Економска прогноза за Казахстан

01.05.2026

Привреда Казахстана је снажно порасла у 2025. години, уз подршку јаке домаће потражње, брзог раста кредита и једнократног повећања производње нафте након проширења поља Тенгиз. Очекује се да ће раст успорити у периоду 2026–2027. године како се производња нафте стабилизује и домаћа потражња охлађује, али би и даље требало да буде солидан по регионалним стандардима. Инфлација остаје главни макроекономски изазов, остајући далеко изнад циља од 5% Националне банке Казахстана упркос строжој монетарној политици. Очекује се да ће се фискална и спољна равнотежа привремено побољшати 2026. године, уз помоћ већих прихода од нафте, али средњорочни ризици остају повезани са зависношћу од сировина, квазифискалном активношћу, упорношћу инфлације и инфраструктуром за извоз нафте.

Раст успорава након снажне експанзије вођене нафтом

Реални раст БДП-а Казахстана убрзао се на 6,5% у 2025. години, што је највиша стопа у више од једне деценије. Експанзију су покретали снажна домаћа потражња, задуживање домаћинстава и значајан пораст производње нафте након проширења поља Тенгиз. Рударство је било главни покретач раста, док су и прерађивачка индустрија, услуге и малопродаја такође остварили снажне резултате.

Очекује се да ће раст успорити на 4,6% у 2026. и 3,9% у 2027. години како се производња нафте стабилизује и економија приближава својој потенцијалној стопи раста. Потрошња домаћинстава треба да остане отпорна, подржана циљаним социјалним трансферима и опоравком реалних зарада, али се очекује да ће слабији замајац у потрошачком кредитирању и блажи раст извоза ограничити даље убрзање. Јавна улагања и инфраструктурни пројекти треба да наставе да подржавају активност.

Инфлација остаје висока упркос строжој монетарној политици

Инфлација је нагло порасла 2025. године, достигавши 12,3% на годишњем нивоу у децембру, подстакнута увозним трошковима, повећањем тарифа за комуналне услуге, снажnom домаћом потражњом и квазифискалним операцијама. Национална банка Казахстана је реаговала повећањем основне каматне стопе на 18% и одржавањем строгих монетарних услова. Годишња инфлација се смањила на 11,7% у фебруару 2026. и 11,0% у марту, али и даље остаје далеко изнад циља од 5%.

Пројектовано је да ће инфлација опадати само постепено, на око 10,0% у 2026. и 8,5% у 2027. години. Сопствена прогноза Националне банке указује на инфлацију од 9,5–11,5% у 2026. години и 5,5–7,5% до краја 2027. године. Дефлација би требало да буде подржана строгом монетарном политиком и успореним растом потражње, али ризици и даље постоје због цена хране, цена енергије, тарифа за комуналне услуге, нестабилности девизног курса и инфлационих очекивања.

Фискална позиција се побољшава 2026. године, али ризици остају

Фискални дефицит се мало побољшао на процењених 3,2% БДП-а у 2025. години, док је јавни дуг благо порастао на 24,8% БДП-а. Очекује се да ће дефицит опасти на 1,3% БДП-а у 2026. години, уз подршку већих прихода од нафте и владиних буџетских планова за период 2026–2028, пре него што ће поново порасти на око 2,8% БДП-а у 2027. години. Јавни дуг остаје умерен, али се предвиђа да ће порасти у средњем року.

Фискалне изгледе компликују квазифискалне активности, нестабилност пореских прихода и велика улога државе у економији. Нови порески и буџетски кодекси требало би да подрже средњорочну консолидацију, али ће одржавање фискалне дисциплине бити важно јер потребе за трошењем остају високе у области инфраструктуре, комуналних услуга, социјалне подршке и економске диверзификације.

Спољни биланс у великој мери зависи од нафте и извозне инфраструктуре

Дефицит текућег рачуна се повећао на 3,9% БДП-а у 2025. години, што одражава слабији трговински биланс, ниже приходе од извоза и репатријацију добити повезану са директним страним инвестицијама. Пројектовано је да ће се дефицит нагло смањити на 0,4% БДП-а у 2026. години, уз помоћ виших прихода од нафте, пре него што се поново повећа на око 3,0% БДП-а у 2027. години.

Спољни положај Казахстана и даље је веома изложен ценама нафте, обимима производње и извозним рутама. Ослањање земље на инфраструктуру Каспијског нафтовода конзорцијума остаје кључни ризик. Истовремено, текућа улагања у инфраструктуру, развој Средњег коридора и напори за диверзификацију извозних рута могли би временом да смање рањивост.

Укупне изгледе

Очекује се да ће Казахстан остати једна од најјачих земаља Централне Азије у периоду 2026–2027, али ће раст успорити након изузетног раста потпомогнутог нафтом у 2025. години. Инфлација ће вероватно остати главни политички изазов, што захтева дужу периодну оштрију монетарну политику. Јавни дуг је низак према међународним стандардима, али фискални ризици од квазифискалних операција и притисака на расходе захтевају пажљиво управљање. Одрживи средњорочни напредак зависиће од смањења зависности од сировина, побољшања продуктивности, јачања фискалне транспарентности и подршке диверзификацији коју предводи приватни сектор.

Извори:

Светска банка, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, април 2026.

Светска банка, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.

Међународни монетарни фонд, Светски економски изгледи, април 2026.

Европска банка за обнову и развој, Регионални економски изгледи, фебруар 2026.

Азијска банка за развој, Азијски развојни изгледи, април 2026: Казахстан.

Национална банка Казахстана, Одлука о монетарној политици / Саопштење за јавност о основној каматној стопи, март 2026.