Gospodarska napoved za Kambodžo

20.05.2026

Gospodarstvo Kambodže se je leta 2025 upočasnilo, saj so na domače povpraševanje negativno vplivali manjši prilivi denarja iz tujine, upad turizma, motnje na mejah in upad na nepremičninskem trgu. Rast naj bi se leta 2026 pod vplivom višjih cen nafte in zunanje negotovosti še dodatno upočasnila, preden se bo leta 2027 ponovno okrepila, ko se bodo naložbe v predelovalno industrijo odrazile v novih zmogljivostih in izvozu. Inflacija naj bi se v letu 2026 povečala, predvsem zaradi pritiskov na področju hrane in goriva, vendar naj bi po regionalnih standardih ostala zmerna. Fiskalne rezerve so se v letu 2025 začasno izboljšale, vendar naj bi se fiskalno ravnovesje v letih 2026–2027 ponovno vrnilo v primanjkljaj. Javni dolg ostaja nizek, medtem ko naj bi tekoči račun ostal v primanjkljaju, saj se bo povpraševanje po uvozu povečalo skupaj z naložbami v proizvodnjo.

Rast se upočasnjuje zaradi šibkejših nakazil in turizma

Realna rast BDP Kambodže je za leto 2025 ocenjena na 4,8 %, kar je manj kot 6,0 % v letu 2024. Domače povpraševanje se je oslabilo zaradi upada nakazil, vrnitev delavcev migrantov je pritisnila na dohodke gospodinjstev, upad na nepremičninskem trgu pa je še naprej vplival na kreditne pogoje. Pod pritiskom so se znašli tudi prihodki iz turizma, saj se je število mednarodnih obiskovalcev v letu 2025 zmanjšalo.

Rast naj bi se v letu 2026 še dodatno umirila na 3,9 %, kar odraža šibkejšo potrošnjo, višje cene nafte in manjši izvoz blaga. V letu 2027 se pričakuje okrevanje na 4,9 %, saj nove naložbe v predelovalno industrijo podpirajo širitev zmogljivosti, izvoz in ustvarjanje delovnih mest. Vendar pa je okrevanje še vedno odvisno od zunanjega povpraševanja, regionalnih napetosti in tveganj v finančnem sektorju.

Naložbe v predelovalno industrijo podpirajo srednjeročne obete

Naložbe ostajajo glavni pozitivni dejavnik za obete. Neposredne tuje naložbe v predelovalno industrijo in tržne sektorje so se v letu 2025 povečale, kar je pomagalo podpreti zaposlovanje in delno absorbirati vračajoče se delavce migrante. Izvoz blaga je prav tako ostal stabilen, zlasti v segmentih oblačil, potovalnih izdelkov in obutve, elektronike ter drugih proizvodnih segmentih.

Glavni izziv je, da rast postaja manj uravnotežena. Storitve so se oslabile, turizem se ne okreva tako močno, kot je bilo pričakovano, korekcija v gradbeništvu in nepremičninah pa še vedno obremenjuje banke. Naraščajoče neplačljive posojilne obveznosti in padajoče vrednosti zavarovanj ustvarjajo tveganja za rast kreditiranja in finančno stabilnost.

Inflacija narašča, vendar ostaja zmerna

Inflacija je v letu 2025 znašala povprečno 2,5 % in naj bi se v letu 2026 povečala na 3,1 %, preden se bo v letu 2027 umirila na 2,7 %. Povečanje v letu 2026 je povezano predvsem z višjimi cenami nafte, hrane in prevoza. Visoka dolarizacija Kambodže in relativno omejeno domače povpraševanje bi morala pomagati omejiti širši inflacijski pritisk.

Vendar so tveganja inflacije pomembna za gospodinjstva. Višje cene hrane in goriva bi lahko upočasnile zmanjševanje revščine in zmanjšale realne dohodkovne dobičke, zlasti za ranljive skupine. Če se bodo energetski in prehrambeni šoki nadaljevali, bo morda potrebna ciljna socialna podpora

.

Proračunsko stanje se vrača v primanjkljaj

Kambodža je leta 2025 zabeležila svoj prvi proračunski presežek po pandemiji, ocenjen na 0,6 % BDP, podprt z močnejšimi prihodki iz trgovine, izboljšanim spoštovanjem predpisov in omejevanjem odhodkov. To

je

pomagalo obnoviti fiskalne rezerve po več letih primanjkljajev, povezanih s pandemijo.

Predvideva se, da se bo fiskalno ravnovesje vrnilo v primanjkljaj, in sicer v višini 1,4 % BDP v letu 2026 in 1,8 % v letu 2027, saj se povečujejo pritiski na porabo, rast prihodkov pa se umirja. Javni dolg ostaja nizek, saj se bo povečal z 26,8 % BDP v letu 2025 na 28,6 % v letu 2027. To vladi daje nekaj fiskalnega prostora, vendar je treba skrbno upravljati z verodostojnostjo proračuna, pogojnimi obveznostmi in tveganji v finančnem sektorju.

Zunanja pozicija ostaja pod pritiskom

Primanjkljaj tekočega računa se je v letu 2025 povečal na 3,1 % BDP in naj bi se v letu 2026 povečal na 4,7 %, preden se bo v letu 2027 nekoliko zmanjšal na 4,5 %. Močni prilivi neposrednih tujih naložb so pomagali financirati primanjkljaj, medtem ko mednarodne rezerve ostajajo zadovoljive.

Zunanja tveganja ostajajo znatna. Kambodža je izpostavljena negotovosti svetovne trgovinske politike, šibkejšemu povpraševanju po oblačilih in izvozu izdelkov, nižjim nakazilom, šibkosti turizma in višjim cenam energije. Napetosti na mejah in motnje v dobavni verigi bi lahko dodatno vplivale na izvoz, turizem in zaupanje vlagateljev

.

Splošni izgledi

Izgledi za Kambodžo ostajajo pozitivni, vendar so bolj krhki kot v preteklih letih. Rast naj bi se leta 2026 upočasnila, nato pa se leta 2027 ponovno okrepila, podprta z naložbami v predelovalno industrijo in izvozom. Inflacija naj bi ostala zmerna, javni dolg pa je nizek in fiskalni prostor ostaja na voljo. Glavni izzivi so šibko domače povpraševanje, upad na nepremičninskem trgu, naraščajoča tveganja v finančnem sektorju, upad nakazil in izpostavljenost zunanjim pretresom. Trajna rast bo odvisna od okrepitve finančnega nadzora, izboljšanja logistike in olajševanja trgovine, podpore diverzifikaciji izvoza ter zaščite ranljivih gospodinjstev pred pretresi na področju hrane in goriva.

Viri:

Svetovna banka, Cambodia Macro Poverty Outlook, april 2026.

Svetovna banka, Cambodia Economic Update, december 2025.

Mednarodni denarni sklad, Kambodža: Posvetovanje v skladu s členom IV in poročilo strokovnega osebja za leto 2025, december 2025.

Mednarodni denarni sklad, World Economic Outlook, april 2026.

Azijska razvojna banka, Asian Development Outlook, april 2026: Kambodža.

AMRO, Kambodža: Proaktivne politike so bistvene za odpornost v času močnih nasprotnih vetrov, april 2026.