05.06.2026
Gospodarstvo Urugvaja se je leta 2025 upočasnilo po oživitvi v letu 2024, ki je sledila suši, vendar makroekonomski okvir ostaja stabilen. Rast naj bi v letih 2026–2027 ostala zmerna, podprta z domačim povpraševanjem, izvozom, kmetijstvom in naložbami, medtem ko šibka produktivnost in omejen obseg še naprej omejujeta srednjeročno uspešnost. Inflacija ostaja znotraj ciljnega tolerančnega pasu Urugvajske centralne banke, k čemur prispevata verodostojnost politike in moč pesa. Fiskalna konsolidacija naj bi potekala postopno, vendar naj bi se javni dolg v bližnji prihodnosti povečal. Zunanja pozicija ostaja na splošno stabilna, podprta z izvozom surovin in turizmom, vendar je izpostavljena cenam energije, regionalnemu povpraševanju in podnebnim pretresom.
| Kazalniki | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast BDP (%, letno) | 1,8 | 1,6 | 1,9 |
| Inflacija (%, letno) | 4,7 | 4,9 | 4,6 |
| Stopnja zaposlenosti (% delovno aktivnega prebivalstva, 15+) | 60,5 | 59,6 | 59,3 |
| Proračunsko ravnovesje (% BDP) | -3,7 | -4,1 | -3,9 |
| Bruto javni dolg (% BDP) | 62,0 | 65,0 | 66,5 |
| Saldo tekočega računa (% BDP) | -0,4 | -0,6 | -0,5 |
Rast ostaja zmerna
Realna rast BDP Urugvaja se je v letu 2025 upočasnila na 1,8 %, potem ko je v letu 2024 znašala 3,3 %. Upočasnitev je odražala izginjanje oživitve po suši in začasno zaprtje rafinerije nafte v državi, kar je obremenilo predelovalno industrijo. Kmetijstvo je ostalo podporno, kar je pripomoglo k izboljšanju pridelka soje in koruze, medtem ko so izvoz in zasebna potrošnja zmerno prispevali k rasti.
Rast naj bi v letu 2026 znašala 1,6 % in v letu 2027 1,9 %. Domače povpraševanje, izvoz in naložbe naj bi podprli gospodarsko dejavnost, vendar ostaja tempo skromen v primerjavi z drugimi gospodarstvi. Majhen domači trg Urugvaja, staranje prebivalstva, nizke naložbe in šibka rast produktivnosti še naprej omejujejo potencialno rast.
Inflacija ostaja znotraj ciljnega razpona
Inflacija je v letu 2025 ostala zmerna, v glavnem znotraj 3–6-odstotnega tolerančnega razpona centralne banke. Padec inflacije je odražal krepitev pesa, manjši pritisk cen hrane in verodostojnost okrepljenega urugvajskega okvira ciljnega inflacijskega cilja.
Inflacija naj bi v letu 2026 znašala 4,9 % in v letu 2027 4,6 %, kar je blizu srednje vrednosti cilja 4,5 %. Dobro utrjena pričakovanja naj bi omogočila, da denarna politika ostane previdna, a manj restriktivna, če bodo inflacijski pritiski ostali omejeni. Tveganja za povečanje inflacije izhajajo iz cen energije, pretresov na področju hrane, gibanj menjalnih tečajev in motenj v svetovni trgovini.
Fiskalna konsolidacija ostaja postopna
Primanjkljaj nefinančnega javnega sektorja se je v letu 2025 povečal na 3,7 % BDP, predvsem zaradi višjih tekočih odhodkov, odhodkov za blago in storitve ter odhodkov za socialno pomoč. Novi petletni proračun opredeljuje pot konsolidacije, vendar bo za njeno uresničitev potrebno trajno fiskalno prizadevanje.
Predvideva se, da se bo fiskalni primanjkljaj v letu 2026 povečal na 4,1 % BDP, preden se bo v letu 2027 nekoliko zmanjšal na 3,9 %. Predvideva se, da se bo javni dolg povečal s 62,0 % BDP v letu 2025 na 66,5 % v letu 2027, preden se bo v nadaljevanju desetletja stabiliziral. Okrepitev fiskalnega pravila in neodvisnosti fiskalnega sveta bi morala pomagati ohraniti verodostojnost, vendar fiskalni pritiski ostajajo znatni.
Zunanji položaj ostaja na splošno stabilen
Primanjkljaj tekočega računa se je v letu 2025 zmanjšal na 0,4 % BDP, kar je podprlo močnejši izvoz soje, govejega mesa in mlečnih izdelkov, višji prihodki od storitev ter nižji uvoz blaga. K zunanji stabilnosti je prispeval tudi turizem, medtem ko so zunanje rezerve ostale na zadovoljivi ravni.
Predvideva se, da bo primanjkljaj ostal majhen, in sicer 0,6 % BDP v letu 2026 in 0,5 % v letu 2027. Vendar pa je Urugvaj še vedno izpostavljen pretresom v trgovinskih pogojih, višjim cenam energije, šibkejšemu povpraševanju iz Argentine in Brazilije ter podnebnim tveganjem, ki vplivajo na kmetijstvo. Kot neto uvoznik nafte in izvoznik surovin je zunanja pozicija občutljiva tako na svetovne cene energije kot na kmetijske pridelke.
Splošne napovedi
Napovedi za Urugvaj ostajajo stabilne, a skromne. Rast naj bi v letih 2026–2027 ostala pod 2 %, inflacija naj bi ostala blizu cilja, primanjkljaj tekočega računa pa naj bi ostal majhen. Glavni izziv je fiskalne narave: javni dolg naj bi se v bližnji prihodnosti povečal, kar bo zahtevalo verodostojno konsolidacijo in večjo učinkovitost porabe. Trajno srednjeročno izboljšanje bo odvisno od rasti produktivnosti, zasebnih naložb, razvoja človeškega kapitala, inovacij, odpornosti na podnebne spremembe in globlje integracije v svetovne trge.
Viri:
Svetovna banka, Uruguay Macro Poverty Outlook, april 2026.
Mednarodni denarni sklad, Urugvaj: Posvetovanje v skladu s členom IV in poročilo strokovne službe za leto 2025, oktober 2025.
Mednarodni denarni sklad, World Economic Outlook, april 2026.
Centralna banka Urugvaja, sklepi Odbora za monetarno politiko in razvoj inflacije, 2025–2026.
Ministrstvo za gospodarstvo in finance Urugvaja, gradivo o proračunu in fiskalnih pravilih, 2025–2026.
