17.11.2025
Hollanda'nın reel GSYİH'sinin, güçlü iç talep ve ABD'nin ticaretı etkileyen gümrük vergileri gibi küresel belirsizliklere rağmen 2025 yılında %1,7 oranında artması beklenmektedir. Daha yüksek ücretlerin özel tüketimi artıracağı, hükümet tüketiminin ise yüksek seviyede kalacağı tahmin edilmektedir. HICP enflasyonu, hizmetler ve işlenmiş gıda maliyetlerindeki artış nedeniyle yüksek seviyede seyretmeye devam etmekte, ancak 2026 yılında kademeli olarak düşmesi beklenmektedir. Belirsizliklerin devam etmesi nedeniyle GSYİH büyümesinin %1,3'e gerileyeceği, ancak 2027 yılında %1,7'ye yükseleceği tahmin edilmektedir. Hükümet açığının 2025 yılında %1,9'a yükselmesi ve 2026 yılında %2,7'ye daha da genişlemesi, ardından 2027 yılında %2,0'a düşmesi öngörülüyor. Kamu borcunun 2027 yılında GSYİH'nin %48,1'ine ulaşması bekleniyor.
| Göstergeler | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GSYİH büyümesi (%, yıllık) | 1,7 | 1 | 1 |
| Enflasyon (yıllık bazda, %) | 3 | 2,5 | 2,1 |
| İşsizlik (%) | 3,9 | 4,1 | 4,3 |
| Genel kamu dengesi (GSYİH'nin %'si) | - | - | -2,1 |
| Brüt kamu borcu (GSYİH'nin %'si) | 45 | 47,9 | 48 |
| Cari işlemler dengesi (GSYİH'nin %'si) | 9 | 9,5 | 9,4 |
Küresel belirsizlikler ortamında güçlü iç talep
Hollanda'da nominal ücret artışı 2024 yılında %6'nın üzerine çıktı ve tahmin dönemi boyunca güçlü seyrini sürdürmesi bekleniyor. Bu durum hanehalkının reel harcanabilir gelirini artıracak ve 2025 yılında özel tüketim artışını %1,6'ya yükseltecektir. Ancak, tüketici güveni düşük seviyelerde seyretmeye devam etmekte ve bu durum, tüketim artışının gelir artışının gerisinde kalmasına neden olarak ihtiyati tasarrufların daha da artmasına yol açmaktadır. Yatırımlar, 2025-26 döneminde büyümeye sadece mütevazı bir katkı sağlayacaktır. Bunun başlıca nedeni, özellikle savunma, yeşil dönüşüm ve konut alanlarında kamu yatırımlarıdır. İnşaat sektörü hariç özel yatırımlar ise, küresel ekonomik belirsizlikler ve aşırı azot birikimi ve elektrik şebekesi tıkanıklığı ile ilgili iç sorunlar nedeniyle zayıf seyrini sürdürmektedir.
Hollanda, küresel ticaret büyümesindeki yavaşlama yoluyla ABD ticaret politikasının etkisini dolaylı olarak hissetse de, ABD gümrük vergileri henüz ekonomiye önemli bir zarar vermemiştir. Şu anda, gümrük vergilerinden daha az etkilenen yüksek teknolojili makineler dahil olmak üzere Hollanda mal ihracatının sadece %5'i ABD'ye gönderilmektedir. Ancak Hollanda, yüksek ücret artışı ve verimlilik artışıyla dengelenemeyen yüksek enerji fiyatları gibi iç rekabet sorunlarıyla da karşı karşıyadır. İç talep güçlü seyrini sürdürdüğü için, 2025-26 yıllarında ithalatın ihracatı geçmesi ve net ihracatın büyüme üzerinde olumsuz bir etki yaratması beklenmektedir.
2026 yılında, yatırımları ve ihracatı etkileyen yukarıda belirtilen belirsizlikler ve zorluklar nedeniyle reel GSYİH büyümesinin %1,3'e yavaşlaması öngörülmektedir. Büyüme, büyük ölçüde özel tüketim tarafından desteklenecek ve istikrarlı özel tüketim, önemli ölçüde kamu tüketimi, düşük faiz oranlarının teşvik ettiği özel yatırımlardaki artış ve daha iyi ticaret koşulları sayesinde 2027 yılında %1,7'ye yükseleceği tahmin edilmektedir.
