01.05.2026

Економија Јерменије остаје отпорна, иако се очекује да ће раст успорити у односу на изузетно високе стопе забележене после 2022. године. Активност и даље подржавају домаћа потражња, грађевинарство, финансијске услуге, ИКТ и јавна улагања. Инфлација се приближила циљаном распону Централне банке Јерменије, али су ценовни притисци поново наступили почетком 2026. године. Очекује се да ће фискална политика остати експанзивна у 2026. години због високог капиталног трошења и приоритета у инфраструктури, док спољни биланс остаје рањив на снажну потражњу за увозом и регионалну неизвесност.

Индикатори 2025 2026 2027
Раст БДП-а (%, годишње) 5.0 5.3 5,5
Инфлација (%, годишње) 3,3 3.6 3.4
Незапосленост (%) 13.0 12.8 12.7
Буџетски биланс централне владе (% БДП-а) -3,7 -4.5 -3,5
Бруто јавни дуг (% БДП-а) 50.0 51.5 54,2
Балaнс текућег рачуна (% БДП-а) -6.7 -6.0 -5.2

Раст остаје солидан, али изузетни покретачи постепено слабе

Очекује се да ће економија Јерменије наставити да расте солидним темпом 2026. и 2027. године, али изузетна експанзија после 2022. године постепено слаби. Пројектовано је да ће раст остати у опсегу од око 5%, подржан домаћом потражњом, услугама, ИКТ-ом, грађевинарством и јавним инвестицијама. Међутим, очекује се да ће успоравање реекспорта и слабија спољна потражња ограничити даље убрзање.

Инвестиције остају важан покретач раста, посебно кроз инфраструктурне и капиталне пројекте јавног сектора. Потенцијалне користи од регионалне повезаности, укључујући побољшане односе са суседним земљама, могле би да ојачају средњорочне изгледе. Међутим, кашњења у регионалној нормализацији и упорна геополитичка неизвесност и даље утичу на поверење инвеститора.

Инфлација остаје обуздана

Инфлација је остала умерена у 2025. години, са просеком од око 3,3%, углавном у складу са циљаним распоном Централне банке Јерменије. Предвиђа се да ће благо порасти у 2026. пре него што поново ослаби у 2027. години. Ценовни притисци су порасли почетком 2026. године, одражавајући јачу домаћу потражњу и веће трошкове у неким категоријама, али се и даље очекује да ће инфлација остати управљива.

Главни ризици по инфлацијски изглед потичу од цена увожене хране и енергије, трошкова превоза и кретања девизног курса. Монетарна политика ће вероватно остати опрезна док Централна банка балансира потребу за подршком стабилности цена са ширим економским опоравком.

Фискална политика остаје под притиском

Очекује се да ће се фискални дефицит проширити 2026. године, што одражава високе капиталне издатке, потребе за инфраструктуром и друге политичке приоритете. Након процењеног дефицита од 3,7% БДП-а у 2025. години, очекује се да ће дефицит централне владе достићи око 4,5% БДП-а у 2026. години пре него што се сузи у 2027. години.

Јавни дуг остаје умерен, али се предвиђа његово повећање током прогнозног периода. Одрживост дуга није непосредна брига, али фискалне изгледе зависе од способности власти да комбинују раст вођен инвестицијама са постепеном консолидацијом. Одржавање прихода и контрола текућих расхода биће важно за одржавање дуга на одрживом путу.

Спољни ризици остају значајни

Очекује се да ће дефицит текућег рачуна остати велики, иако се предвиђа његово постепено смањење од 2025. до 2027. године. Снажна домаћа потражња и увоз везан за инвестиције наставиће да оптерећују спољни биланс. Извоз услуга, активности у области ИКТ и дознаке требало би делимично да ублаже овај притисак, али Јерменија остаје изложена променама у регионалној трговини и каналима дознака.

Регионална геополитичка неизвесност остаје кључни ризик од пада. Изложеност Јерменије трговини и дознакама повезаним са Русијом такође ствара рањивост на спољне шокове. С друге стране, бржи напредак у регионалној повезаности, континуирани раст ИКТ-а и ефикасна реализација јавних инвестиционих пројеката могли би подржати јачи средњорочни раст.

Укупни изгледи

Очекује се да ће Јерменија одржати солидан раст у периоду 2026–2027. године, иако споријим темпом него током изузетног ширења после 2022. године. Вероватно ће инфлација остати управљива, док ће фискални и спољни притисци захтевати пажљиво вођење политике. Одрживи напредак зависиће од очувања макроекономске стабилности, побољшања диверзификације извоза и смањења изложености регионалним шоковима.

Извори:

Међународни монетарни фонд, Светски економски изгледи, април 2026.

Међународни монетарни фонд, Република Јерменија: Консултација по Члану IV за 2025. годину и Извештај особља, децембар 2025.

Азијска банка за развој, Азијски изгледи за развој, април 2026: Јерменија.

Европска банка за обнову и развој, Регионалне економске перспективе, фебруар 2026.

Светска банка, Месечни економски преглед Јерменије, фебруар–април 2026.

Централна банка Јерменије, Одлука о монетарној политици, март 2026.