30.05.2026
Kırgızistan ekonomisi, güçlü özel tüketim, yatırım, hizmetler, inşaat ve sanayinin desteğiyle 2025 yılında olağanüstü güçlü seyrini sürdürdü. Ekonominin çok yüksek bir seviyeden soğuması, yeniden ihracat faaliyetlerinin normale dönmesi ve altın üretiminin azalmasıyla birlikte, büyümenin 2026–2027 yıllarında yavaşlaması beklenmektedir. Enflasyonun, güçlü iç talep, tarife ayarlamaları ve ithal enerji ve gıda fiyatlarındaki artışın yansıması olarak merkez bankasının hedef aralığının üzerine çıkacağı tahmin edilmektedir. Mali durumun 2026 yılında fazladan açığa geçmesi, kamu borcunun ise kademeli olarak artması beklenmektedir. Dış pozisyon, eksik bildirilen yeniden ihracat ve büyük “hatalar ve eksiklikler” nedeniyle oldukça çarpık kalmaya devam etmektedir, ancak cari açık 2023–2025 yıllarında görülen son derece yüksek seviyelerden daralacağı tahmin edilmektedir.
| Göstergeler | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GSYİH büyümesi (%, yıllık) | 11,1 | 6,1 | 5,8 |
| Enflasyon (%, yıllık) | 8,2 | 11,7 | 11,4 |
| İstihdam oranı (çalışma çağındaki nüfusun %'si, 15+) | 63,4 | 63,5 | 63,5 |
| Mali denge (GSYİH'nin %'si) | 2,6 | -3,5 | -3,0 |
| Brüt kamu borcu (GSYİH'nin %'si) | 39,5 | 42,5 | 43,0 |
| Cari işlemler dengesi (GSYİH'nin %'si) | -25,1 | -7,7 | -7,4 |
Büyüme
,
olağanüstü yüksek bir seviyeden yavaşlıyor
Kırgızistan’ın reel GSYİH büyümesi, güçlü özel tüketim ve yatırımların etkisiyle 2025 yılında %11,1’e ulaştı. Reel özel tüketim %17’nin üzerinde artarken, sabit yatırımlar da keskin bir artış gösterdi. Üretim tarafında ise büyüme, hizmetler, özellikle toptan ve perakende ticaret ile inşaat ve sanayi tarafından desteklendi.
Büyümenin 2026'da %6,1'e, 2027'de ise %5,8'e gerileyeceği tahmin ediliyor. Bu durum, olağanüstü yüksek bir seviyeden özel tüketim ve yatırımların soğumasını, yeniden ihracat ticaretinin normalleşmesini ve altın üretimindeki düşüşü yansıtıyor. Hidroelektrik ve ulaşım bağlantıları dahil olmak üzere büyük altyapı projeleri, orta vadede ekonomik faaliyeti desteklemelidir, ancak verimlilik, istihdam yaratma ve özel sektörün gelişimi, iş ortamı ve devlet işletmelerinin artan rolü nedeniyle kısıtlı kalmaya devam etmektedir.
Enflasyon hedef aralığının üzerine çıktı
Enflasyon, 2025 yılında %8,2'ye yükseldi; bunun başlıca nedenleri gıda fiyatlarındaki artış ve elektrik ile ısınma tarifelerindeki ayarlamalardı. Enflasyon, Merkez Bankası’nın %5–%7 hedef aralığının üzerine çıktığı için, merkez bankası 2025 yılında para politikasını sıkılaştırdı.
Enflasyonun 2026 yılında %11,7’ye yükseleceği ve 2027 yılında %11,4 gibi yüksek bir seviyede kalacağı tahmin edilmektedir. Güçlü iç talep, tarife artışları, ithal enerji ve gıda fiyatları ile döviz kurundaki artışların fiyatlara yansıması, baskıların başlıca kaynaklarıdır. Bu nedenle
,
enflasyon beklentileri daha iyi bir şekilde sabitlenene kadar para politikasının sıkı kalması muhtemeldir.
