19.05.2026
Pakistansko gospodarstvo se je v proračunskem letu 2025 še naprej stabiliziralo, k čemur so prispevali fiskalna disciplina, nižja inflacija, izboljšano zunanje financiranje in večje zaupanje v okviru reformnega programa, ki ga podpira MDS. Rast je v prvi polovici proračunskega leta 2026 pridobila zagon, k čemur sta pripomogla oživitev industrije in večje domače povpraševanje. Vendar so se obeti poslabšali zaradi višjih svetovnih cen energije, motenj v trgovinskih poteh in pritiska na zunanje rezerve. Inflacija naj bi se ponovno povečala z zelo nizke ravni v proračunskem letu 2025, medtem ko ostaja fiskalna konsolidacija bistvena za ohranjanje dolga na poti navzdol.
| Kazalniki | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast BDP (%, letno, stroški dejavnikov) | 3,1 | 3,0 | 3,2 |
| Inflacija (%, letno) | 4,5 | 7,4 | 8,2 |
| Stopnja zaposlenosti (% delovno aktivnega prebivalstva, 15+) | 49,7 | 49,7 | 49,7 |
| Proračunsko ravnovesje, vključno z donacijami (% BDP) | -5,4 | -4,3 | -4,4 |
| Bruto javni dolg (% BDP) | 76,1 | 73,2 | 70,9 |
| Saldo tekočega računa (% BDP) | 0,5 | -1,2 | -1,1 |
Okrevanje se nadaljuje, vendar ostaja krhko
Realna rast BDP Pakistana se je v proračunskem letu 2025 okrepila na 3,1 %, podprta z makroekonomsko stabilizacijo, izboljšanim zaupanjem ter okrevanjem industrije in storitvenega sektorja. Gospodarska aktivnost se je v prvi polovici proračunskega leta 2026 še dodatno okrepila, saj sta se po obdobju prilagajanja izboljšala proizvodnja in domače povpraševanje.
Rast naj bi v proračunskem letu 2026 znašala 3,0 % in v proračunskem letu 2027 3,2 %. Oživitev ostaja skromna glede na zgodovinske potrebe Pakistana, zlasti ob upoštevanju hitre rasti prebivalstva in visoke stopnje revščine. Motnje na energetskem trgu, šibkejši izvoz in manjši prilivi nakazil naj bi omejili hitrost rasti, medtem ko strukturne omejitve na področju obdavčevanja, energetike, trgovine in državnih podjetij še naprej bremenijo potencialno rast.
Inflacija se po strmem padcu ponovno dviga
Inflacija se je v proračunskem letu 2025 strmo znižala na 4,5 %, po zelo visoki inflaciji v proračunskih letih 2023–2024. Padec je odražal strožje makroekonomske politike, stabilnost menjalnega tečaja, umirjanje pritiskov na ponudbo in izboljšano zaupanje. To je centralni banki omogočilo, da je začela zniževati obrestne mere, hkrati pa ohranila previdno naravnanost.
Napoveduje se, da se bo inflacija ponovno povečala na 7,4 % v proračunskem letu 2026 in na 8,2 % v proračunskem letu 2027, predvsem zaradi višjih cen surovin, prenosa cen energije in vztrajne jedrne inflacije. Ohranjanje preudarne monetarne politike in omogočanje tržnega oblikovanja cen goriva bosta pomembna za preprečevanje ponovnega inflacijskega pritiska, medtem ko bo morda potrebna ciljna podpora za zaščito ranljivih gospodinjstev.
Fiskalna konsolidacija ostaja osrednja naloga
Fiskalni primanjkljaj se je v proračunskem letu 2025 zmanjšal na 5,4 % BDP in naj bi se v proračunskem letu 2026 še dodatno zmanjšal na 4,3 %, preden se bo v proračunskem letu 2027 ustalil na približno 4,4 %. Primarni saldo se je znatno izboljšal, podprt z omejevanjem odhodkov, nižjimi plačili obresti in višjimi prihodki, vključno z izterjavami dajatev na nafto.
Javni dolg ostaja visok, vendar naj bi se po napovedih zmanjšal s 76,1 % BDP v proračunskem letu 2025 na 70,9 % v proračunskem letu 2027. Trajna fiskalna disciplina bo ostala ključnega pomena, zlasti glede na velike finančne potrebe Pakistana, ranljivost za zunanje pretrese in omejen fiskalni prostor. Davčna uprava, reforme v energetskem sektorju, upravljanje javnih naložb in nadzor nad pogojnimi obveznostmi bodo ključne prednostne naloge.
Zunanje ravnovesje ostaja ranljivo
Pakistan je v proračunskem letu 2025 zabeležil majhen presežek tekočega računa v višini 0,5 % BDP, k čemur so prispevali nakazila, zmanjšanje uvoza in pritoki zunanjega financiranja. Vendar naj bi tekoči račun v proračunskih letih 2026 in 2027 ponovno zabeležil primanjkljaj, saj višje cene nafte, močnejši uvoz in šibkejši izvoz blaga obremenjujejo plačilno bilanco.
Zunanje rezerve so se izboljšale, vendar ostajajo omejene. Višje cene energije, motnje v trgovinskih poteh, šibkejši nakazila iz gospodarstev Zaliva in zamude pri zunanjem financiranju bi lahko hitro pritisnile na rezerve in menjalni tečaj. Ohranjanje prožnosti menjalnega tečaja in ponovna izgradnja rezerv bosta zato ostala pomembna za makroekonomsko stabilnost.
Splošni izgledi
Izgledi Pakistana so se v primerjavi s kriznim obdobjem izboljšali, vendar ostaja okrevanje krhko. Rast naj bi v proračunskih letih 2026–2027 ostala skromna, inflacija se bo verjetno povečala s svojega najnižjega nivoja v proračunskem letu 2025, fiskalne in zunanje ranljivosti pa ostajajo znatne. Glavni izziv je ohraniti dosežke stabilizacije in hkrati pospešiti strukturne reforme, ki lahko povečajo naložbe, izvoz, produktivnost in ustvarjanje delovnih mest. Trajen napredek v okviru programa, ki ga podpira MDS, bo bistven za zmanjšanje tveganj in okrepitev srednjeročne rasti.
Viri:
Svetovna banka, Pakistan Macro Poverty Outlook, april 2026.
Mednarodni denarni sklad, Pakistan: Tretji pregled v okviru razširjenega dogovora v okviru razširjenega sklada in drugi pregled v okviru dogovora o skladu za odpornost in trajnost, maj 2026.
Mednarodni denarni sklad, World Economic Outlook, april 2026.
Azijska razvojna banka, Asian Development Outlook, april 2026: Pakistan.
Državna banka Pakistana, Poročilo o monetarni politiki, februar 2026.
Vlada Pakistana, Stanje pakistanskega gospodarstva: polletno poročilo 2026.
