01.05.2026

Economia Uzbekistanului a rămas una dintre cele mai performante din regiune în 2025, susținută de un consum privat robust, investiții, remitențe, creșterea creditării și prețurile ridicate ale aurului. Se preconizează că ritmul de creștere se va modera în 2026, parțial din cauza unei cereri externe mai slabe și a impactului prețurilor globale mai ridicate la energie, înainte de a se intensifica din nou în 2027. Se preconizează că inflația va continua să scadă, ajutată de politica monetară restrictivă și de un curs de schimb relativ stabil, deși va rămâne peste ținta de 5% a Băncii Centrale a Uzbekistanului în 2026. Se preconizează că politica fiscală va rămâne, în general, disciplinată, cu un deficit de aproximativ 3% din PIB, în timp ce datoria publică va rămâne moderată.

Indicatori 2025 2026 2027
Creșterea PIB-ului (%, față de anul precedent) 7,7 6,4 6,7
Inflația (%, față de anul precedent) 8,8 7,8 5,8
Rata de ocupare a forței de muncă (% din populația activă, 15+) 69,0 69,4 69,6
Soldul bugetar (% din PIB) -2,1 -3,0 -3,0
Datoria publică brută (% din PIB) 28,6 27,8 27,4
Soldul contului curent (% din PIB) -3,3 -4,4 -3,7

Creșterea economică rămâne puternică, dar factorii externi nefavorabili sunt în creștere

Creșterea PIB-ului real al Uzbekistanului a atins 7,7% în 2025, impulsionată de consumul privat puternic, investiții, servicii și construcții. Creșterea veniturilor gospodăriilor a rămas ridicată, susținută de salarii și remitențe, în timp ce investițiile au continuat să beneficieze de reformele structurale și de prioritățile în materie de infrastructură publică.

Se preconizează că creșterea economică se va modera la 6,4% în 2026, înainte de a crește la 6,7% în 2027. Se așteaptă ca cererea internă să rămână principalul motor al creșterii, în special consumul privat și investițiile. Cu toate acestea, creșterea economică mai slabă din Rusia și China, o posibilă corecție a prețurilor aurului, condițiile financiare globale mai stricte și prețurile mai ridicate la energie ar putea limita acest elan.

Inflația continuă să scadă

Inflația a scăzut de la 9,6% în 2024 la un nivel estimat de 8,8% în 2025 și se preconizează că va scădea în continuare la 7,8% în 2026 și la 5,8% în 2027. Tendința de dezinflație reflectă politica monetară restrictivă, stabilitatea cursului de schimb și scăderea inflației de bază. Banca Centrală a Uzbekistanului a menținut o politică relativ restrictivă, rata dobânzii de politică monetară fiind de 14% din martie 2025.

Se preconizează că inflația va rămâne în continuare peste ținta de 5% în 2026, parțial din cauza prețurilor globale mai ridicate la energie și a ajustărilor prețurilor administrate. Cu toate acestea, impactul ar trebui să fie parțial atenuat de creșteri mai lente ale prețurilor reglementate și de subvenții temporare pentru transport. Se preconizează că inflația se va apropia de țintă în 2027.

Consolidarea fiscală rămâne, în linii mari, pe drumul cel bun

Deficitul fiscal s-a redus la un nivel estimat de 2,1% din PIB în 2025, ajutat de eforturile de colectare a veniturilor și de reducerea sprijinului fiscal acordat întreprinderilor de stat. Se preconizează că deficitul se va adânci la aproximativ 3,0% din PIB în 2026 și va rămâne aproape de acest nivel în 2027, reflectând nevoile continue de investiții publice și cheltuieli sociale.

Datoria publică rămâne moderată și se preconizează că va rămâne sub 30 % din PIB pe parcursul orizontului de prognoză. Se preconizează că guvernul își va respecta limitele de îndatorare, datoria fiind estimată la aproximativ 28 % din PIB în 2026–2027. Reducerea continuă a subvențiilor pentru energie, scăderea creditelor acordate întreprinderilor de stat și o administrare mai strictă a veniturilor ar trebui să susțină disciplina fiscală.

Balanța externă rămâne vulnerabilă la importuri și la prețurile materiilor prime

Deficitul de cont curent s-a redus la 3,3 % din PIB în 2025, susținut de remitențe și de prețurile ridicate ale aurului. Se preconizează că acesta se va extinde la 4,4 % din PIB în 2026, pe fondul menținerii unei cereri puternice de importuri și al creșterii presiunilor asupra prețurilor energiei, înainte de a se reduce la 3,7 % în 2027.

Poziția externă a Uzbekistanului este expusă prețurilor aurului, fluxurilor de remitențe, prețurilor energiei și condițiilor economice din țările partenere comerciale cheie, în special Rusia și China. Investițiile străine directe puternice și dinamica continuă a reformelor ar trebui să contribuie la finanțarea nevoilor externe, dar o scădere mai accentuată a remitențelor sau a prețurilor aurului ar slăbi perspectivele.

Perspectiva generală

Se preconizează că Uzbekistanul va rămâne una dintre economiile cu cea mai rapidă creștere din Asia Centrală în perioada 2026–2027. Creșterea economică va fi susținută de cererea internă, investiții și reforme, în timp ce inflația ar trebui să continue să scadă treptat. Principala provocare de politică este menținerea stabilității macroeconomice, continuând în același timp reformele structurale, reducând rolul statului în economie și îmbunătățind productivitatea. Riscurile de deteriorare decurg în principal din slăbirea cererii externe, scăderea prețurilor aurului, înăsprirea condițiilor financiare globale, creșterea prețurilor energiei și încetinirea creșterii remitențelor.

Surse:

Banca Mondială, Perspectivele macroeconomice privind sărăcia în Uzbekistan, aprilie 2026.

Fondul Monetar Internațional, Uzbekistan: Declarația finală a misiunii din 2026 în temeiul articolului IV, aprilie 2026.

Banca Asiatică de Dezvoltare, Asian Development Outlook, aprilie 2026: Uzbekistan.

Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare, Regional Economic Prospects, februarie 2026.

Banca Centrală a Uzbekistanului, materiale privind politica monetară și perspectivele inflației, 2026.