19.05.2026

Економија Пакистана наставила је да се стабилизује у фискалној 2025. години, уз подршку фискалне дисциплине, ниже инфлације, побољшаног спољног финансирања и јачег поверења у оквиру програма реформи подржаног од стране ММФ-а. Раст је добио на замаху у првој половини фискалне 2026. године, уз помоћ индустријског опоравка и јаче домаће потражње. Међутим, изгледи су постали изазовнији због виших глобалних цена енергије, поремећаја у трговинским путевима и притиска на спољне резерве. Очекује се да ће инфлација поново порасти са веома ниског нивоа у фискалној 2025. години, док је фискална консолидација и даље од суштинског значаја да би се дуг кретао у опадајућем тренду.

Индикатори 2025 2026 2027
Раст БДП-а (%, годишње, по факторским ценама) 3.1 3,0 3,2
Инфлација (%, годишње) 4.5 7.4 8.2
Стопа запослености (% радне способне популације, 15+) 49,7 49,7 49,7
Фискална равнотежа, укључујући донације (% БДП-а) -5.4 -4.3 -4.4
Бруто јавни дуг (% БДП-а) 76.1 73.2 70.9
Салда текућег рачуна (% БДП-а) 0,5 -1.2 -1.1

Опоравак се наставља, али остаје крхак

Реални раст БДП-а Пакистана опоравио се на 3,1% у фискалној 2025. години, уз подршку макроекономске стабилизације, повећаног поверења и опоравка у индустрији и услугама. Економска активност се додатно ојачала у првој половини фискалне 2026. године, при чему су се производња и домаћа потражња побољшале након периода прилагођавања.

Процењује се да ће раст износити 3,0% у фискалној 2026. години и 3,2% у фискалној 2027. години. Опоравак остаје скроман у односу на историјске потребе Пакистана, посебно имајући у виду брз раст становништва и висок ниво сиромаштва. Очекује се да ће поремећаји на енергетском тржишту, слабији извоз и смањени приливи дознака ограничити темпо експанзије, док структурне препреке у опорезивању, енергетици, трговини и државним предузећима и даље оптерећују потенцијални раст.

Инфлација расте након наглог пада

Инфлација је нагло пала на 4,5% у фискалној 2025. години, након веома високе инфлације у фискалним 2023–2024. години. Пад је одражавао строжу макроекономску политику, стабилност девизног курса, олакшање притисака на понуду и побољшано поверење. То је омогућило централној банци да започне смањење каматних стопа уз одржавање опрезнег става.

Пројектовано је да ће инфлација поново порасти на 7,4% у фискалној 2026. години и 8,2% у фискалној 2027. години, углавном због виших цена робе, преноса ефекта цена енергије и упорне основне инфлације. Одржавање опрезне монетарне политике и омогућавање тржишног формирања цена горива биће важно за спречавање обновљеног инфлаторног притиска, док ће циљана подршка можда бити потребна за заштиту рањивих домаћинстава.

Фискална консолидација остаје у фокусу

Фискални дефицит се суzio на 5,4% БДП-а у фискалној 2025. години и предвиђа се да ће даље опасти на 4,3% у фискалној 2026. години, пре него што остане на око 4,4% у фискалној 2027. години. Примарни биланс се значајно побољшао, уз подршку суздржаности у трошењу, нижим каматним плаћањима и вишим приходима, укључујући приходе од пореза на нафту.

Јавни дуг остаје висок, али се предвиђа да ће опасти са 76,1% БДП-а у фискалној 2025. години на 70,9% у фискалној 2027. години. Одржива фискална дисциплина остаће кључна, посебно имајући у виду велике потребе за финансирањем Пакистана, рањивост на спољне шокове и ограничен фискални простор. Управљање порезима, реформе енергетског сектора, управљање јавним инвестицијама и контрола условних обавеза биће кључни приоритети.

Спољни биланс остаје рањив

Пакистан је забележио мали суфицит текућег рачуна од 0,5% БДП-а у фискалној 2025. години, чему су допринеле дознаке, смањење увоза и прилив спољних средстава. Међутим, очекује се да ће текући рачун поново бити у дефициту у фискалној 2026. и 2027. години, јер ће више цене нафте, јачи увоз и слабији извоз робе оптеретити платни биланс.

Спољни буфери су се побољшали, али остају ограничени. Виши цени енергије, поремећаји у трговинским путевима, слабији дознаке из економија Залива и кашњења у спољном финансирању могли би брзо да створе притисак на резерве и девизни курс. Стога ће одржавање флексибилности девизног курса и обнављање резерви остати важно за макроекономску стабилност.

Укупни изгледи

Изгледи Пакистана су се побољшали у поређењу са периодом кризе, али је опоравак и даље крхак. Очекује се да ће раст остати умерен у фискалној 2026–2027. години, инфлација ће вероватно порасти са ниског нивоа из фискалне 2025. године, а фискалне и спољне рањивости остају значајне. Главни изазов је очување постигнутих резултата у стабилизацији уз напредовање у структурним реформама које могу повећати инвестиције, извоз, продуктивност и отварање радних места. Одрживи напредак у оквиру програма подржаног од стране ММФ-а биће од суштинског значаја за смањење ризика и јачање средњорочног раста.

Извори:

Светска банка, Преглед макросиромаштва у Пакистану, април 2026.

Међународни монетарни фонд, Пакистан: Трећа ревизија у оквиру продуженог аранжмана под продуженим фонд-механизмом и друга ревизија у оквиру аранжмана под механизмом отпорности и одрживости, мај 2026.

Међународни монетарни фонд, Светски економски преглед, април 2026.

Азијска банка за развој, Азијски изгледи за развој, април 2026: Пакистан.

Државна банка Пакистана, Извештај о монетарној политици, фебруар 2026.

Влада Пакистана, Стање економије Пакистана: Полугодишњи извештај 2026.