17.11.2025
Po treh težkih letih estonsko gospodarstvo kaže znake okrevanja, inflacija pa naj bi se umirila. Javna potrošnja se je povečala, zasebna potrošnja pa naj bi se postopoma povečevala. Naložbe koristijo nižji stroški zadolževanja, vendar visoka geopolitična negotovost zavira rast. V letih 2026 in 2027 se bodo naložbe povečale zaradi višjih izdatkov za obrambo, višji realni razpoložljivi dohodki pa naj bi spodbudili potrošnjo. Izvoz naj bi se izboljšal z okrevanjem nordijskih gospodarstev. Realni BDP naj bi se povečal za 2,1 % v letu 2026 in za 2,0 % v letu 2027. Inflacija po HICP naj bi v letu 2025 znašala 4,8 %, kar je posledica inflacije storitev in hrane ter zvišanja davkov, vendar naj bi se v letu 2027 umirila na 2,2 %. Javnofinančni primanjkljaj naj bi se v obdobju napovedi povečal zaradi reforme davka na dohodek fizičnih oseb in povečanja izdatkov za obrambo.
| Kazalniki | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast BDP (%, medletno) | 0,6 | 2 | 2 |
| Inflacija (%, letno) | 4,8 | 2,8 | 2,2 |
| Brezposelnost (%) | 7,6 | 7,2 | 7,1 |
| Splošni javnofinančni saldo (% BDP) | - | -4,4 | -4,4 |
| Bruto javni dolg (% BDP) | 23,4 | 25,9 | 29 |
| Saldo tekočega računa (% BDP) | - | -2,4 | -2,3 |
Počasno okrevanje
Po zastoju v letu 2024 estonsko gospodarstvo doživlja previdno okrevanje, pri čemer je za leto 2025 napovedana 0,6-odstotna realna rast BDP, ki jo bo v glavnem poganjalo domače povpraševanje. Javna poraba se povečuje, medtem ko se bo zasebna potrošnja počasi okrevala, saj rast plač presega rast cen, stroški servisiranja dolga pa se znižujejo. Vendar pa zaupanje ostaja šibko, povečanje DDV pa je povzročilo predčasno nakupovanje nekaterih izdelkov spomladi 2025, kar je povzročilo upad povpraševanja v drugi polovici leta.
Naložbe se povečujejo, saj se je zaradi nižjih stroškov zadolževanja povečalo posojanje podjetjem, dejavnost pa spodbujajo javni projekti in projekti, povezani z EU. Stanovanjski trg kaže znake oživljanja, čeprav se prodaja koncentrira na sekundarnem trgu. Izvoz raste, vendar zelo zmerno zaradi strmega povečanja stroškov v zadnjih nekaj letih.
V letih 2026 in 2027 naj bi se zasebna potrošnja okrepila bolj izrazito, podprta z ugodnimi davčnimi reformami in zmanjšanimi obrestnimi bremeni za obstoječa in nova posojila. Naložbe naj bi v letu 2026 precej poskočile zaradi povečanih izdatkov za obrambo, izvoz pa naj bi se okrepil skupaj z okrevanjem nepremičninskega trga in gradbene dejavnosti v nordijskih državah. Vendar pa bodo zaradi visoke vsebnosti uvoza, zlasti na področju obrambe, neto izvoz v letih 2026 in 2027 zaviral rast. Na splošno se realni BDP v letih 2026 in 2027 napoveduje v višini 2,1 % oziroma 2,0 %.
Brezposelnost se
rahlo
povečuje
Brezposelnost se je zaradi dolgotrajnih gospodarskih izzivov počasi povečevala in v tretjem četrtletju 2025 dosegla 7,6 %. Rast zaposlenosti v letu 2025 je bila počasnejša kot v prejšnjem letu, vendar je stopnja aktivnosti 74,4 %. Zaradi kopičenja delovne sile v preteklosti se bo stopnja brezposelnosti kljub predvidenemu okrevanju znižala le nekoliko, in sicer na 7,2 % v letu 2026 in 7,1 % v letu 2027. Čeprav se je rast plač upočasnila, naj bi presegla inflacijo, kar bo prispevalo k izboljšanju realnih dohodkov.
Visoka inflacija v glavnem zaradi zvišanja davkov
Inflacija po HICP se je v tretjem četrtletju 2025 povečala na 5,7 %, predvsem zaradi povečanja stopnje DDV sredi leta. Nekatere kategorije proizvodov, zlasti živila in storitve, so zabeležile posebno visoko povečanje cen (pri storitvah so vplivale pristojbine za registracijo avtomobilov in povečani upravni stroški, kot so zdravstvene pristojbine). Posledice preteklih povečanj davkov in počasnejša rast plač naj bi inflacijo v letu 2026 znižale na 2,8 %. V letu 2027 naj bi inflacija znašala 2,2 %, pri čemer bo ETS2 prispeval k višjim cenam energije.
Javni primanjkljaj bo zaradi povečanih izdatkov za obrambo presegel 3 % BDP
Splošni javnofinančni primanjkljaj naj bi se v letu 2025 zmanjšal na 1,3 % BDP, v primerjavi z 1,7 % v letu 2024. To izboljšanje je v glavnem posledica povečanja stopenj davka na dohodek fizičnih in pravnih oseb na 22 % (povečanje za 2 %) ter povečanja stopnje DDV na 24 %. Ti ukrepi, skupaj z novim davkom na motorna vozila, naj bi znašali skoraj 1,1 % BDP, podprti z izboljšanim pobiranjem davkov v okviru gospodarskega okrevanja. Skupni javni izdatki naj bi se povečali za 0,7 odstotne točke, predvsem zaradi povečanih naložb v izvajanje javnih infrastrukturnih projektov.
V letu 2026 naj bi se primanjkljaj povečal na 4,4 % BDP. Na prihodke bo vplival prehod na splošni sistem davčnih oprostitve, ki bo tudi dvignil prag dohodka na 700 EUR, kar bo stalo 1,4 % BDP. Izdatki za obrambo naj bi se povečali za 1,3 odstotne točke BDP v primerjavi z letom 2025.
V letu 2027 naj bi primanjkljaj ob nespremenjeni politiki ostal na ravni 4,4 % BDP.
Po močno restriktivni fiskalni politiki v letu 2025 naj bi fiskalna politika v letu 2026 postala zelo ekspanzivna. V letu 2027 naj bi ponovno postala restriktivna, saj se bo RRF iztekla.
Javni dolg naj bi se povečal z 23,4 % BDP v letu 2025 na 29,2 % v letu 2027, kar je posledica visokih primanjkljajev v obdobju napovedi.
Vir: Evropska komisija. Evropska gospodarska napoved, jesen 2025.
