20.05.2026

Kamboçya ekonomisi, 2025 yılında azalan yurtdışı havaleler, zayıflayan turizm, sınırdaki aksaklıklar ve gayrimenkul sektöründeki gerilemenin iç talebi baskılaması nedeniyle yavaşladı. Büyümenin, 2026 yılında artan petrol fiyatları ve dışsal belirsizliklerin etkisiyle daha da zayıflayacağı, ancak 2027 yılında imalat yatırımlarının yeni kapasite ve ihracata dönüşmesiyle toparlanacağı öngörülüyor. Enflasyonun, özellikle gıda ve yakıt fiyatlarındaki baskıların etkisiyle 2026 yılında artması öngörülüyor, ancak bölgesel standartlara göre ılımlı seviyelerde kalması bekleniyor. Mali tamponlar 2025 yılında geçici olarak iyileşti, ancak mali dengenin 2026–2027 yıllarında tekrar açık vermeye başlaması bekleniyor. Kamu borcu düşük seviyelerde kalırken, imalat yatırımlarının artmasıyla birlikte ithalat talebinin de artması nedeniyle cari açığın devam etmesi öngörülüyor.

Göstergeler 2025 2026 2027
GSYİH büyümesi (%, yıllık) 4,8 3,9 4,9
Enflasyon (%, yıllık) 2,5 3,1 2,7
İstihdam oranı (çalışma çağındaki nüfusun %'si, 15+) 75,0 75,1 75,2
Mali denge (GSYİH'nin %'si) 0,6 -1,4 -1,8
Brüt kamu borcu (GSYİH'nin %'si) 26,8 27,8 28,6
Cari işlemler dengesi (GSYİH'nin %'si) -3,1 -4,7 -4,5

Havale ve turizmdeki zayıflama nedeniyle büyüme yavaşlıyor

Kamboçya’nın reel GSYİH büyümesinin 2024’teki %6,0’dan 2025’te %4,8’e gerileyeceği tahmin ediliyor. Havale gelirlerinin düşmesi, geri dönen göçmen işçilerin hane halkı gelirleri üzerinde baskı yaratması ve emlak piyasasındaki gerilemenin kredi koşullarını etkilemeye devam etmesi nedeniyle iç talep zayıfladı. 2025 yılında uluslararası ziyaretçi sayısının azalmasıyla turizm gelirleri de baskı altına girdi.

Tüketimdeki zayıflama, yüksek petrol fiyatları ve mal ihracatındaki düşüşün yansıması olarak, büyümenin 2026 yılında %3,9'a gerilemesi öngörülüyor. 2027 yılında, yeni imalat yatırımlarının kapasite genişlemesini, ihracatı ve istihdam yaratımını desteklemesiyle büyümenin %4,9'a yükselmesi beklenmektedir. Ancak, toparlanma dış talebe, bölgesel gerilimlere ve finans sektörü risklerine karşı savunmasız kal

maya devam etmektedir

.

İmalat yatırımları orta vadeli görünümü desteklemektedir

Yatırımlar, görünümün ana olumlu itici gücü olmaya devam etmektedir. İmalat ve ticarete konu sektörlere yönelik doğrudan yabancı yatırımlar 2025 yılında artmış, bu da istihdamı desteklemeye ve geri dönen göçmen işçileri kısmen emmeye yardımcı olmuştur. Mal ihracatı da, özellikle giyim, seyahat eşyaları ve ayakkabı, elektronik ve diğer imalat segmentlerinde, dayanıklılığını korumuştur.

Temel zorluk, büyümenin daha dengesiz hale gelmesidir. Hizmetler zayıflamıştır, turizm beklendiği kadar güçlü bir şekilde toparlanmamaktadır ve inşaat ile gayrimenkul sektöründeki düzeltme, bankalar üzerinde hâlâ baskı yaratmaktadır. Artan tahsili gecikmiş krediler ve düşen teminat değerleri, kredi büyümesi ve finansal istikrar için risk oluşturmaktadır.

Enflasyon yükseliyor ancak ılımlı seyrini sürdürüyor

Enflasyon 2025 yılında ortalama %2,5 olarak gerçekleşti ve 2026 yılında %3,1’e yükselip 2027 yılında %2,7’ye gerileyeceği tahmin ediliyor. 2026’daki artış, esas olarak yüksek petrol fiyatları, gıda maliyetleri ve ulaşım fiyatlarıyla bağlantılıdır. Kamboçya’daki yüksek dolarizasyon ve nispeten sınırlı iç talep, genel enflasyonist baskıyı sınırlamaya yardımcı olmalıdır.

