Makao için ekonomik tahmin

19.05.2026

Makao ekonomisi, turizm, kumar gelirleri ve ziyaretçi harcamalarının kademeli olarak toparlanmasının desteğiyle 2025 yılında da toparlanmaya devam etti. Büyümenin 2026 yılında da pozitif seyretmesi beklenmekle birlikte, salgın sonrası toparlanmanın etkisinin azalması ve kumar gelirlerinin daha normal bir büyüme eğilimine yaklaşmasıyla birlikte büyüme hızının yavaşlaması öngörülmektedir. Enflasyonun, ithalat fiyatlarındaki baskıların zayıf olması ve Hong Kong doları ile olan kur bağlantısı nedeniyle düşük seviyelerde kalması beklenmektedir. Kamu maliyesi, kamu borcunun olmaması ve büyük mali rezervler sayesinde çok güçlü konumdadır, ancak mali yapı kumar vergilerine büyük ölçüde bağımlıdır. Başlıca riskler, Çin anakarasındaki tüketimdeki zayıflama, ziyaretçi harcamalarındaki yavaşlama, bölgesel rekabet ve sınırlı ekonomik çeşitlilikten kaynaklanmaktadır.

Büyüme pozitif seyrini sürdürüyor, ancak toparlanma hızı yavaşlıyor

Makao’nun reel GSYİH büyümesi, 2024’teki çok daha güçlü toparlanmanın ardından 2025’te yaklaşık %4,6 olarak tahmin ediliyor. Toparlanma, turizm, kumar faaliyetleri ve ziyaretçi harcamalarıyla bağlantılı hizmetler tarafından desteklenmeye devam etti. Ancak, ekonomi ilk yeniden açılma dönemindeki toparlanmanın ötesine geçtikçe büyüme hızı yavaşladı.

IMF, 2026 yılında büyümenin %3,0 olacağını öngörürken, bazı piyasa tahminleri biraz daha iyimser ve turizm akışları ile kumar gelirleri iyileşmeye devam ederse büyümenin %4'e yakın olacağını bekliyor. Hükümetin 2026 bütçesi, brüt kumar gelirinin 236 milyar MOP olacağını varsayıyor; bu rakam, revize edilmiş 2025 varsayımının biraz üzerinde. Bu durum, toparlanmanın devam edeceğine işaret ediyor, ancak pandemi öncesi hızlı kumar patlamasına geri dönüş olmayacağını gösteriyor.

Turizm ve kumar, büyümenin temel motorları olmaya devam ediyor

Ziyaretçi sayıları, Çin anakarasından gelen turizm, elverişli seyahat politikaları ve iyileştirilmiş turizm altyapısının desteğiyle 2025 ve 2026'nın başlarında toparlanmaya devam etti. Ziyaretçi başına harcama ve premium talep giderek daha önemli hale gelse de, kumar gelirleri mali gelirlerin ve özel sektör faaliyetlerinin temel itici gücü olmaya devam ediyor.

Toparlanma muhtemelen dengesiz bir şekilde devam edecektir. Kitlesel kumar ve turizm faaliyetleri, ekonomik faaliyeti desteklemelidir, ancak Çin anakarasındaki zayıf tüketici güveni, ziyaretçi harcamalarını olumsuz etkileyebilir. Yetkililer, kumar dışı yatırımları, eğlenceyi, kongreleri, kültür turizmini ve kentsel canlandırmayı teşvik etmektedir, ancak çeşitlendirme yavaş yavaş gerçekleşmektedir.

Enflasyon düşük seviyede kalmaya devam ediyor

Enflasyonun düşük seviyelerde kalması beklenmektedir; IMF, 2026 yılında tüketici fiyat enflasyonunun %1,8 olacağını öngörmektedir. Makao’nun Hong Kong doları ile olan para birimi bağlantısı ve düşük ithalat enflasyonu, fiyat baskılarının sınırlanmasına yardımcı olmaktadır. İç talep toparlanmıştır, ancak geniş çaplı enflasyonist baskı yaratacak kadar güçlü değildir.

