Azerbaycan için ekonomik tahmin

30.05.2026

Azerbaycan ekonomisi, teknik sorunların petrol üretimini düşürmesi ve birkaç güçlü yılın ardından petrol dışı büyümenin yavaşlaması nedeniyle 2025 yılında keskin bir yavaşlama kaydetti. Büyümenin, 2026–2027 yıllarında petrol dışı faaliyetlerdeki nispeten güçlü seyir, artan hidrokarbon fiyatları ve devam eden yeniden inşa harcamalarının desteğiyle sadece sınırlı ölçüde toparlanması beklenmekle birlikte, azalan ham petrol üretimi genel performansı sınırlamaya devam edecektir. Gıda ve ithalat fiyatlarındaki artış riskler yaratmasına rağmen, enflasyonun Azerbaycan Merkez Bankası’nın hedef aralığı içinde veya bu aralığa yakın kalacağı tahmin edilmektedir. Hidrokarbon gelirleri ve büyük devlet varlıkları sayesinde mali ve dış pozisyonlar fazla vermeye devam etmektedir, ancak orta vadeli zorluk, çeşitlendirmeyi hızlandırırken petrol zenginliğini korumaktır.

Büyüme sadece ılımlı bir şekilde toparlanıyor

Azerbaycan’ın reel GSYİH büyümesi, 2024’teki %4,1’den 2025’te %1,4’e geriledi. Bu yavaşlama, hidrokarbon üretimindeki daralmayı, petrol üretimindeki teknik sorunları ve petrol dışı büyümedeki zayıflamayı yansıtıyordu. Birkaç yıl süren yüksek harcamaların ardından yatırımların yavaşlamasıyla hidrokarbon dışı büyüme de ılımlı bir seyir izledi.

Büyümenin 2026'da %2,0'a yükselmesi, ardından 2027'de %1,8'e gerilemesi öngörülmektedir. Bu mütevazı toparlanma, ham petrol üretimindeki düşüşün daha az şiddetli olması, petrol dışı tüketimin güçlenmesi ve yüksek hidrokarbon fiyatlarının güven üzerindeki olumlu etkisini yansıtmaktadır. Ancak, petrol üretimindeki yapısal düşüş ve yatırımlardaki durgunluk, orta vadeli büyümeyi sınırlamaya devam edecektir.

Petrol dışı

faaliyetler, çeşitlendirme konusunda temel zorluk olmaya devam ediyor

Petrol dışı sektör, Azerbaycan’ın orta vadeli görünümü açısından merkezi bir öneme sahip olmaya devam etmektedir. Hizmetler, inşaat, ulaştırma, lojistik ve yeniden inşa ile ilgili faaliyetler büyümeyi desteklemeye devam ederken, Ermenistan ile bölgesel bağlantılarda kaydedilebilecek olası ilerlemeler ticaret ve yatırım beklentilerini iyileştirebilir.

Ancak, çeşitlendirme süreci henüz tamamlanmamıştır. Ekonomi hâlâ büyük ölçüde hidrokarbon gelirlerine, SOFAZ transferlerine ve kamu yatırımlarına bağımlıdır. Özel sektörün sınırlı dinamizmi, kamu iktisadi teşebbüslerinin hakimiyeti, zayıf rekabet ve yatırım kısıtlamaları, verimlilik ve istihdam yaratımı üzerinde baskı oluşturmaya devam etmektedir.

Enflasyon kontrol altında kalmaya devam ediyor ancak riskler artmıştır

Enflasyon, 2025 yılında, esas olarak gıda fiyatları ve fiyat düzenlemeleri nedeniyle %5,5'e yükseldi. 2026 yılında %5,8'e hafifçe yükselmesi, ardından 2027 yılında %4,6'ya gerilemesi öngörülmektedir. Bu durum, enflasyonu Merkez Bankası’nın hedef aralığına yakın tutmaktadır, ancak riskler yukarı yönlü olmaya devam etmektedir.

