Gospodarska napoved za Macao

19.05.2026

Gospodarstvo Macaa se je v letu 2025 še naprej okrevajo, podprto s turizmom, prihodki iz igralništva in postopnim ponovnim povečanjem potrošnje obiskovalcev. Rast naj bi v letu 2026 ostala pozitivna, vendar naj bi se njeno tempo umirilo, saj se bo popandemično okrevanje izteklo, prihodki iz igralništva pa se bodo približali bolj normalni rasti. Inflacija naj bi ostala nizka, kar odraža zmerne uvozne cenovne pritiske in vezavo valute na hongkonški dolar. Javne finance ostajajo zelo trdne, brez javnega dolga in z velikimi fiskalnimi rezervami, vendar je fiskalna struktura močno odvisna od davkov na igre na srečo. Glavna tveganja izhajajo iz šibkejše potrošnje na celinski Kitajski, počasnejše porabe obiskovalcev, regionalne konkurence in omejene gospodarske diverzifikacije.

Rast ostaja pozitivna, vendar se okrevanje umirja

Realna rast BDP v Macaoju naj bi po precej močnejšem okrevanju v letu 2024 v letu 2025 znašala okoli 4,6 %. Oživitev je še naprej poganjal turizem, igralništvo in storitve, povezane s potrošnjo obiskovalcev. Vendar se je tempo rasti upočasnil, saj je gospodarstvo preseglo začetno okrevanje po ponovnem odprtju.

MDS napoveduje rast v višini 3,0 % v letu 2026, medtem ko so nekatere tržne napovedi nekoliko bolj optimistične in pričakujejo rast bližje 4 %, če se bodo turistični tokovi in prihodki od iger na srečo še naprej izboljševali. Vlada v proračunu za leto 2026 predvideva bruto prihodke od iger na srečo v višini 236 milijard MOP, kar je nekoliko nad revidirano predpostavko za leto 2025. To kaže na nadaljnje okrevanje, vendar ne na vrnitev k hitremu razcvetu iger na srečo iz časa pred pandemijo.

Turizem in igre na srečo ostajata glavna gonila rasti

Število obiskovalcev se je v letu 2025 in na začetku leta 2026 nadaljevalo z okrevanjem, podprto s turizmom s celinske Kitajske, ugodnimi potovalnimi politikami in izboljšano turistično infrastrukturo. Prihodki od iger na srečo ostajajo glavni gonilnik fiskalnih prihodkov in dejavnosti zasebnega sektorja, čeprav postajajo vse pomembnejši tudi izdatki na obiskovalca in povpraševanje po premium storitvah.

Okrevanje bo verjetno ostalo neenakomerno. Igre na srečo za široko javnost in turizem naj bi podpirali dejavnost, vendar lahko šibkejše potrošniško zaupanje na celinski Kitajski vpliva na porabo obiskovalcev. Oblasti spodbujajo naložbe, ki niso povezane z igrami na srečo, zabavo, konvencije, kulturni turizem in oživitev mest, vendar diverzifikacija ostaja postopna.

Inflacija ostaja nizka

Inflacija naj bi ostala zmerna, saj MDS za leto 2026 napoveduje 1,8-odstotno inflacijo cen življenjskih potrebščin. Povezava valute Macaa s hongkonškim dolarjem in nizka uvozna inflacija pomagata omejevati cenovne pritiske. Domače povpraševanje se je okrevalo, vendar ne dovolj močno, da bi ustvarilo splošne inflacijske pritiske.

Glavna tveganja za povečanje inflacije izhajajo iz višjih cen hrane in energije, storitev, povezanih s turizmom, najemnin in stroškov prevoza. Glede na še vedno postopno okrevanje domačega povpraševanja pa bo inflacija v obdobju napovedi verjetno ostala obvladljiva.

Javne finance ostajajo močne, vendar zelo koncentrirane

Macao ima eno najmočnejših fiskalnih pozicij na svetu, brez javnega dolga in z zelo velikimi fiskalnimi rezervami. Proračun za leto 2026 predvideva fiskalni presežek, podprt z davčnimi prihodki od iger na srečo, pri čemer so prihodki od iger na srečo napovedani v višini 236 milijard MOP, prihodki od posebnega davka na igre na srečo pa ostajajo prevladujoč vir javnih prihodkov.

Vendar je fiskalna struktura zelo koncentrirana. Davki na igre na srečo predstavljajo večino državnih prihodkov, zaradi česar je proračun občutljiv na slabše prihodke iz igralnic. Glavni izvršni direktor je leta 2025 opozoril, da bi lahko vlada v primeru znatnega padca prihodkov iz iger na srečo pod ciljno vrednosto zašla v proračunski primanjkljaj. Zato bosta ohranjanje disciplini pri odhodkih in širitev prihodkovne baze ostala pomembna.

Zunanja pozicija ostaja močna, vendar ozka

Zunanji položaj Macaa ostaja močan, podprt s turizmom in izvozom storitev, povezanih z igralništvom. Gospodarstvo tradicionalno beleži velike zunanje presežke, kar odraža visoke prihranke, močne prihodke od storitev in omejeno absorpcijo domačih naložb.

Hkrati pa je zunanji položaj ozko osnovan. Upočasnitev gospodarstva na celinski Kitajski, šibkejša potrošnja gospodinjstev, spremembe v potovalni politiki ali regionalna konkurenca drugih destinacij za igre na srečo in zabavo bi lahko hitro vplivale na prihodke. Majhen domači trg in omejena industrijska diverzifikacija pomenita, da je Macao še vedno zelo izpostavljen ciklusom turizma in iger na srečo.

Splošni izgledi

Obeti za Macao ostajajo pozitivni, vendar oživitev vstopa v počasnejšo in zrelejšo fazo. Rast naj bi še naprej podpirali turizem, prihodki od iger na srečo in naložbe, ki niso povezane z igrami na srečo, medtem ko naj bi inflacija ostala nizka, javne finance pa izjemno močne. Glavni srednjeročni izziv je diverzifikacija: Macao mora zmanjšati svojo odvisnost od davkov na igre na srečo in porabe obiskovalcev, hkrati pa razvijati turizem z višjo dodano vrednostjo, kongrese, kulturne industrije, finance in globlje povezovanje z območjem Velike zalivske regije.

Viri:

Mednarodni denarni sklad, Svetovni gospodarski izgledi, april 2026.

Mednarodni denarni sklad, Ljudska republika Kitajska – podatki o posebni upravni regiji Macao, 2026.

Vlada Posebne upravne regije Macao, Proračunski načrt za leto 2026.

Statistični in popisni urad Posebne upravne regije Macao, Statistični podatki o bruto domačem proizvodu in delovni sili, 2025–2026.

Denarna uprava Macaa, Pregled denarne in finančne stabilnosti, januar 2026.

Fitch Ratings, komentar o bonitetni oceni Macaa in gospodarski obeti, december 2025.