Başlıca yukarı yönlü riskler, gıda ve enerji fiyatlarındaki artış, turizmle ilgili hizmetler, kiralar ve ulaşım maliyetlerinden kaynaklanmaktadır. Ancak, iç talepteki toparlanmanın hâlâ kademeli olması nedeniyle, enflasyonun tahmin dönemi boyunca yönetilebilir seviyede kalması muhtemeldir.

Kamu maliyesi güçlü ancak oldukça yoğun

Makao, kamu borcu bulunmaması ve çok büyük mali rezervlere sahip olmasıyla küresel ölçekte en güçlü mali pozisyonlardan birine sahiptir. 2026 bütçesi, kumar vergisi gelirlerinin desteğiyle mali fazla öngörmektedir; kumar gelirlerinin 236 milyar MOP olacağı tahmin edilmektedir ve özel kumar vergisi gelirleri kamu gelirlerinin başlıca kaynağı olmaya devam etmektedir.

Ancak, mali yapı oldukça yoğunlaşmıştır. Kumar vergileri, devlet gelirlerinin büyük bir kısmını oluşturmaktadır ve bu durum, bütçeyi zayıf kumarhane gelirlerine karşı savunmasız hale getirmektedir. İdari Başkan, 2025 yılında, kumar gelirlerinin hedefin önemli ölçüde altına düşmesi halinde hükümetin bütçe açığıyla karşı karşıya kalabileceği konusunda uyarıda bulunmuştur. Bu nedenle, harcama disiplinini sürdürmek ve gelir tabanını genişletmek önemini koruyacaktır.

Dış pozisyon güçlü ancak dar tabanlı

Makao’nun dış pozisyonu, turizm ve kumar ile ilgili hizmet ihracatının desteğiyle güçlü olmaya devam etmektedir. Ekonomi, yüksek tasarruflar, güçlü hizmet gelirleri ve sınırlı iç yatırım emilimini yansıtan geleneksel olarak büyük dış fazla vermektedir.

Aynı zamanda, dış pozisyon dar bir temele dayanmaktadır. Çin anakarasındaki yavaşlama, hanehalkı harcamalarındaki zayıflama, seyahat politikasındaki değişiklikler veya diğer kumar ve eğlence destinasyonlarından gelen bölgesel rekabet, gelirleri hızla etkileyebilir. Küçük iç pazar ve sınırlı endüstriyel çeşitlilik, Makao'nun turizm ve kumar döngülerine karşı oldukça savunmasız kaldığı anlamına gelmektedir.

Genel görünüm

Makao’nun görünümü olumlu olmaya devam etmektedir, ancak toparlanma daha yavaş ve daha olgun bir aşamaya girmektedir. Büyüme, turizm, kumar gelirleri ve kumar dışı yatırımlar tarafından desteklenmeye devam ederken, enflasyonun düşük kalması ve kamu maliyesinin olağanüstü güçlü kalması beklenmektedir. Orta vadedeki temel zorluk çeşitlendirmedir: Makao, kumar vergileri ve ziyaretçi harcamalarına olan bağımlılığını azaltırken, daha yüksek katma değerli turizm, kongreler, kültür endüstrileri ve finans sektörlerini geliştirmeli ve Büyük Körfez Bölgesi ile daha derin bir entegrasyon sağlamalıdır.

Kaynaklar:

Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.

Uluslararası Para Fonu, Çin Halk Cumhuriyeti—Makao ÖİB ülke verileri, 2026.

Makao ÖİB Hükümeti, 2026 Mali Bütçe Planı.

Makao ÖİB İstatistik ve Nüfus Sayımı Servisi, Gayri Safi Yurtiçi Hasıla ve İşgücü İstatistikleri, 2025–2026.

Makao Para Otoritesi, Para ve Finansal İstikrar İncelemesi, Ocak 2026.

Fitch Ratings, Makao derecelendirme yorumu ve ekonomik görünüm, Aralık 2025.