanjawan kerajaan 2026 menganggap hasil kasar permainan sebanyak MOP236 bilion, sedikit di atas anggaran semula 2025. Ini menunjukkan pemulihan berterusan, tetapi bukan kembalinya pertumbuhan pesat permainan sebelum pandemik.

Pelancongan dan perjudian kekal sebagai enjin pertumbuhan utama

Ketibaan pelawat terus pulih pada 2025 dan awal 2026, disokong oleh pelancongan dari Tanah Besar China, dasar perjalanan yang menggalakkan dan infrastruktur pelancongan yang dipertingkatkan. Hasil perjudian kekal sebagai pemacu utama hasil fiskal dan aktiviti sektor swasta, walaupun perbelanjaan setiap pelawat dan permintaan premium semakin penting.

Pemulihan dijangka kekal tidak sekata. Permainan dan pelancongan pasaran massa sepatutnya menyokong aktiviti, tetapi sentimen pengguna yang lebih lemah di Tanah Besar China mungkin menjejaskan perbelanjaan pelawat. Pihak berkuasa menggalakkan pelaburan bukan permainan, hiburan, konvensyen, pelancongan budaya dan penghidupan semula bandar, tetapi pendiversifikasian kekal perlahan.

Inflasi kekal rendah

Inflasi dijangka kekal terkawal, dengan IMF meramalkan inflasi harga pengguna pada 1.8% pada tahun 2026. Pautan mata wang Makau kepada dolar Hong Kong dan inflasi import yang rendah membantu mengawal tekanan harga. Permintaan domestik telah pulih, tetapi tidak cukup kuat untuk mencetuskan tekanan inflasi meluas.

Risiko kenaikan utama datang daripada kenaikan harga makanan dan tenaga, perkhidmatan berkaitan pelancongan, sewaan dan kos pengangkutan. Walau bagaimanapun, memandangkan pemulihan permintaan domestik yang masih beransur-ansur, inflasi dijangka kekal terkawal sepanjang jangka masa ramalan.

Kewangan awam kekal kukuh tetapi sangat tertumpu

Macao mempunyai salah satu kedudukan fiskal terkuat di peringkat global, tanpa hutang awam dan rizab fiskal yang sangat besar. Belanjawan 2026 menjangkakan lebihan fiskal, disokong oleh hasil cukai permainan, dengan hasil permainan dijangka mencapai MOP236 bilion dan kutipan cukai permainan khas kekal sebagai sumber utama pendapatan awam.

Walau bagaimanapun, struktur fiskal sangat tertumpu. Cukai permainan menyumbang sebahagian besar hasil kerajaan, menjadikan belanjawan terdedah kepada hasil kasino yang lebih lemah. Ketua Eksekutif memberi amaran pada tahun 2025 bahawa jika hasil permainan jatuh dengan ketara di bawah sasaran, kerajaan boleh menghadapi defisit belanjawan. Oleh itu, mengekalkan disiplin perbelanjaan dan meluaskan asas hasil akan kekal penting.

Kedudukan luaran kekal kukuh tetapi berasaskan sempit

Kedudukan luar Makau kekal kukuh, disokong oleh pelancongan dan eksport perkhidmatan berkaitan permainan. Ekonomi secara tradisional mencatat lebihan luar yang besar, mencerminkan simpanan yang tinggi, penerimaan perkhidmatan yang kukuh dan penyerapan pelaburan dalam negeri yang terhad.

Pada masa yang sama, kedudukan luaran terhad. Kemelesetan di Tanah Besar China, perbelanjaan isi rumah yang lebih lemah, perubahan dasar perjalanan atau persaingan serantau daripada destinasi permainan dan hiburan lain boleh menjejaskan hasil dengan cepat. Pasaran domestik yang kecil dan pengagihan perindustrian yang terhad bermakna Makau kekal sangat terdedah kepada kitaran pelancongan dan permainan.

Prospek keseluruhan

Prospek Makau kekal positif, tetapi pemulihan kini memasuki fasa yang lebih perlahan dan matang. Pertumbuhan dijangka terus disokong oleh pelancongan, hasil perjudian dan pelaburan bukan perjudian, manakala inflasi dijangka kekal rendah dan kewangan awam kekal sangat kukuh. Cabaran utama jangka sederhana ialah pengagihan: Makau perlu mengurangkan kebergantungannya kepada cukai perjudian dan perbelanjaan pelawat sambil membangunkan pelancongan bernilai lebih tinggi, konvensyen, industri budaya, kewangan dan integrasi yang lebih mendalam dengan Kawasan Teluk Besar.

Sumber:

International Monetary Fund, World Economic Outlook, April 2026.

International Monetary Fund, People's Republic of China—Macao SAR country data, 2026.

Kerajaan Wilayah Pentadbiran Khas Makau, Rancangan Belanjawan Kewangan 2026.

Pejabat Statistik dan Banci Wilayah Pentadbiran Khas Makau, Statistik Keluaran Dalam Negara Kasar dan Tenaga Kerja, 2025–2026.

Pihak Berkuasa Monetari Makau, Semakan Kestabilan Monetari dan Kewangan, Januari 2026.

Fitch Ratings, ulasan penarafan Macao dan prospek ekonomi, Disember 2025.