05.06.2026

Економија Уругваја успорила је 2025. године након опоравка од суше 2024. године, али макроекономски оквир остаје стабилан. Очекује се да ће раст остати умерен у периоду 2026–2027, уз подршку домаће потражње, извоза, пољопривреде и инвестиција, док слаба продуктивност и ограничен обим и даље коче средњорочне перформансе. Инфлација остаје унутар траке толеранције циља Централне банке Уругваја, уз подршку кредибилитета политике и јачине пезоса. Фискална консолидација се очекује да буде постепена, али се јавни дуг предвиђа да ће порасти у кратком року. Спољни положај остаје углавном стабилан, подржан извозом робе и туризмом, али је изложен ценама енергије, регионалној потражњи и климатским шоковима.

Индикатори 2025 2026 2027
Раст БДП-а (%, годишње) 1,8 1.6 1.9
Инфлација (%, годишње) 4.7 4.9 4,6
Стопа запослености (% радне снаге, 15+) 60,5 59,6 59,3
Фискална равнотежа (% БДП-а) -3.7 -4.1 -3,9
Бруто јавни дуг (% БДП-а) 62.0 65.0 66,5
Текући рачун (% БДП-а) -0,4 -0,6 -0,5

Раст остаје умерен

Реални раст БДП-а Уругваја успорио је на 1,8% у 2025. години, након 3,3% у 2024. Успоравање је одражавало слабљење опоравка након суше и привремено затварање једине рафинерије у земљи, што је оптеретило прерађивачку индустрију. Пољопривреда је остала подржавајућа, омогућена побољшаним приносима соје и кукуруза, док су извоз и приватна потрошња умерено допринели расту.

Пројектовани раст износи 1,6% у 2026. и 1,9% у 2027. години. Домаћа потражња, извоз и инвестиције треба да подрже активност, али темпо остаје скроман у поређењу са сличним економијама. Мало домаће тржиште Уругваја, стареће становништво, ниске инвестиције и слаб раст продуктивности и даље ограничавају потенцијални раст.

Инфлација остаје унутар циљног распона

Инфлација је остала контролисана у 2025. години, углавном унутар толерантног распона централне банке од 3%–6%. Опадање инфлације одражава јачање пезоа, мање притиске на цене хране и кредибилност унапређеног оквира циљања инфлације Уругваја.

Инфлација се пројектује на 4,9% у 2026. и 4,6% у 2027. години, близу средње тачке циља од 4,5%. Добро утемељена очекивања би требало да омогуће да монетарна политика остане опрезна, али мање рестриктивна ако инфлаторни притисци остану обуздани. Ризици од повећања инфлације потичу од цена енергије, прехрамбених шокова, кретања девизног курса и глобалних поремећаја у трговини.

Фискална консолидација остаје постепена

Дефицит нефинансијског јавног сектора проширио се на 3,7% БДП-а у 2025. години, углавном због већих текућих расхода, расхода за робу и услуге и расхода за социјалну помоћ. Нови петогодишњи буџет наводи пут консолидације, али ће његово остваривање захтевати одржив фискални напор.

Пројектовано је да ће фискални дефицит порасти на 4,1% БДП-а у 2026. години, пре него што се благо смањи на 3,9% у 2027. години. Јавни дуг се пројектује да ће порасти са 62,0% БДП-а у 2025. години на 66,5% у 2027. години, пре него што се стабилизује касније у деценији. Ојачавање фискалног правила и независности фискалног савета требало би да помогне у очувању кредибилитета, али фискални притисци и даље остају значајни.

Спољни положај углавном остаје стабилан

Дефицит текућег рачуна смањен је на 0,4% БДП-а у 2025. години, уз подршку јачем извозу соје, говедина и млечних производа, вишим приходима од услуга и нижем увозу робе. Туризам је такође допринео спољној стабилности, док су девизне резерве остале на задовољаваћем нивоу.

Дефицит се пројектује да ће остати мали, на 0,6% БДП-а у 2026. и 0,5% у 2027. години. Међутим, Уругвај остаје изложен шоковима у условима трговине, вишим ценама енергије, слабијој потражњи из Аргентине и Бразила и ризицима повезаним са климом који утичу на пољопривреду. Као нето увозник нафте и извозник робе, спољни положај је осетљив и на глобалне цене енергије и на приносе у пољопривреди.

Укупни изгледи

Изгледи за Уругвај остају стабилни, али скромни. Очекује се да ће раст остати испод 2% у периоду 2026–2027, инфлација би требало да остане близу циља, а дефицит текућег рачуна се предвиђа да ће остати мали. Главни изазов је фискални: очекује се да ће јавни дуг порасти у кратком року, што захтева веродостојну консолидацију и већу ефикасност трошења. Одрживо побољшање на средњи рок зависиће од раста продуктивности, приватних инвестиција, развоја људског капитала, иновација, климатске отпорности и дубље интеграције у глобалне тржиште.

Извори:

Светска банка, Преглед макроекономске сиромаштва у Уругвају, април 2026.

Међународни монетарни фонд, Уругвај: Консултација по Члану IV за 2025. годину и Извештај особља, октобар 2025.

Међународни монетарни фонд, Светски економски изгледи, април 2026.

Централна банка Уругваја, Одлуке Комитета за монетарну политику и кретања инфлације, 2025–2026.

Министарство економије и финансија Уругваја, Материјали о буџету и фискалним правилима, 2025–2026.