01.05.2026

Gospodarstvo Tadžikistana je v letu 2025 ostalo zelo odporno, predvsem zaradi močnega pritoka nakazil, storitev, kmetijstva in trdnega domačega povpraševanja. Rast naj bi se v letih 2026–2027 umirila, ko se bodo nakazila in izvoz neplemenitih kovin normalizirali, vendar naj bi po regionalnih merilih ostala trdna. Inflacija naj bi se povečala z zelo nizkih ravni, deloma zaradi višjih svetovnih cen energije in hrane, medtem ko bodo fiskalni pritiski ostali zaradi velikih kapitalskih izdatkov, vključno s projektom hidroelektrarne Rogun. Zunanja bilanca ostaja nenavadno močna, vendar je močno odvisna od nakazil in zato občutljiva na spremembe v ruskem gospodarstvu in migracijski politiki.

Kazalniki 2025 2026 2027
Rast BDP (%, letno) 8,4 6,5 5,0
Inflacija (%, letno) 3,4 4,8 4,9
Stopnja zaposlenosti (% delovno aktivnega prebivalstva, 15+) 36,4 36,5 36,8
Proračunsko ravnovesje (% BDP) -1,4 -2,2 -2,2
Bruto javni dolg (% BDP) 18,3 19,0 19,3
Saldo tekočega računa (% BDP) 12,0 6,1 2,7

Rast se umirja po ekspanziji, ki jo je poganjalo nakazovanje denarja

Realni BDP Tadžikistana je v letu 2025 zrasel za 8,4 %, s čimer se je nadaljevala močna rast, ki je bila značilna za zadnja leta. Rast je bila široko zasnovana, pri čemer sta jo vodili storitve in kmetijstvo, medtem ko je potrošnjo gospodinjstev podpiral velik priliv nakazil. Nakazila so v letu 2025 dosegla ocenjenih 46 % BDP, kar je pomagalo financirati potrošnjo in uvoz, hkrati pa poudarilo odvisnost gospodarstva od zunanjih dohodkov iz dela.

Rast naj bi se po napovedih upočasnila na 6,5 % v letu 2026 in 5,0 % v letu 2027, saj se bodo nakazila normalizirala, izvoz neplemenitih kovin pa oslabil. ADB je bolj optimistična in napoveduje rast v višini 7,3 % v letu 2026 in 6,8 % v letu 2027, ki jo bodo podpirali industrija in storitve. Na splošno ostajajo obeti pozitivni, vendar ostajata ozka proizvodna baza gospodarstva in šibko ustvarjanje delovnih mest ključni strukturni omejitvi.

Inflacija se dviga z nizkih ravni

Inflacija je leta 2025 ostala nizka, na ravni 3,4 %, podprta z razumno monetarno politiko in apreciacijo menjalnega tečaja. Centralna banka je znižala obrestno mero v letu 2025 in ponovno v začetku leta 2026, saj so inflacijski pritiski ostali omejeni. Vendar se pričakuje, da se bo inflacija povečala na 4,8 % v letu 2026 in 4,9 % v letu 2027, predvsem zaradi višjih svetovnih cen in pritiskov na stroške, povezanih z energijo.

Inflacija naj bi ostala zmerna v primerjavi z mnogimi drugimi državami v regiji, vendar lahko njen porast kljub temu vpliva na blaginjo gospodinjstev, zlasti glede na relativno nizke ravni dohodkov v Tadžikistanu. Cene hrane, energije in prevoza ostajajo glavna tveganja, medtem ko bo stabilnost menjalnega tečaja pomembna za obvladovanje uvožene inflacije.

Fiskalni pritiski ostajajo povezani s kapitalskimi izdatki

Fiskalno ravnovesje se je kljub višjim prihodkom in donacijam poslabšalo na primanjkljaj v višini 1,4 % BDP v letu 2025. Glavni dejavnik je bil povečanje javnih izdatkov, zlasti kapitalskih izdatkov, povezanih z hidroelektrarno Rogun. Predvideva se, da se bo primanjkljaj v letih 2026 in 2027 povečal na okoli 2

,

2 % BDP, kar Svetovna banka opisuje kot operativno sidro za ohranjanje vzdržnosti dolga.

Javni dolg ostaja nizek, saj se je v letu 2025 zmanjšal na 18,3 % BDP, v letih 2026–2027 pa naj bi po napovedih ostal na okoli 19 % BDP. To vladi daje nekaj fiskalnega prostora, vendar ostajajo tveganja zaradi velikih infrastrukturnih obveznosti, upadanja pritoka donacij, državnih podjetij in prihodnjih obveznosti za servisiranje dolga.

Zunanja pozicija ostaja močna, vendar je zelo odvisna od nakazil

Tadžikistan je leta 2025 zabeležil zelo velik presežek tekočega računa, ocenjen na 12,0 % BDP, ki so ga podprla močna nakazila in pritoki deviz. Mednarodne rezerve so se povečale na približno osem mesecev uvoza, kar je okrepilo zunanje varovalke. Vendar je trgovinski primanjkljaj ostal zelo velik, kar odraža visok uvoz vozil, strojev in neplemenitih kovin ter šibek izvoz bombaža in storitev.

Predvideva se, da se bo presežek tekočega računa zmanjšal na 6,1 % BDP v letu 2026 in na 2,7 % v letu 2027, saj se prilivi nakazil postopoma zmanjšujejo. Zaradi tega so zunanje perspektive občutljive na strožje migracijske politike, šibkejšo rast v Rusiji, spremembe menjalnih tečajev in geopolitične pretrese. Sankcije, ki vplivajo na nekatere tadžikistanske banke, bi prav tako lahko otežile mednarodne finančne operacije.

Splošne perspektive

Tadžikistan naj bi v letih 2026–2027 ohranil trdno rast, vendar se bo tempo po zelo močni rasti v letu 2025, ki jo je poganjal priliv nakazil, umiril. Inflacija se bo verjetno povečala, vendar bo ostala obvladljiva, javni dolg pa naj bi ostal nizek. Glavni izziv je strukturne narave: rast ostaja močno odvisna od nakazil, javnih naložb in ozke izvozne baze. Trajni napredek bo zahteval močnejši razvoj zasebnega sektorja, boljše ustvarjanje delovnih mest, izboljšano upravljanje državnih podjetij in reforme, ki zmanjšujejo zunanjo ranljivost.

Viri:

Svetovna banka, Tajikistan Macro Poverty Outlook, april 2026.

Svetovna banka, Tajikistan Country Overview, 2026.

Mednarodni denarni sklad, World Economic Outlook, april 2026.

Azijska razvojna banka, Asian Development Outlook, april 2026: Tadžikistan.

Evropska banka za obnovo in razvoj, Regional Economic Prospects, februar 2026.