Ancak enflasyon riskleri hanehalkları için önemlidir. Gıda ve yakıt fiyatlarındaki artış

,

özellikle savunmasız gruplar için yoksulluğun azaltılmasını yavaşlatabilir ve reel gelir artışlarını düşürebilir. Enerji ve gıda şokları devam ederse

,

hedefli sosyal destek gerekebilir.

Mali durum tekrar açık vermeye başlıyor

Kamboçya, ticarete bağlı gelirlerin güçlenmesi, uyumun iyileşmesi ve harcama kısıtlamalarının desteğiyle 2025 yılında pandemi sonrası ilk mali fazlasını kaydetti; bu fazlanın GSYİH’nin %0,6’sı olduğu tahmin ediliyor. Bu durum, pandemiye bağlı birkaç yıllık açık döneminin ardından mali tamponların yeniden oluşturulmasına yardımcı oldu.

Harcama baskılarının artması ve gelir artışının yavaşlamasıyla birlikte, mali dengenin 2026'da GSYİH'nin %1,4'ü ve 2027'de %1,8'i oranında tekrar açık vermeye başlayacağı öngörülmektedir. Kamu borcu düşük seviyede kalmaya devam ederek, 2025'teki GSYİH'nin %26,8'inden 2027'de %28,6'ya yükselecektir. Bu durum hükümete bir miktar mali hareket alanı sağlıyor, ancak bütçe güvenilirliği, koşullu yükümlülükler ve finans sektörü riskleri dikkatli bir yönetim gerektiriyor.

Dış pozisyon baskı altında kalmaya devam ediyor

Cari işlemler açığı 2025'te GSYİH'nin %3,1'ine genişledi ve 2026'da %4,7'ye yükselmesi, ardından 2027'de %4,5'e hafifçe daralması öngörülüyor. Güçlü doğrudan yabancı yatırım girişleri açığın finansmanına yardımcı olurken, uluslararası rezervler rahat seviyede kalmaktadır.

Dış riskler önemli düzeyde kalmaktadır. Kamboçya, küresel ticaret politikasındaki belirsizliğe, giyim ve imalat ihracatına yönelik talebin zayıflamasına, havalelerin azalmasına, turizmin zayıflamasına ve enerji fiyatlarının yükselmesine maruz kalmaktadır. Sınır gerilimleri ve tedarik zinciri kesintileri, ihracatı, turizmi ve yatırımcı güvenini daha da etkileyebilir

.

Genel görünüm

Kamboçya’nın görünümü olumlu olmaya devam etmekle birlikte, önceki yıllara göre daha kırılgandır. Büyümenin 2026'da yavaşlaması, ardından 2027'de imalat yatırımları ve ihracatın desteğiyle toparlanması beklenmektedir. Enflasyon ılımlı seyrini sürdürürken, kamu borcu düşük seviyede ve mali hareket alanı mevcuttur. Başlıca zorluklar arasında zayıf iç talep, gayrimenkul sektöründeki durgunluk, artan finansal sektör riskleri, azalan havale gelirleri ve dış şoklara maruz kalma yer almaktadır. Sürdürülebilir büyüme, finansal denetimin güçlendirilmesine, lojistik ve ticaretin kolaylaştırılmasına, ihracatın çeşitlendirilmesinin desteklenmesine ve kırılgan hanehalklarının gıda ve yakıt şoklarından korunmasına bağlı olacaktır.

Kaynaklar:

Dünya Bankası, Kamboçya Makro Yoksulluk Görünümü, Nisan 2026.

Dünya Bankası, Kamboçya Ekonomi Güncellemesi, Aralık 2025.

Uluslararası Para Fonu, Kamboçya: 2025 Madde IV Danışma ve Personel Raporu, Aralık 2025.

Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.

Asya Kalkınma Bankası, Asya Kalkınma Görünümü, Nisan 2026: Kamboçya.

AMRO, Kamboçya: Güçlü Rüzgârlar Arasında Dayanıklılık İçin Proaktif Politikalar Önemlidir, Nisan 2026.