Küresel gıda ve enerji fiyatlarındaki artış, nakliye maliyetleri, ithalat fiyatları üzerindeki baskılar ve bölgesel belirsizlik, enflasyonun daha uzun süre yüksek seviyelerde kalmasına neden olabilir. Aynı zamanda, zayıf iç talep ve istikrarlı manat döviz kuru çerçevesi, genel fiyat baskılarının sınırlandırılmasına yardımcı olmalıdır.

Mali durum fazla vermeye devam ediyor

Azerbaycan’ın konsolide mali fazlası, hidrokarbon gelirlerinin zayıflaması ve sermaye harcamalarının azalmasıyla 2025 yılında GSYİH’nin %2,6’sına geriledi. Fazlanın, hidrokarbon fiyatlarındaki artış nedeniyle 2026 yılında GSYİH’nin %5,0’ına çıkması, ardından petrol ve gaz gelirlerinin ılımlı seyretmesiyle 2027 yılında tekrar %2,5’e gerilemesi öngörülüyor.

Kamu borcu, tahmin dönemi boyunca GSYİH'nin yaklaşık %22–24'ü seviyesinde kalarak düşük seviyede seyredecektir. Bu durum, özellikle Devlet Petrol Fonu'nun çok büyük varlıkları göz önüne alındığında, Azerbaycan'a önemli bir mali hareket alanı sağlamaktadır. Ancak, uzun vadeli mali sürdürülebilirlik, hidrokarbon gelirlerindeki beklenmedik artışların biriktirilmesine, petrol dışı gelirlerin artırılmasına ve petrole bağlı transferlere olan bağımlılığın azaltılmasına bağlıdır.

Dış pozisyon güçlü seyrini sürdürüyor ancak hidrokarbona bağımlı

Cari işlemler fazlası, hidrokarbon ihracatındaki düşüş ve petrol ve gaz fiyatlarındaki zayıflamayı yansıtarak 2025 yılında GSYİH’nin %4,4’üne gerilemiştir. Hidrokarbon fiyatlarındaki artışın desteğiyle 2026 yılında %7,7’ye yükselmesi, ardından enerji fiyatlarının düşmesi ve petrol üretiminin baskı altında kalmasıyla 2027 yılında %2,4’e gerilemesi öngörülmektedir.

Azerbaycan’ın dış tamponları, Merkez Bankası rezervleri ve SOFAZ varlıkları sayesinde oldukça büyüktür. Ancak dış pozisyon, hidrokarbonlara büyük ölçüde bağımlı olmaya devam etmektedir. Düşük petrol ve gaz fiyatları, üretimdeki daha hızlı düşüş, zayıflayan bölgesel talep veya çeşitlendirmedeki gecikmeler, dış fazlaları hızla azaltacaktır.

Genel görünüm

Azerbaycan’ın görünümü istikrarlı olmaya devam etmektedir, ancak 2026–2027 yıllarında büyümenin ılımlı kalması beklenmektedir. Güçlü mali ve dış tamponlar dayanıklılık sağlarken, enflasyonun yönetilebilir seviyede kalması beklenmektedir. Orta vadedeki temel zorluk yapısaldır: azalan petrol üretimi, çeşitlendirmeyi daha acil hale getirmektedir. Sürdürülebilir ilerleme, özel sektörün gelişmesine, daha güçlü rekabete, kamu iktisadi teşebbüslerinin reformuna, daha iyi yönetişime, petrol dışı ihracata ve bölgesel bağlantılılıktan doğan fırsatlara bağlı olacaktır.

Kaynaklar:

Dünya Bankası, Azerbaycan Makro Yoksulluk Görünümü, Nisan 2026.

Uluslararası Para Fonu, Azerbaycan: 2026 Madde IV Danışma, Nisan 2026.

Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.

Asya Kalkınma Bankası, Asya Kalkınma Görünümü, Nisan 2026: Azerbaycan.

Azerbaycan Merkez Bankası, Para Politikası ve Enflasyon Gelişmeleri, 2025–2026.

Azerbaycan Cumhuriyeti Devlet Petrol Fonu, Yıllık ve Rezerv Verileri, 2025–2026.