Previziuni economice pentru Kârgâzstan

30.05.2026

Economia Kârgâzstanului a rămas extrem de puternică în 2025, susținută de consumul privat robust, investiții, sectorul serviciilor, construcții și industrie. Se preconizează o moderare a creșterii economice în perioada 2026–2027, pe măsură ce economia se va tempera pornind de la un nivel foarte ridicat, activitatea de reexport se va normaliza, iar producția de aur va scădea. Se preconizează că inflația va crește peste intervalul țintă al băncii centrale, reflectând cererea internă puternică, ajustările tarifare și prețurile mai ridicate la energia și alimentele importate. Se preconizează că poziția fiscală va trece de la excedent la deficit în 2026, în timp ce datoria publică va crește treptat. Poziția externă rămâne puternic distorsionată de reexporturile subestimate și de „erori și omisiuni” semnificative, dar se preconizează că deficitul de cont curent se va reduce față de nivelurile extrem de ridicate înregistrate în perioada 2023-2025.

Creșterea economică se moderează pornind de la un nivel excepțional de ridicat

Creșterea PIB-ului real al Kârgâzstanului a atins 11,1% în 2025, impulsionată de consumul privat și investițiile puternice. Consumul privat real a crescut cu peste 17%, în timp ce investițiile fixe au înregistrat, de asemenea, o creștere semnificativă. Pe partea de producție, creșterea a fost susținută de servicii, în special comerțul cu ridicata și cu amănuntul, precum și de construcții și industrie.

Se preconizează că creșterea economică va încetini la 6,1% în 2026 și la 5,8% în 2027. Acest lucru reflectă o răcire a consumului privat și a investițiilor de la un nivel neobișnuit de ridicat, normalizarea comerțului de reexport și o scădere a producției de aur. Proiectele mari de infrastructură, inclusiv cele din domeniul hidroenergetic și al legăturilor de transport, ar trebui să susțină activitatea pe termen mediu, dar productivitatea, crearea de locuri de muncă și dezvoltarea sectorului privat rămân limitate de mediul de afaceri și de rolul tot mai important al întreprinderilor de stat.

Inflația depășește intervalul țintă

Inflația a crescut la 8,2% în 2025, în principal din cauza prețurilor mai mari la alimente și a ajustărilor tarifelor la energie electrică și încălzire. Pe măsură ce inflația a depășit intervalul țintă de 5%–7% al Băncii Naționale, banca centrală a înăsprit politica monetară în cursul anului 2025.

Se preconizează că inflația va crește în continuare până la 11,7% în 2026 și va rămâne la un nivel ridicat, de 11,4%, în 2027. Cererea internă puternică, majorările tarifelor, prețurile energiei și alimentelor importate, precum și efectul de transmisie a cursului de schimb sunt principalele surse de presiune. Prin urmare, politica monetară va rămâne probabil restrictivă până când așteptările inflaționiste se vor stabiliza.

Poziția fiscală trece la deficit

Soldul fiscal a rămas în excedent în 2025, la 2,6% din PIB, susținut de venituri solide și de un transfer substanțial de profit din partea băncii centrale. Veniturile au crescut brusc, în timp ce cheltuielile au crescut, de asemenea, din cauza cheltuielilor mai mari cu bunuri și servicii, a transferurilor și a cheltuielilor de capital.

Se preconizează că poziția fiscală va înregistra un deficit de 3,5% din PIB în 2026 și de 3,0% în 2027. Aceasta reflectă o creștere mai lentă a veniturilor, transferuri mai mici de la banca centrală și cheltuieli mai mari, inclusiv creșterile salariale planificate. Se preconizează că datoria publică va crește de la 39,5 % din PIB în 2025 la 43,0 % în 2027, parțial ca urmare a emisiunii de euroobligațiuni din 2025. Datoria rămâne gestionabilă, dar riscurile fiscale sunt în creștere.

Poziția externă rămâne distorsionată de reexporturi

Deficitul de cont curent a rămas extrem de mare în 2025, estimat la 25,1% din PIB. Cu toate acestea, cifra globală este distorsionată de reexporturile subestimate, în special de mărfurile care tranzitează din China către Rusia, care sunt parțial înregistrate la rubrica „erori și omisiuni”. Remitențele rămân, de asemenea, o sursă importantă de valută străină și de venituri pentru gospodării.

Se preconizează că deficitul de cont curent se va reduce brusc la 7,7% din PIB în 2026 și la 7,4% în 2027, pe măsură ce comerțul de reexport se va modera, exporturile de aur vor crește și exporturile de servicii vor crește. Chiar și așa, poziția externă rămâne vulnerabilă la schimbările cererii din Rusia și China, la riscurile legate de sancțiuni, la fluxurile de remitențe, la prețurile aurului și la costurile energiei importate.

Perspectiva generală

Perspectivele Kârgâzstanului rămân pozitive, dar se preconizează o încetinire a creșterii economice față de ritmurile excepționale din perioada 2024–2025. Inflația va reprezenta o provocare majoră în perioada 2026–2027, în timp ce se preconizează că soldul bugetar va intra în deficit, iar datoria publică va crește treptat. Economia rămâne expusă la remitențe, exporturile de aur, comerțul de reexport și evoluțiile geopolitice care implică Rusia și China. Progresul susținut va depinde de îmbunătățirea mediului de afaceri, de limitarea riscurilor fiscale, de consolidarea creării de locuri de muncă în sectorul privat și de asigurarea faptului că marile proiecte de infrastructură susțin productivitatea, în loc să înlocuiască activitatea privată.

Surse:

Banca Mondială, Perspectivele macroeconomice privind sărăcia în Republica Kârgâzstan, aprilie 2026.

Banca Mondială, Prezentare generală a Republicii Kârgâzstan, 2026.

Fondul Monetar Internațional, World Economic Outlook, aprilie 2026.

Banca Asiatică de Dezvoltare, Asian Development Outlook, aprilie 2026: Republica Kârgâzstan.

Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare, Regional Economic Prospects, februarie 2026.

Banca Națională a Republicii Kârgâzstan, Monetary Policy and Inflation Developments, 2025–2026.