Gospodarska napoved za Ugando

22.05.2026

Ugandsko gospodarstvo je v letu 2025 ostalo odporno, podprto z močno zasebno potrošnjo, predelovalno industrijo, gradbeništvom in storitvami. Pričakuje se, da se bo rast v letih 2026–2027 pospešila, zlasti ko bo proizvodnja nafte začela podpirati izvoz in proračunske prihodke. Inflacija ostaja pod srednjeročnim ciljem Banke Ugande, čeprav bi višji stroški hrane, goriva, gnojil in prevoza lahko povzročili ponovni pritisk. Fiskalna tveganja so se povečala zaradi predvolilnih izdatkov, naraščajočih stroškov obresti in odvisnosti od dragega domačega zadolževanja. Zunanja pozicija ostaja pod pritiskom uvoza, povezanega z naftnimi projekti, vendar naj bi se izboljšala, ko bo izvoz nafte začel močneje prispevati.

Rast se pospešuje pred začetkom proizvodnje nafte

Realna rast BDP v Ugandi je leta 2025 dosegla 6,3 %, podprta z močno zasebno potrošnjo, proizvodnjo, gradbeništvom in storitvami. Industrijska in storitvena dejavnost sta ostali močni, medtem ko je bilo kmetijstvo šibkejše zaradi manj padavin. Visokofrekvenčni kazalniki v začetku leta 2026 so kazali na nadaljnjo širitev zasebnega sektorja.

Rast naj bi se po napovedih povečala na 6,8 % v letu 2026 in 8,5 % v letu 2027, k čemur bodo pripomogli veliki investicijski projekti in pričakovano povečanje proizvodnje nafte. Naložbe, povezane z nafto, rafinerije in izvozna infrastruktura naj bi podprle industrijo in izvoz. Vendar začetek proizvodnje nafte ne more nadomestiti širših reform, zlasti na področju kmetijstva, človeškega kapitala in razvoja zasebnega sektorja.

Inflacija ostaja pod nadzorom

Inflacija je v letu 2025 ostala nizka, v povprečju 3,7 %, medtem ko sta splošna in jedrna inflacija v drugi polovici leta ostali pod 5-odstotnim ciljem Banke Ugande. Preudarna denarna politika in stabilnost menjalnega tečaja sta pomagali obvladati cenovne pritiske, čeprav se je inflacija cen hrane povečala zaradi slabših razmer v kmetijstvu.

Inflacija naj bi ostala zmerna, in sicer 3,9 % v letu 2026 in 4,2 % v letu 2027. Tveganja za povečanje inflacije izhajajo iz višjih cen nafte, gnojil in prevoza, zlasti če se motnje na svetovnem energetskem trgu nadaljujejo. Tlaki na menjalni tečaj in pretresi cen hrane bi lahko vplivali tudi na revnejša gospodinjstva in male kmete.

Fiskalni pritiski se stopnjujejo

Fiskalni primanjkljaj se je v letu 2025 povečal na 6,0 % BDP in naj bi se v letu 2026 še povečal na 6,5 %. Predvolilne porabe, dopolnilni proračuni, vnaprejšnje izdatke in naraščajoči stroški obresti so okrepili fiskalne pritiske. Mobilizacija domačih prihodkov ostaja nizka, medtem ko je odvisnost od domačega financiranja povzročila, da je servisiranje dolga preseglo tretjino prihodkov.

Javni dolg naj bi se po napovedih povečal z 52,4 % BDP v letu 2025 na 54,5 % v letu 2026, preden se bo v letu 2027 nekoliko zmanjšal na 53,4 %. Dolg ostaja izpostavljen zmernemu tveganju za finančne težave, vendar sta drago domače zadolževanje in omejeno ugodno financiranje pomembni ranljivosti. Vrnitev k fiskalni konsolidaciji bo zahtevala racionalizacijo odhodkov in strožje izvajanje strategije za mobilizacijo domačih prihodkov.

Zunanje ravnovesje ostaja pod pritiskom uvoza v okviru naftnih projektov

Primanjkljaj tekočega računa se je v letu 2025 zmanjšal na 5,9 % BDP, k čemur so prispevali močnejši izvoz in prilivi portfeljskih naložb, medtem ko so se devizne rezerve povečale. Vendar naj bi se primanjkljaj v letu 2026 ponovno povečal na 7,2 % zaradi uvoza v okviru naftnih projektov, naložb v rafinerije nafte in višjih globalnih uvoznih stroškov.

Zunanja bilanca naj bi se leta 2027 izboljšala, ko se bo začel povečevati izvoz nafte, s čimer se bo primanjkljaj tekočega računa zmanjšal na 3,7 % BDP. Vendar bi zamude pri proizvodnji nafte, višje cene energije, šibkejši prilivi kapitala ali pritiski na menjalni tečaj lahko poslabšali obete. Za zunanjo stabilnost bo pomembno ohranjanje ustreznih rezerv in izogibanje prekomernemu fiskalnemu zdrsu.

Splošni obeti

Gospodarske napovedi za Ugando so pozitivne, saj naj bi se rast v letih 2026–2027 pospešila, ko se bo začela proizvodnja nafte in bodo naložbe ostale močne. Inflacija naj bi ostala pod nadzorom, vendar se fiskalne in zunanje ranljivosti povečujejo, preden se prihodki od nafte v celoti uresničijo. Glavni izziv politike je preprečiti fiskalno zdrsavanje ter hkrati zaščititi izdatke za človeški kapital in infrastrukturo. Dolgoročni napredek bo odvisen od preudarne porabe prihodkov od nafte, okrepitve mobilizacije domačih prihodkov, izboljšanja kmetijske produktivnosti, ustvarjanja boljših delovnih mest in pospešitve gospodarske preobrazbe zunaj sektorjev z nizko produktivnostjo.

Viri:

Svetovna banka, Uganda Macro Poverty Outlook, april 2026.

Svetovna banka, Uganda Economic Update, 2025.

Mednarodni denarni sklad, Uganda: Post-Financing Assessment Discussions, februar 2026.

Mednarodni denarni sklad, World Economic Outlook, april 2026.

Banka Ugande, Monetary Policy Statement, 2026.