İşgücü piyasası gevşiyor
İşsizlik oranı, 2024 ortasında %3,6'dan Eylül 2025'te %4,0'a yükselerek dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu artışın temel nedeni, işgücü piyasasına giren kişi sayısının iş kaybı sayısından fazla olmasıydı. İleriye bakıldığında, istihdam artışının yavaşlaması ve bazı iş kayıplarının, işsizlik oranını 2025'teki %3,9'dan 2026'da %4,1'e ve 2027'de %4,3'e yükselteceği tahmin edilmektedir. Bu artış eğilimine rağmen, işgücü piyasasının sıkı kalmaya devam etmesi ve tahmin dönemi boyunca ücretlerin yükselmesine yol açması beklenmektedir. Nominal ücret artışının 2025 yılında %5,2 olacağı tahmin edilmektedir ve yüksek seviyede kalmaya devam ederken, 2026 yılında %3,8'e ve 2027 yılında %3,1'e kademeli olarak düşeceği öngörülmektedir.
Enflasyon nispeten yüksek seviyede kalmaya devam etmektedir
HICP enflasyonu, 2025 yılının ilk iki çeyreğinde bir önceki yılın %3'lük seviyesinden %3,3'e yükselmiştir. Hollanda'da nispeten yüksek enflasyon, hizmetler ve işlenmiş gıda maliyetlerindeki artıştan kaynaklanmaktadır. Nominal ücretler ve kira fiyatlarındaki güçlü artış hizmet enflasyonunu artırırken, tütün gibi ürünlere uygulanan daha yüksek tüketim vergileri işlenmiş gıda fiyatlarında artışa neden olmuştur. Önemli ancak kademeli olarak yavaşlayan ücret artışı ve 1 Ocak 2026'dan itibaren gecelik konaklamalara uygulanan daha yüksek KDV oranı, hizmet enflasyonunun 2025-26 boyunca yüksek seviyede kalmasına ve ancak 2027'de düşmesine neden olacağı tahmin edilmektedir. Genel olarak, yıllık HICP enflasyonunun 2025 yılında %3,0 olacağı, 2026 yılında %2,5'e ve 2027 yılında %2,1'e kademeli olarak düşeceği tahmin edilmektedir.
Vergi indirimleri ve artan harcamalar nedeniyle kamu açığı genişleyecek
2025 yılında, büyük ölçüde kişisel gelir vergisindeki yapısal kesintiler nedeniyle, bütçeye GSYİH'nin %0,3'ü oranında etki eden, 2024 yılında %0,9 olan açık %1,9'a yükselecektir.
2026 yılında kamu dengesi, askeri emeklilik sistemindeki reformdan geçici olarak etkilenecek ve GSYİH'nin yaklaşık %0,7'sinin özel emeklilik fonuna aktarılması gerekecektir. Konaklama hizmetleri için KDV oranının artırılması ve kişisel gelir vergisi dilimlerinde sınırlı ayarlamalar yapılması 2026 yılında gelirleri artıracak olsa da, bu artış harcamalardaki artışı tam olarak telafi edemeyecektir. Savunma harcamalarının 2025 yılında GSYİH'nin %1,7'sinden 2026 yılında %1,8'e çıkması beklenmektedir. 2026 yılı için açık oranının %2,7'ye ulaşacağı tahmin edilmektedir.
2027 yılında açık oranının %2,1'e düşmesi beklenmektedir, bunun başlıca nedeni askeri emeklilik reformunun geçici etkisinin azalmasıdır. Bütçe, daha düşük bir indirilebilir tutar (bu da harcamaları artıracaktır) ve motorlu taşıt yakıtlarına uygulanan özel tüketim vergisindeki artış nedeniyle yükselen sağlık sigortası primlerinden etkilenecektir. Görev süresi sona eren hükümet tarafından planlanan bu önlemler tahminlere dahil edilmiştir, ancak yeni hükümetin gelecekte değişiklikler yapması muhtemeldir.
2025 yılında hafif genişlemeci bir maliye politikası izlendikten sonra, 2026 ve 2027 yıllarında maliye politikasının genel olarak nötr olması beklenmektedir.
Genel kamu borcunun 2024'te %43,7'den 2025'te %45,2'ye çıkması beklenmektedir. 2026 ve 2027'deki açıklar nedeniyle kamu borcunun %47,9'a, ardından %48,1'e ulaşması beklenmektedir.
