Економска прогноза за Таџикистан

01.05.2026

Привреда Таџикистана остала је изузетно отпорна у 2025. години, углавном захваљујући снажним приливима дознака, услугама, пољопривреди и чврстој домаћој потражњи. Очекује се да ће раст успорити у периоду 2026–2027. године како се дознаке и извоз неметалних племенитих метала нормализују, али би и даље требало да буде солидан по регионалним стандардима. Пројектовано је да ће инфлација порасти са веома ниских нивоа, делимично због виших глобалних цена енергије и хране, док ће фискални притисци опстати због великих капиталних издвајања, укључујући хидроенергетски пројекат Рогун. Спољни положај остаје необично снажан, али је у великој мери зависан од дознака и стога рањив на промене у руској економији и миграционој политици.

Раст успорава након експанзије покренуте дознакама

Реални БДП Таџикистана порастао је за 8,4% у 2025. години, настављајући снажан раст забележен у претходним годинама. Експанзија је била широко распрострањена, при чему су услуге и пољопривреда предводиле раст, док је потрошња домаћинстава била подржана великим приливом дознака. Дознаке су достигле процењених 46% БДП-а у 2025. години, помажући у финансирању потрошње и увоза, али и наглашавајући зависност економије од спољних прихода од рада.

Пројектовано је да ће раст успорити на 6,5% у 2026. и 5,0% у 2027. години како се дознаке нормализују, а извоз неметала ослаби. Азијска банка за развој је оптимистичнија, пројектујући раст од 7,3% у 2026. и 6,8% у 2027. години, уз подршку индустрије и услуга. У целини, изгледи остају позитивни, али уска производња и слабо стварање радних места остају кључна структурна ограничења.

Инфлација расте са ниских нивоа

Инфлација је остала ниска у 2025. години, на 3,4%, уз подршку опрезне монетарне политике и јачања девизног курса. Централна банка је смањила каматну стопу током 2025. године и поново почетком 2026. године јер су инфлаторни притисци остали обуздани. Међутим, очекује се да ће инфлација порасти на 4,8% у 2026. и 4,9% у 2027. години, углавном због виших глобалних цена и притисака на трошкове повезаних са енергијом.

Инфлација би требало да остане умерена у поређењу са многим регионским партнерима, али пораст и даље може утицати на добробит домаћинстава, посебно имајући у виду релативно низак ниво прихода у Таџикистану. Цене хране, енергије и превоза остају главни ризици, док ће стабилност девизног курса бити важна за контролу увозне инфлације.

Фискални притисци су и даље повезани са капиталним издацима

Фискална равнотежа се погоршала и забележила дефицит од 1,4% БДП-а у 2025. години, упркос већим приходима и донацијама. Главни покретач био је повећање јавних издатака, посебно капиталних издатака везаних за хидроелектрану Рогун. Пројектовано је да ће дефицит порасти на око 2,2% БДП-а и у 2026. и у 2027. години, што Светска банка описује као оперативну сидро за одржавање одрживости дуга.

Јавни дуг остаје низак, опао је на 18,3% БДП-а у 2025. години и пројектовано је да ће остати на око 19% БДП-а у периоду 2026–2027. године. То даје влади одређени фискални простор, али ризици остају због великих обавеза у инфраструктури, опадајућих прилива донација, предузећа у државном власништву и будућих обавеза по сервисирању дуга.

Спољни положај остаје снажан, али у великој мери зависи од дознака

Таџикистан је 2025. године забележио веома велики суфицит текућег рачуна, процењен на 12,0% БДП-а, уз подршку снажних дознака и прилива девиза. Међународне резерве су порасле на око осам месеци увоза, јачајући спољне резерве. Међутим, трговински дефицит је остао веома велики, што одражава висок увоз возила, машина и обојених метала, као и слаб извоз памука и услуга.

Пројектовано је да ће вишак текућег рачуна опасти на 6,1% БДП-а у 2026. и 2,7% у 2027. години како дознаке постепено опадају. То чини спољни изглед осетљивим на строжије миграционе политике, слабији раст у Русији, промене девизног курса и геополитичке поремећаје. Санкције које погађају неке таџикистанске банке такође би могле да отежају међународне финансијске операције.

Укупни изгледи

Очекује се да ће Таџикистан одржати солидан раст у периоду 2026–2027, али ће темпо бити умеренији након веома снажног раста покренутог дознакама у 2025. години. Инфлација ће вероватно порасти, али ће остати управљива, док јавни дуг треба да остане низак. Главни изазов је структуран: раст остаје у великој мери зависан од дознака, јавних инвестиција и уског извозног база. Одрживи напредак ће захтевати јачи развој приватног сектора, боље стварање радних места, побољшано управљање државним предузећима и реформе које смањују спољну рањивост.

Извори:

Светска банка, Таџикистан: Макроекономски изгледи сиромаштва, април 2026.

Светска банка, Преглед Таџикистана, 2026.

Међународни монетарни фонд, Светски економски изгледи, април 2026.

Азијска банка за развој, Азијски развојни изгледи, април 2026: Таџикистан.

Европска банка за обнову и развој, Регионални економски изгледи, фебруар 2026.