Mali durum açık vermeye başladı
Mali denge, canlı gelirler ve merkez bankasından yapılan büyük kar transferinin desteğiyle 2025 yılında GSYİH’nin %2,6’sı oranında fazla vermeye devam etti. Gelirler keskin bir artış gösterirken, mal ve hizmet harcamaları, transferler ve sermaye harcamalarındaki artış nedeniyle harcamalar da yükseldi.
Mali durumun 2026'da GSYİH'nin %3,5'i, 2027'de ise %3,0'ı oranında açık vermeye başlayacağı tahmin edilmektedir. Bu durum, gelir artışının yavaşlamasını, merkez bankası transferlerinin azalmasını ve planlanan ücret artışları da dahil olmak üzere harcamaların artmasını yansıtmaktadır. Kamu borcunun, kısmen 2025 Eurobond ihracının ardından, 2025'te GSYİH'nin %39,5'inden 2027'de %43,0'a yükseleceği tahmin edilmektedir. Borç yönetilebilir seviyede kalmaktadır, ancak mali riskler artmaktadır.
Dış pozisyon
,
yeniden ihracat nedeniyle çarpık kalmaya devam etmektedir
Cari işlemler açığı 2025 yılında GSYİH’nin %25,1’i olarak tahmin edilerek son derece yüksek seviyede kalmıştır. Ancak, bu genel rakam, özellikle Çin’den Rusya’ya transit geçiş yapan mallar olmak üzere, eksik bildirilen yeniden ihracatlar nedeniyle çarpıtılmaktadır; bu mallar kısmen “hatalar ve eksiklikler” kaleminde yer almaktadır. Havale gelirleri de döviz ve hanehalkı gelirleri için önemli bir kaynak olmaya devam etmektedir.
Cari işlemler açığının, yeniden ihracat ticaretinin azalması, altın ihracatının artması ve hizmet ihracatının büyümesi ile birlikte 2026'da GSYİH'nin %7,7'sine ve 2027'de %7,4'üne kadar keskin bir şekilde daralacağı öngörülmektedir. Buna rağmen, dış pozisyon Rusya ve Çin'deki talep değişikliklerine, yaptırımlarla ilgili risklere, havale akışlarına, altın fiyatlarına ve ithal enerji maliyetlerine karşı hassas olmaya devam etmektedir.
Genel görünüm
Kırgızistan’ın görünümü olumlu olmaya devam etmektedir, ancak büyümenin 2024–2025 yıllarındaki olağanüstü oranlardan yavaşlaması beklenmektedir. Enflasyon, 2026–2027 yıllarında önemli bir zorluk oluşturacakken, mali dengenin açığa geçmesi ve kamu borcunun kademeli olarak artması beklenmektedir. Ekonomi, havaleler, altın ihracatı, yeniden ihracat ticareti ve Rusya ile Çin’i ilgilendiren jeopolitik gelişmelere karşı hassas kalmaya devam etmektedir. Sürdürülebilir ilerleme, iş ortamının iyileştirilmesine, mali risklerin sınırlandırılmasına, özel sektörde istihdam yaratılmasının güçlendirilmesine ve büyük altyapı projelerinin özel sektör faaliyetlerini dışlamak yerine üretkenliği desteklemesini sağlamaya bağlı olacaktır.
Kaynaklar:
Dünya Bankası, Kırgızistan Makro Yoksulluk Görünümü, Nisan 2026.
Dünya Bankası, Kırgızistan Ülke Genel Bakışı, 2026.
Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.
Asya Kalkınma Bankası, Asya Kalkınma Görünümü, Nisan 2026: Kırgızistan Cumhuriyeti.
Avrupa Yeniden Yapılanma ve Kalkınma Bankası, Bölgesel Ekonomik Görünüm, Şubat 2026.
Kırgızistan Cumhuriyeti Merkez Bankası, Para Politikası ve Enflasyon Gelişmeleri, 2025–2026.
